數(shù)據(jù)點評

 

    　　2Q22 招標量環(huán)比增加+5%，創(chuàng)歷史單季度新高。據(jù)金風科技概念股統(tǒng)計，1Q22風電招標規(guī)模達24.7GW，其中海風招標5.4GW。據(jù)我們統(tǒng)計，2Q22 風電招標規(guī)模達25.8GW， 環(huán)比+5%，創(chuàng)歷史單季度新高。其中海風招標3.7GW，陸風招標22.1GW�？紤]下游業(yè)概念股主多在上半年集中招標，下半年集中交付。預計2022 年全年風電招標量龍頭股可達80GW+，其中海風招標量可達15GW+。

 

    　　6 月陸風機組價格拐點已現(xiàn)，2H22 企穩(wěn)確定性高，支撐風電制造核心產(chǎn)業(yè)鏈景氣度走穩(wěn)。據(jù)我們統(tǒng)計，1-6 月陸風機組加權(quán)容量中標均價（扣除塔筒400 元/KW）分別為2007 元/KW、1994 元/KW、1846 元/KW、1843 元/KW、1721 元/KW、1807 元/KW。6 月中標均價環(huán)比提升4.99%。1-5 月陸風價格持續(xù)下降主要由于現(xiàn)有招標部分為框架招標，除頭部幾家外，大量主機廠在手訂單仍處于不飽和狀態(tài)。我們預計2H22 陸風機組招標價格企穩(wěn)確定性較高，全年均價將回歸1700-2000 元/KW：1）隨下半年業(yè)主招標量進一步釋放，主機廠在手訂單不飽和狀況可出現(xiàn)改善；2）近期出現(xiàn)多起風電機組相關事故，當前價格水平下主機廠盈利微薄，繼續(xù)降價或帶來一定質(zhì)量和安全風險。因此，下游業(yè)主在選擇中標方時，相較于低價，將更多考慮產(chǎn)品、服務品質(zhì)及綜合實力等因素；3）下游業(yè)主現(xiàn)有IRR 水平高。

 

    　　陸風機組中標集中度提升。2019-2021 年國內(nèi)風機CR3 集中度連續(xù)下降，2021 年達47.4%。從今年上半年陸風中標規(guī)模集中度上看，金風、明陽、遠景能源位列前三，CR3 達到52%，行業(yè)集中度提升。

 

    　　平價海風項目IRR 可達6%。據(jù)我們統(tǒng)計，2021 年起至今國內(nèi)已有7 個平價海風項目公布招標價格，其中含塔筒機組中標/預中標均價在4166 元/KW，不含塔筒機組中標/預中標均價在3830 元/KW。目前山東省海風建設成本在9-11 元/W，廣東在12-14 元/W，浙江在9-12 元/W。據(jù)測算，當建設成本在12 元/W，發(fā)電利用小時數(shù)在3600 小時時，IRR 可達6%。

 

    　　保守預計今年海纜招標量達12GW+。截至目前，今年已有4.8GW海纜項目完成招標。有1GW海纜項目正在招標。保守預計今年仍有6.3GW項目會進行招標。全年海纜招標量將達12GW+

 

    　　投資建議

 

    　　預計未來風電龍頭股需求持續(xù)保持高增，疊加原材料價格大概率下行，我們主要推薦三條主線：1）海風相關產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股；2）全球供應以及國產(chǎn)化替代的高成長零部件；3）受益行業(yè)景氣環(huán)節(jié)。重點推薦標的：東方電纜、日月股份、明陽智能、金雷股份、金風科技

 

    風險提示

 

    　　疫情反復造成全球經(jīng)濟復蘇低于預期的風險；大宗商品龍頭股價格波動風險。

 

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