白電：Q2空調內銷回暖，白電概念股出口整體轉弱。內銷方面，受疫情影響，4月白電內銷增速下滑，5月明顯回暖，累計來看，4-5月空/冰/洗內銷量同比+4.7%/-15.4%/-15.8%，環(huán)比Q1變動+5.6pct/-14.0pct/-9.5pct；外銷方面，疫情影響出口物流，導致4-5月白電外銷增速放緩，4-5月空/冰/洗外銷量同比-6.0%/-14.9%/-17.7%，環(huán)比-11.5pct/-6.9pct/-3.8pct。

 

    　　我們預計在國內疫情好轉、各地促消費概念股政策陸續(xù)落地、多地出現高溫天氣等因素推動下，白電需求龍頭股將恢復穩(wěn)健增長。業(yè)績前瞻方面，我們預計Q2白電企業(yè)營收、業(yè)績增速環(huán)比有所放緩，其中海爾智家受高端化升級、內部管理改善等因素驅動，增速保持領先。

 

    　　大廚電：線下受疫情影響較大，線上增速回暖。根據奧維云網，4-5月油煙機線上、線下銷額同比增速分別為+10.48%、-26.25%，燃氣灶線上、線下銷額同比增速分別為+1.24%、-18.13%，集成灶線上、線下銷額同比增速分別為+35.58%、-17.03%，受疫情影響，Q2大廚電整體線下增速放緩，但由于物流恢復、618付尾款提前，5月線上增速明顯改善，其中傳統(tǒng)煙灶線上保持穩(wěn)健增長，集成灶增速亮眼。我們預計下半年傳統(tǒng)煙灶需求端將延續(xù)穩(wěn)健增長，集成灶恢復高景氣，業(yè)績前瞻方面，我們預計老板電器Q2業(yè)績承壓，火星人保持穩(wěn)健增長，億田智能營收、凈利潤增速領先。

 

    　　小家電：整體景氣度回升，清潔電器、投影增速亮眼。小家電以線上銷售為主，在4-5月疫情爆發(fā)、物流停滯的情況下，小家電線上銷售受到較大影響，但5月下旬物流逐步恢復、618付尾款提前，小家電板塊景氣度明顯回升。根據奧維云網，4-5月掃地機線上銷額同比+45.2%，環(huán)比Q1提升49.5pct，洗地機線上銷額同比+163.9%，環(huán)比+88.8pct；根據魔鏡數據，投影淘系平臺銷額同比+29.2%，新興賽道恢復高景氣。業(yè)績前瞻方面，我們預計Q2科沃斯、石頭科技概念股營收與凈利潤保持穩(wěn)健增長；極米科技營收、凈利潤保持較高增長；光峰科技營收保持穩(wěn)健增長，利潤端或將承壓。

 

    　　投資建議：推薦低估值龍頭與高景氣賽道。受疫情影響Q2家電概念股板塊處于經營低點，而在疫情復蘇之下，下半年白電廚電龍頭將恢復穩(wěn)健增長，同時部分龍頭新業(yè)務布局將逐步貢獻新的增長點；盈利端，近期銅、鋼材等原材料價格下跌，將帶動龍頭盈利實現改善；當前白電廚電龍頭估值處于低位，我們預計下半年房地產銷售龍頭股將逐步回暖，龍頭估值將迎來價值回歸，推薦美的集團、老板電器、海爾智家。小家電板塊，清潔電器、投影等品類景氣度回升，預計滲透率提升將驅動清潔電器未來三年復合增長20%，成長性凸顯，推薦石頭科技、科沃斯、極米科技、光峰科技。

 

    　　風險提示：房地產持續(xù)轉弱；原材料龍頭股價格上漲；行業(yè)競爭加劇。

 

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