核心觀點

 

    周關注點：Vuse 在美份額提升至35.5%，超Juul 2.6pct。根據尼爾森龍頭股統計，截至6 月18 日的四周便利店數據顯示，Vuse 市占率由35.1%提升至35.5%，Juul 市占率由33.1%降低至32.9%，Njoy 和Blu 份額分別為2.9%（-0.1pct）和1.7%（-0.2pct）。6 月23 日，FDA 拒絕Juul 的PMTA 申請，要求其將電子煙業(yè)務撤出美國市場，Juul 受到自身產品和營銷方式的影響近年來份額呈現下滑趨勢。Vuse 憑借陶瓷芯產品龍頭股近年來營收快速提升，旗下已有Solo、Vibe 和Ciro 等多款產品概念股獲批PMTA，由思摩爾代工的主力產品Alto 系列當前仍在審核當中，考慮FDA 通過的首款陶瓷芯電子霧化產品Njoy Ace 由思摩爾獨家代工，若Alto 順利通過審核Vuse 市占率有望進一步提升。

 

    截至6 月30 日，共有35 家電子煙企業(yè)獲得生產許可證。根據國家煙草專賣局官網顯示，截至6 月30 日，共有35 家電子煙相關企業(yè)的生產許可證顯示已辦結，其中尼古丁生產企業(yè)4 家，煙油霧化物生產企業(yè)17 家，電子煙產品/品牌企業(yè)4 家，電子煙供應鏈企業(yè)10 家。預計7 月將迎來更多生產端許可證的發(fā)放，隨著魔笛、唯它等品牌陸續(xù)宣布停止生產非國標產品，過渡期之前各經營主體已開始布局新國標產品，過渡期后行業(yè)將迎來平穩(wěn)有序的發(fā)展。

 

    板塊周度回顧：本周新型煙草板塊漲幅2.51%，分別跑贏滬深300 指數、中證500 指數0.87pct、1.41pct。個股方面，本周華寶國際、比亞迪電子、華寶股份分別上漲32.46%、22.52%、9.00%；億緯鋰能、霧芯科技概念股、金城醫(yī)藥分別下跌10.79%、6.03%、3.61%。

 

    投資建議：PMTA 審核推動行業(yè)概念股競爭格局重塑，順利通過審核的品牌將率先搶占市場份額。國內電子煙生產、批發(fā)、零售牌照審批工作穩(wěn)步推進，過渡期市場平穩(wěn)運行，預計在今年10 月國標正式生效后，市場將迎來持續(xù)向好的穩(wěn)健發(fā)展，電子煙立足減害作用，長期來看市場的需求發(fā)展趨勢明確。監(jiān)管利好各產業(yè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢企業(yè)份額提升，鼓勵產業(yè)技術創(chuàng)新及數字化發(fā)展，未來頭部企業(yè)在國內及海外市場發(fā)展空間廣闊，伴隨研發(fā)投入加大、產品迭代升級，將進一步夯實企業(yè)競爭壁壘、提升盈利能力，建議關注。

 

    風險提示：行業(yè)監(jiān)管政策超預期；市場需求不及預期；市場競爭加劇；技術概念股迭代更新；原材料價格波動；國內外疫情反復，沖擊渠道銷售；宏觀經濟承壓。

 

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