摘要：

 

    生豬：豬價超預(yù)期，繼續(xù)推薦養(yǎng)殖板塊

 

    上周豬價超預(yù)期上漲。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，上周生豬概念股價格為19.2元/kg（上上周17.04 元/kg）；出欄均重穩(wěn)定略有下降，上周生豬出欄均重在125.29 公斤（上上周125.41 公斤）。

 

    產(chǎn)能下降推動價格上漲是核心因素。我們認(rèn)為價格概念股上漲的核心原因是產(chǎn)能周期，由能繁母豬存欄下降傳導(dǎo)至生豬供給下降，價格上升，其次高成本方差效應(yīng)也提供了更高的價格彈性。從體重數(shù)據(jù)、養(yǎng)殖戶畏懼壓欄心態(tài)可以看出壓欄存在但并不嚴(yán)重，尤其顯著低于2021 年同期，因此庫存周期邏輯是價格上漲的次要邏輯。

 

    “韌性”將是接下來的豬價的主基調(diào)。市場認(rèn)為，此次已經(jīng)創(chuàng)出歷史次高的價格為脈沖現(xiàn)象，未來將會迅速回落至低位，我們認(rèn)為，未來兩至三個月的主基調(diào)將會是韌性，即我們認(rèn)為價格會保持較高位置而非迅速回落低位。原因在于體重預(yù)計穩(wěn)定或下降、高成本方差和規(guī)模場占比提高使得價格彈性更高以及行業(yè)補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，因此我們認(rèn)為豬價韌性將超預(yù)期。

 

    動保板塊：后周期性屬性突出，非瘟疫苗持續(xù)催化。

 

    動保行業(yè)后周期性屬性突出，受益于下游養(yǎng)殖盈利改善，板塊經(jīng)營拐點即將到來；其次非瘟疫苗商業(yè)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，市場有望擴(kuò)容；長期將受益于養(yǎng)殖規(guī)模化率提升、市場化發(fā)展等，具有高研發(fā)力、強(qiáng)產(chǎn)品力、優(yōu)營銷服務(wù)的公司充分受益。

 

    種植業(yè)：景氣高位持續(xù)有望超預(yù)期

 

    低庫存&需求復(fù)蘇奠定糧食景氣基調(diào)，外生事件“錦上添花”。全球來看，主要農(nóng)產(chǎn)品龍頭股庫消比處于低位，同時全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景下，需求處于上行通道，農(nóng)產(chǎn)品價格高位可期；外生事件（疫情、地緣等）對邊際供需均造成影響，景氣有望超預(yù)期。

 

    投資建議：虎年薦豬：維薦β機(jī)會原則不變，倉位比個股更重要；推薦標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份龍頭股、巨星農(nóng)牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北農(nóng)、天康生物等，受益標(biāo)的：傲農(nóng)生物、唐人神等；農(nóng)產(chǎn)品推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科、荃銀高科，受益標(biāo)的概念股：蘇墾農(nóng)發(fā)。

 

    動保板塊推薦標(biāo)的科前生物、生物股份，受益標(biāo)的：普萊柯、中牧股份概念股等。長期推薦價值標(biāo)的：海大集團(tuán)、圣農(nóng)發(fā)展。

 

    風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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