事件：7 月1 日，國(guó)內(nèi)三家頭部航空公司南方航空龍頭股（南航）、中國(guó)國(guó)航（國(guó)航）、中國(guó)東航（東航）發(fā)布公告，三家公司均與空客簽訂購(gòu)機(jī)協(xié)議，合計(jì)采購(gòu)A320NEO系列飛機(jī)共292 架，合計(jì)購(gòu)置金額將達(dá)372.57 億美元，約為人民幣2491 億元。

 

    其中南航計(jì)劃采購(gòu)96 架，國(guó)航概念股計(jì)劃采購(gòu)64 架，國(guó)航控股子公司深圳航空計(jì)劃采購(gòu)32 架，東航計(jì)劃采購(gòu)100 架。

 

    點(diǎn)評(píng)：

 

    本次新機(jī)采購(gòu)，主要目的為運(yùn)力補(bǔ)足及機(jī)隊(duì)置換更新：根據(jù)東航公告，其預(yù)估在本次引進(jìn)飛機(jī)的交付期間（2024-2027 年）將有約68 架A320 系列飛機(jī)因租賃到期退出，部分自有飛機(jī)也將因機(jī)齡等因素陸續(xù)退出，因此本次購(gòu)買的100 架飛機(jī)將部分起到對(duì)存量機(jī)型的置換更新作用。同時(shí)，東航認(rèn)為隨著我國(guó)人均收入增長(zhǎng)以及中產(chǎn)階級(jí)規(guī)模增加，中國(guó)航空市場(chǎng)仍將保持長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。南航、國(guó)航的公告中也出現(xiàn)了類似表述。因此我們認(rèn)為運(yùn)力補(bǔ)足、機(jī)隊(duì)更新是本次新機(jī)采購(gòu)的主要目的，反映了三家航司對(duì)于未來(lái)民航需求復(fù)蘇的樂(lè)觀判斷。

 

    本次采購(gòu)有望提升空客在三大航司機(jī)隊(duì)中的份額：至2021 年末，南航機(jī)隊(duì)共擁有飛機(jī)878 架，其中空客391 架，波音469 架；國(guó)航機(jī)隊(duì)共擁有飛機(jī)746 架，其中空客408 架，波音326 架；東航機(jī)隊(duì)共擁有飛機(jī)758 架，其中空客425 架，波音320 架。綜合考慮航司機(jī)隊(duì)整體的擴(kuò)充速度，我們認(rèn)為本次采購(gòu)有望提升空客在三大航司機(jī)隊(duì)中的份額。2021 年空客共交付611 架客機(jī)，本次采購(gòu)對(duì)于空客產(chǎn)品的銷量及收入方面或?qū)�產(chǎn)生積極影響。

 

    訂單未涉及波音公司，或與地緣政治、飛機(jī)安全性等多方面原因有關(guān)：本次三家航司采購(gòu)的機(jī)型A320NEO 為單通道客機(jī)。全球單通道客機(jī)龍頭股當(dāng)前的主要產(chǎn)品包括空客的A320 系列和波音737 系列。本次采購(gòu)有可能降低中國(guó)對(duì)于波音737 系列等民航產(chǎn)品的需求。根據(jù)路透社報(bào)道，波音公司認(rèn)為“地緣政治分歧繼續(xù)制約美國(guó)飛機(jī)出口，這十分令人失望”。此外，波音公司近年737MAX 等機(jī)型發(fā)生的安全事故，也有可能是航司選擇飛機(jī)廠商時(shí)考慮的重要因素之一。

 

    投資建議：隨著新冠疫情的影響逐漸減弱，民航需求有望帶動(dòng)民航制造產(chǎn)業(yè)鏈逐漸復(fù)蘇。此前國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)龍頭股受到不利影響的國(guó)內(nèi)航空制造企業(yè)有望迎來(lái)下游需求的修復(fù)。國(guó)內(nèi)單通道機(jī)型C919 即將開(kāi)始量產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)同樣有望受益于民航需求的恢復(fù)及國(guó)產(chǎn)化水平的提升。推薦航空碳纖維復(fù)合材料核心標(biāo)的中航高科龍頭股、光威復(fù)材，航空零部件數(shù)控加工及特種工藝領(lǐng)先企業(yè)愛(ài)樂(lè)達(dá)；建議關(guān)注國(guó)際商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)精鍛葉片供應(yīng)商航亞科技。

 

    風(fēng)險(xiǎn)分析：民航概念股需求恢復(fù)速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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