加州鋰概念股稅提案獲批 ，相關鋰項目開發(fā)受阻。據(jù)路透社，加州當局于6 月30 日批準了一項關于鋰的分級稅收提案，將自2023/1/1 起對鋰企年產(chǎn)量中前2 萬噸鋰征稅400 美元/噸LCE，對2 萬噸-3 萬噸部分征稅600 美元/噸LCE ，對超過3 萬噸部分征稅800 美元/噸LCE。1）加州目前共有三個在建鋰鹽湖項目，包括：①Energy Source Mineral 旗下的ATLiS 項目，年產(chǎn)1.9 萬噸氫氧化鋰，計劃2024 年投產(chǎn)；②Controlled ThermalResources(CTR)旗下的Hell’s Kitchen 項目，年產(chǎn)能2 萬噸LCE，預計2024 年投產(chǎn)；③Berkshire Hathaway Energy 的Salton Sea 項目，最大年產(chǎn)9 萬噸鋰鹽，或于2026 年商業(yè)化生產(chǎn)；2）此次稅收提案或拖緩相關項目進度甚至導致其被雪藏。Energy Source 的CEO 表示受提案影響，公司已錯失了部分潛在的投資者及客戶；CTR 曾與通用公司及Stellantis 簽署包銷協(xié)議，計劃2024-2025 年陸續(xù)交貨。而公司稱鋰稅提案或迫使其延遲交貨時間。兩家公司甚至表示或因稅收而暫停在加州的項目開發(fā)，以尋求更具備經(jīng)濟性的替代項目； 3）鋰資源開發(fā)絕非易事，供給端短期內難言樂觀。當前市場上部分觀點認為鋰礦開發(fā)易如反掌，隨著部分綠地項目陸續(xù)開啟建設，鋰行業(yè)概念股或在短期內重回過剩狀態(tài)，而近期頻發(fā)的政策擾動恰恰證偽了這種觀點：除此次加州鋰稅提案外，歐盟于6 月表示或考慮將碳酸鋰龍頭股等鋰鹽列為有害物質，目前歐洲在建的礦冶一體化項目共計6 萬噸LCE 或面臨關停風險；塞爾維亞的Jadar 項目于1 月也因政治及環(huán)保原因流產(chǎn)。事實上，鋰項目開發(fā)的周期通常在3-5 年左右，再考慮到政策、環(huán)保以及工藝匹配等因素，實際開發(fā)時間將進一步拉長，例如Mt Cattlin、Mt Marion 等成熟礦山從開始建設到穩(wěn)定生產(chǎn)均經(jīng)歷了7-8 年的時間。因此我們認為，中短期內新項目可提供的增量或十分有限，未來數(shù)年新增鋰供給將難以匹配每年20 萬噸LCE+的需求增長，行業(yè)供需矛盾或長期存在。

 

    中下游巨頭加快布局上游，側面印證鋰資源短缺或成常態(tài)。繼與Tesla、LG 簽訂包銷協(xié)議后，6 月29 日，在建澳礦龍頭股Kathleen Valley 公告與福特簽訂包銷量為7.5-15 萬噸鋰精礦/年的供貨合同。至此，Kathleen Valley一期超90%的產(chǎn)能已被提前鎖定。實際上，目前海外大部分在建產(chǎn)能早已被鎖定：如Manono 一期項目70%+產(chǎn)能已簽訂供貨協(xié)議；Sigma 未來兩年近六成產(chǎn)量已獲承購；Finiss 產(chǎn)能基本被100%鎖定。未來能以散單形式流向市場的產(chǎn)能或十分有限，未能及時布局上游的中下游廠商獲取資源的難度將進一步加大，進而加劇供給端的結構性短缺，看好新時代“白色石油”的高景氣度延續(xù)。相關標的：融捷股份、盛新鋰能、天齊鋰業(yè)、科達制造、贛鋒鋰業(yè)龍頭股、永興材料、雅化集團、江特電機、藏格礦業(yè)、中礦資源、天華超凈、西藏礦業(yè)、西藏城投、西藏珠峰等。

 

    風險提示：供給超預期風險、需求龍頭股不及預期風險、政策變化風險。

 

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