中報(bào)預(yù)覽：生豬概念股環(huán)比減虧，動保有望迎改善

 

    生豬概念股：22Q2 生豬價(jià)格明顯抬升，同時(shí)上市公司降本增效，二季度有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比減虧。動保：二季度整體需求仍然較差，但養(yǎng)殖盈利轉(zhuǎn)正有望帶動動保產(chǎn)品銷售逐步回暖。飼料：行業(yè)整體銷量增速放緩，但頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯，銷量增速有望保持20%以上。種子：轉(zhuǎn)基因預(yù)期不斷增強(qiáng)。

 

    生豬養(yǎng)殖龍頭股：豬價(jià)回暖，集團(tuán)企業(yè)環(huán)比減虧

 

    22 年二季度末生豬價(jià)格出現(xiàn)明顯抬升，同時(shí)隨著上市公司產(chǎn)能利用率提升、降本增效成果顯現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)二季度生豬養(yǎng)殖上市公司虧損有望環(huán)比減少。

 

    價(jià)格：22Q2 豬價(jià)平均14.81 元/公斤，環(huán)比+11.28%，同比-24.57%，比22Q1的同比降低57.78%已大幅收窄；出欄量：我們統(tǒng)計(jì)了代表性的五家上市公司包括牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦食品等的出欄量，5M22 共出欄4451 萬頭，同比+56.74%，22 年規(guī)劃出欄1 億頭左右，同比+20%左右；成本：上市公司種豬效率逐步回升、產(chǎn)能利用率提升、養(yǎng)殖管理優(yōu)化，成本下降的趨勢較為明顯。我們認(rèn)為上市公司Q2 有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比減虧。

 

    動物保�。簞颖Ｓ型�迎經(jīng)營拐點(diǎn)

 

    受養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較差影響，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄不積極，動保產(chǎn)品需求意愿不強(qiáng)，動保板塊上半年收入或出現(xiàn)明顯同比下降。具體到行業(yè)，據(jù)國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，22Q1 代表性疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比基本均有所下降，代表性豬苗批簽發(fā)總數(shù)量同減31.67%，代表性禽苗批簽發(fā)總數(shù)量同比微增1.83%；22M4-5代表性豬苗批簽發(fā)總數(shù)量同減41.11%，代表性禽苗批簽發(fā)總數(shù)量同減11.34%。考慮到4 月之后白羽雞、生豬價(jià)格陸續(xù)超過盈虧平衡線，我們認(rèn)為養(yǎng)殖行業(yè)對動保產(chǎn)品的需求有望逐步回暖，并在三季度銷量中予以體現(xiàn)。

 

    飼料：龍頭集中度提升

 

    受生豬與禽養(yǎng)殖不景氣影響，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿較低，今年以來豬料、禽料產(chǎn)量均有所下滑，水產(chǎn)概念股價(jià)格同比抬升，帶動養(yǎng)殖積極性提高，水產(chǎn)料表現(xiàn)較好。

 

    豬料：5M22 產(chǎn)量5086 萬噸，同減5.7%；禽料：5M22 產(chǎn)量4711 萬噸，同減2.7%；水產(chǎn)料：5M22 產(chǎn)量794 萬噸，同增24.9%�？偭可�，5M22全國飼料產(chǎn)量11321 萬噸，同減3.2%。我們認(rèn)為，飼料行業(yè)頭部企業(yè)優(yōu)勢有望更加明顯，通過全流程服務(wù)體系抓緊搶占市場份額，22H1 有望實(shí)現(xiàn)20%以上飼料銷量增速。

 

    種子：轉(zhuǎn)基因預(yù)期增強(qiáng)，技術(shù)革新有望加快落地今年以來，《農(nóng)作物種子概念股生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》、《主要農(nóng)作物品種審定辦法》、《國家級轉(zhuǎn)基因大豆龍頭股品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》和《國家級轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》等政策陸續(xù)發(fā)布。我們認(rèn)為，轉(zhuǎn)基因玉米和大豆的商業(yè)化預(yù)期已經(jīng)越來越強(qiáng)，技術(shù)龍頭股革新有望加快落地，帶動我國種業(yè)不斷向好。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不及預(yù)期，生豬龍頭股出欄量不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)，非洲豬瘟疫情風(fēng)險(xiǎn)，自然天氣災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。

 

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