本周，煤炭板塊漲幅 6.25%

 

    本周長江煤炭板塊上漲6.25%，跑贏滬深300 指數(shù)4.61 個百分點，單周漲幅位居第三。其中動力煤指數(shù)漲幅7.69%，跑贏滬深300 指數(shù)6.05 個百分點，晉控煤業(yè)、兗礦能源、昊華能源漲幅領(lǐng)跑；煉焦煤指數(shù)漲幅3.81%，跑贏滬深300 指數(shù)2.17 個百分點，山西焦煤、上海能源、開灤股份漲幅領(lǐng)跑；煤炭煉制指數(shù)跌幅0.49%，跑輸滬深300 指數(shù)2.13 個百分點；無煙煤指數(shù)漲幅14.81%，跑贏滬深300 指數(shù)13.18 個百分點，其中華陽股份漲幅較高。截至7 月1 日，秦皇島動力末煤平倉價為1245 元/噸，周環(huán)比上漲3.3%；京唐港主焦煤庫提價為3050 元/噸，周環(huán)比下跌3.2%；天津港一級冶金焦平倉價為3310 元/噸，周環(huán)比持平；截至6 月20 日，全國無煙煤市場價為1990 元/噸，同比上漲53%，月環(huán)比上漲12%。

 

    動力煤：終端需求環(huán)比改善明顯，動力煤價格有所反彈或由于迎峰度夏旺季疊加疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，本周終端需求環(huán)比顯著改善。需求方面，終端日耗顯著回升，截至6 月29 日，沿海八省日耗煤量達(dá)到197 萬噸，周環(huán)比提升5.9%，供給方面，煤炭主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率水平延續(xù)高位運行，截至6 月26 日晉陜蒙地區(qū)三省樣本礦井合計產(chǎn)量同比增加11.6%，周環(huán)比減少0.4%。庫存方面，截至6 月29 日，沿海八省庫存約2959萬噸，周環(huán)比減少0.7%。此外，本周市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局部署開展煤炭價格監(jiān)督檢查工作，以6 月-9 月為集中檢查期，突出電煤重點，嚴(yán)厲打擊哄抬價格、串通漲價等違法行為。展望后市，在迎峰度夏旺季和疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的雙重提振下，終端需求有望持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢并對煤價形成支撐，同時考慮到保供穩(wěn)價政策壓力猶在，預(yù)計短期內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價格或以高位震蕩為主。

 

    雙焦：弱供給與低庫存有望對焦煤價格形成支撐本周焦煤現(xiàn)貨價格周環(huán)比下跌100 元/噸，焦炭現(xiàn)貨價格周環(huán)比持平。需求方面，或由于鋼鐵行業(yè)當(dāng)前整體利潤承壓，部分鋼廠停產(chǎn)檢修影響，本周鐵水產(chǎn)量為235.96 萬噸，周環(huán)比減少3.69 萬噸。庫存方面，本周焦煤庫存合計約2138 萬噸，周環(huán)比下降1.07%，庫存絕對值繼續(xù)處于歷史低位。焦炭方面，本周焦炭提漲后全國平均噸焦虧損較上周小幅收窄至42 元/噸。短期視角下，考慮到鋼企減輕經(jīng)營負(fù)擔(dān)意愿較強(qiáng)，雙焦價格短期內(nèi)或?qū)⒄鹗幤�弱運行；長期視角下，由于當(dāng)前焦煤庫存仍處低位、澳煤進(jìn)口限制尚未解除下供需或仍存在剛性缺口，因此隨著疫情影響減弱疊加“穩(wěn)增長”政策有望持續(xù)發(fā)力，焦煤全年中樞價格較去年或仍易漲難跌。

 

    投資建議

 

    短期視角下，由于化工煤、非電煤概念股等受限價政策影響較小，蘭花科創(chuàng)、山煤國際等公司業(yè)績有望彰顯彈性；此外，兗礦能源受益于海外能源龍頭股危機(jī)帶來的煤價中樞上行。中長期視角下，受益于動力煤長協(xié)中樞價提升，主要動力煤龍頭企業(yè)業(yè)績有望高位穩(wěn)定，同時高分紅與高股息率有望助力公司估值的修復(fù)與提升，推薦關(guān)注中國神華龍頭股、陜西煤業(yè)、中煤能源等傳統(tǒng)龍頭標(biāo)的。煉焦煤方面，雖然短期受鋼廠需求承壓影響，雙焦市場價或有承壓，然而考慮到長協(xié)為主的銷售模式更利于相關(guān)上市公司業(yè)績的可預(yù)見性和可持續(xù)性的兌現(xiàn)，疊加穩(wěn)增長及2022E 業(yè)績相對應(yīng)的低估值、高股息，推薦關(guān)注板塊核心標(biāo)的：山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份及盤江股份。

 

    風(fēng)險提示

 

    1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢下，下游需求存在不確定性；2、外部因素影響下，煤價出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險。

 

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