22H1 民航概念股線持續(xù)承壓，暑運(yùn)或成減虧好時(shí)機(jī)。近期舉行的全國(guó)民航年中工作電視電話會(huì)議上，新任民航局局長(zhǎng)宋志勇提到：今年上半年虧損超過(guò)了2020、2021 全年的虧損額，截至目前，航空公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)82.2%，較疫情前上升11.9 個(gè)百分點(diǎn)，12 家航空公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%。上半年的巨額虧損，與收入的下降和成本的激增有關(guān)，主要有三個(gè)方面原因：一是上半年飛機(jī)日利用率只有4.4 小時(shí)，較疫情前下降4.9小時(shí)，全行業(yè)共有615 架飛機(jī)停場(chǎng)封存，占全行業(yè)機(jī)隊(duì)規(guī)模15.2%；二是受國(guó)際油價(jià)大幅攀升影響，燃油成本較去年同期增加222 億元，預(yù)計(jì)全年可能增加860 億元；三是受人民幣對(duì)美元貶值影響，匯兌損失較去年同期增加167 億元。但值得注意的是，近期民航局協(xié)調(diào)有關(guān)部門出臺(tái)助企紓困政策，在5 月21 日至7 月29 日內(nèi)，原則上當(dāng)每周內(nèi)日均國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量低于或等于4500 班時(shí)，可啟動(dòng)補(bǔ)貼，最高虧損額補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)上限為每小時(shí)2.4 萬(wàn)元。據(jù)證券龍頭股時(shí)報(bào)估計(jì)，這次紓困補(bǔ)貼總額有望超過(guò)130億元。同時(shí)，6 月以來(lái)，多家國(guó)內(nèi)航司發(fā)布了新增或恢復(fù)多條國(guó)際航線的計(jì)劃，其中不少航線都突破了“五個(gè)一”政策的限制。而剛剛到來(lái)的暑運(yùn)也將是國(guó)內(nèi)航司減虧的好機(jī)會(huì)。

 

    6 月物流景氣度明顯回升，靜待業(yè)績(jī)修復(fù)拐點(diǎn)。近日中國(guó)物流龍頭股與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6 月份，中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為52.1%，較上月回升2.8 個(gè)百分點(diǎn)。這是該指數(shù)時(shí)隔三個(gè)月重回50%以上擴(kuò)張區(qū)間，顯示全國(guó)物流活躍度繼續(xù)提升，物流需求和供給能力穩(wěn)步改善，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)。具體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)修復(fù)，供應(yīng)鏈上下游需求得到釋放，物流通達(dá)能力、保障能力和物流時(shí)效有所改善。需求方面，在工業(yè)物流和消費(fèi)物流需求整體向好帶動(dòng)下，6 月份物流活躍度繼續(xù)提升，重點(diǎn)行業(yè)如公路運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、郵政快遞業(yè)務(wù)量指數(shù)顯著回升，其中郵政快遞業(yè)務(wù)量指數(shù)回升超過(guò)兩位數(shù)，達(dá)到60%以上高景氣區(qū)間。但考慮到疫情反復(fù)、燃料成本提升等影響，物流業(yè)回升過(guò)程的穩(wěn)定性和連續(xù)性仍需關(guān)注。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：航空龍頭股出行需求復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)對(duì)出行龍頭股需求的影響持續(xù)超預(yù)期；油價(jià)變化持續(xù)超預(yù)期；國(guó)際航線開放進(jìn)度不及預(yù)期

 

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