本期投資提示：

 

    南亞科率先表態(tài)，認為3Q22 的DRAM 市況比之前預期更差，下半年DRAM 價格將會逐季下滑，最快等明年才有機會復蘇；被動元件也有類似疑慮，下半年丟失旺季效應。盡管晶圓代工價格略有調(diào)漲，但8 寸晶圓及部分12 寸成熟制程，其產(chǎn)能利用率已經(jīng)開始松動，預料3Q22 還會繼續(xù)下滑，而IC 設計也要部分自行吸收被代工漲價的成本，已經(jīng)無法全部轉(zhuǎn)嫁出去。

 

    針對解封后出現(xiàn)的集中下單、回補庫存的短單急單現(xiàn)象，我們認為各家企業(yè)的目的是回補“短料”，將“長料”快速配對，盡快出清庫存，以防景氣再次生變。早在上海封控之前，各家企業(yè)手上已經(jīng)有一批用不完的“長料”庫存，復工復產(chǎn)之后，各工廠多以短單急單的形態(tài)積極回補缺少的“短料”。一旦短單急單拉完，回補庫存的效應可能也就結(jié)束。

 

    現(xiàn)階段相對比較明確、比較有機會的領(lǐng)域為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。當前背景是對各家供應鏈管理能力的考驗。蘋果向來對供應鏈管控十分嚴格，掌握度也很高，長短料之間的配對能力也較為強勁，且9 月份也將會有新機發(fā)布，因此現(xiàn)階段蘋果產(chǎn)業(yè)鏈具備比較明顯的優(yōu)勢。

 

    目前已進入6 月份，一般是企業(yè)檢討上半年得失(與近期調(diào)降目標、砍單等相關(guān))、展望下半年傳統(tǒng)旺季之際，7~8 月蘋果也會開始為9 月份新機備貨/拉貨。

 

    上周臺股5 月份營收公布，與4 月份一樣，有不少電子科技公司龍頭股受到上海封控的負面影響。

 

    但晶圓代工、封裝測試龍頭股、功率半導體、硅片材料、PCB 等領(lǐng)域5 月份營收MoM 和YoY表現(xiàn)都不錯。其中還有許多公司創(chuàng)下5 月同期新高。我們認為也可以從這些角度，在A 股和港股中挑選一些2Q22 表現(xiàn)可能不錯的子領(lǐng)域。

 

    上周，海內(nèi)外市場重點指數(shù)走勢分化。上證指數(shù)上漲2.80%，深證綜指上漲2.90%，創(chuàng)業(yè)板概念股上漲4.00%，申萬電子指數(shù)下跌0.74%；海外市場方面，費城半導體指數(shù)下跌7.53%，道瓊斯美國科技下跌6.03%，納斯達克指數(shù)下跌5.60%，臺灣電子指數(shù)下跌0.69%，恒生科技上漲9.75%，中國互聯(lián)網(wǎng)50 上漲10.80%。

 

    本周推薦：立訊精密、歌爾股份、藍思科技、聞泰科技、鵬鼎控股、滬電股份、中穎電子、精研科技、舜宇光學科技概念股(港股)、華虹半導體(港股)等。

 

    2022 看好之標的：聞泰科技、韋爾股份、立訊精密、歌爾股份、環(huán)旭電子、舜宇光學科技(港股)、晶方科技概念股、小米集團(港股)、北方華創(chuàng)、中微公司、精測電子、斯達半導、新潔能、士蘭微、聯(lián)創(chuàng)電子、兆易創(chuàng)新、神工股份、利亞德、唯捷創(chuàng)芯等。

 

    風險提示：長三角疫情防控形勢面臨不確定性；疫情防控影響9 月份蘋果新機亮相進度；烏克蘭地緣政治走勢不確定性；半導體芯片概念股缺貨現(xiàn)象反轉(zhuǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈重復下單及后續(xù)砍單風險；國際貿(mào)易形勢惡化等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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