投資要點(diǎn)

 

    　　湖南白酒龍頭股市場(chǎng)格局：1）基本表現(xiàn)：人口穩(wěn)定，收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。湖南本地白酒企業(yè)10 余家，2018 年湖南省產(chǎn)量約為14.8 萬(wàn)千升，位居全國(guó)第15 位，占全國(guó)白酒總產(chǎn)量約1.7%，并非傳統(tǒng)意義上的白酒生產(chǎn)大省。

 

    　　2020 年省內(nèi)常住人口同比增速約為0.08%，人均可支配收入及人均GDP分別同比+4.66%、2.5%；收入水平的穩(wěn)定提高支撐白酒需求韌性，帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)。2）當(dāng)?shù)仫嬀屏�較強(qiáng)，湖南白酒市場(chǎng)規(guī)模約為200 億元。根據(jù)《2021 中國(guó)白酒消費(fèi)洞察白皮書(shū)》，2021 年包括湖南省在內(nèi)的中部地區(qū)飲酒力在4 兩以上，居于全國(guó)前列。根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)及我們測(cè)算，2021 年湖南省白酒市場(chǎng)規(guī)模約為200 億元，占全國(guó)白酒市場(chǎng)約3.11%。

 

    　　3）長(zhǎng)沙市為省內(nèi)最大白酒消費(fèi)市場(chǎng)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。2020 年長(zhǎng)沙市常住人口同比增速高達(dá)19.85%，顯著高于省內(nèi)平均水平和鄰省其他省會(huì)城市人口增速；2020 年長(zhǎng)沙城鎮(zhèn)居民人均可支配年收入同比增速約為5%，略高于湖南省整體增速。人口和可支配收入較快增長(zhǎng)穩(wěn)定支撐長(zhǎng)沙當(dāng)?shù)氐南�費(fèi)潛力。4）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：本地和外地酒3：7，主要價(jià)位段還是在次高端及以上。高端市場(chǎng)50 億+的份額，主要是外來(lái)名酒概念股占據(jù)主要份額；次高端市場(chǎng)預(yù)計(jì)接近百億，川酒仍略顯強(qiáng)勢(shì)，酒鬼系列近幾年份額也有快速增長(zhǎng)，中低端市場(chǎng)是本地品牌和外來(lái)品牌混戰(zhàn)局面。

 

    　　我們本次參加了酒鬼酒的股東大會(huì)，會(huì)后也與公司管理層做了進(jìn)一步的交流，整體針對(duì)分系列產(chǎn)品表現(xiàn)和規(guī)劃、渠道擴(kuò)張和費(fèi)用改革以及下半年經(jīng)營(yíng)展望等問(wèn)題做了詳細(xì)回答：1）內(nèi)參酒鬼并駕齊驅(qū)，加強(qiáng)動(dòng)銷(xiāo)和品牌教育。內(nèi)參作為開(kāi)拓期產(chǎn)品，全國(guó)化布局仍在進(jìn)程中，受到本輪疫情沖擊影響，省內(nèi)批價(jià)表現(xiàn)有所下滑；酒鬼酒堅(jiān)持次高端戰(zhàn)略，公司今年成立紅壇酒鬼酒和54 度酒鬼酒業(yè)務(wù)發(fā)展部，進(jìn)一步拔高酒鬼系列產(chǎn)品價(jià)格，提升酒鬼酒整體品牌價(jià)值。2）做強(qiáng)湖南大本營(yíng)，穩(wěn)扎穩(wěn)打深度推進(jìn)全國(guó)化。公司于2021 年提出深度全國(guó)化，打造基地市場(chǎng)，做大做強(qiáng)高地市場(chǎng)：湖南為基地市場(chǎng)核心及價(jià)格和品牌的主要陣地，2021 年內(nèi)參系列湖南銷(xiāo)量占比約50%，酒鬼系列占比約30%-40%；高地市場(chǎng)主要以華東、華南等市場(chǎng)為主，意在實(shí)現(xiàn)規(guī)模的逐步過(guò)渡，樹(shù)立品牌高度，維護(hù)價(jià)格體系穩(wěn)定；其他市場(chǎng)繼續(xù)推進(jìn)深度全國(guó)化，西北和東北通過(guò)模式創(chuàng)新、客戶開(kāi)發(fā)、專(zhuān)賣(mài)店建設(shè)培養(yǎng)未來(lái)增量市場(chǎng)。3）公司全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不變，費(fèi)用改革推進(jìn)長(zhǎng)期發(fā)展。2022 年疫情對(duì)4-5 月份實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)影響在10%左右，5 月下旬開(kāi)始動(dòng)銷(xiāo)有所恢復(fù)，6 月初已接近去年同期水平，當(dāng)前整體回款進(jìn)度表現(xiàn)較好。期間內(nèi)參價(jià)格有所波動(dòng)，下半年公司三大核心工作為動(dòng)銷(xiāo)、消費(fèi)者教育和滿意度提升，今年將繼續(xù)推進(jìn)費(fèi)用轉(zhuǎn)型改革，維持全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不變，調(diào)整策略推動(dòng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

 

    　　長(zhǎng)沙渠道走訪：酒鬼酒省內(nèi)內(nèi)參價(jià)格有所波動(dòng)，公司市場(chǎng)工作做在前頭，積極促進(jìn)動(dòng)銷(xiāo)，省內(nèi)結(jié)構(gòu)相對(duì)保持良性。名優(yōu)酒方面，茅臺(tái)仍然呈現(xiàn)環(huán)比加速，其他酒企都有些壓力。渠道對(duì)于三季度的判斷：Q3 環(huán)比表現(xiàn)肯定更好，但是同比表現(xiàn)需要再觀察。

 

    　　長(zhǎng)沙終端走訪：整體動(dòng)銷(xiāo)受經(jīng)濟(jì)和疫情影響下降。內(nèi)參價(jià)格有所波動(dòng)，其他較為平穩(wěn)。各規(guī)模終端地產(chǎn)酒和醬酒概念股占有較大的排面，濃香也有部分需求。從價(jià)位段看，開(kāi)發(fā)酒和酒鬼推薦較多。

 

    　　常德武陵酒走訪：省內(nèi)名酒酒鬼酒產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，武陵酒受益于渠道扁平化保持較快增長(zhǎng)。產(chǎn)品主打高端商務(wù)宴請(qǐng)場(chǎng)景，在常德仍有成長(zhǎng)空間。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不及預(yù)期、疫情反復(fù)超預(yù)期、食品概念股安全問(wèn)題

 

數(shù)據(jù)推薦

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