摘要

 

    　　估值情況：2022年4月末開始有所回升但仍處于低位，板塊估值有較大上行空間。

 

    　　資金情況：基金持股比例高位回落，22Q1橡膠、塑料龍頭股比例提升。

 

    　　業(yè)績端：盡管在面臨需求疲弱、原材料壓力下，化工行業(yè)龍頭股盈利仍有較強(qiáng)韌性。

 

    　　供需兩端及價(jià)格：自21Q3以來，行業(yè)總體供給增速下行；傳統(tǒng)下游房地產(chǎn)、汽車、家電、紡服需求或?qū)⒌撞繌?fù)蘇，食品需求維持景氣，新能源汽車和光伏等需求仍然旺盛，中國化工品出口競爭力依舊較強(qiáng)；22Q2行業(yè)迎來去庫拐點(diǎn)。2022年以來油價(jià)高位支撐，化工品價(jià)格易漲難跌。

 

    　　油價(jià)判斷：考慮需求端增速放緩，但原油供給減量大于增量，原油仍存供需缺口，庫存低位下，預(yù)計(jì)下半年油價(jià)在100-120美元/桶震蕩。

 

    　　調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、綠色低碳、安全發(fā)展：2022年4月7日，工信部、發(fā)改委等六部門發(fā)布《關(guān)于“十四五”推動(dòng)石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出重點(diǎn)任務(wù)包括，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快綠色低碳發(fā)展、落實(shí)安全發(fā)展基礎(chǔ)等。2022年以來國際能源價(jià)格持續(xù)上行，而國內(nèi)對(duì)煤炭采取“保供穩(wěn)價(jià)”

 

    　　政策導(dǎo)向，相應(yīng)帶來煤頭化工品、高耗能產(chǎn)品的成本優(yōu)勢。和煤炭類似的，某些國內(nèi)作為主產(chǎn)區(qū)的化工品，和國外相同產(chǎn)品相比存在價(jià)格洼地（如磷肥等），成本優(yōu)勢疊加做大做強(qiáng)，產(chǎn)品出口利潤豐厚。通脹背景下，美國正在削減對(duì)華關(guān)稅，我們非常看好擁有上游資源的一體化企業(yè)，產(chǎn)品出口外向型企業(yè)，加速推進(jìn)的新材料企業(yè)。

 

    　　投資主線概念股1—重視資源稀缺性：不僅指擁有上游資源配套，也強(qiáng)調(diào)享受國內(nèi)能源價(jià)格優(yōu)勢，關(guān)注享受煤炭資源優(yōu)勢的現(xiàn)代煤化工企業(yè)、一體化配套的磷化工企業(yè)、螢石資源配套的氟化工企業(yè)。

 

    　　投資主線2—關(guān)注出口外向型：享受國內(nèi)外產(chǎn)品龍頭股價(jià)差，擁有較強(qiáng)競爭實(shí)力的產(chǎn)品，例如MDI、輪胎龍頭股、煉化、工業(yè)硅、甜味劑、纖維素醚植物膠囊等。

 

    　　投資主線3—加速發(fā)展的新材料：國家層面的戰(zhàn)略新興材料仍需加速突破，例如生物基材料、新能源材料龍頭股、電子化學(xué)品、無機(jī)新材料、高端聚烯烴等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期、下游需求疲弱、油價(jià)及化工品龍頭股產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)

 

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