拉閘限電引關(guān) 注,2022年要求長協(xié)全部覆蓋。去年下半年,受南方地區(qū)來水偏枯和煤炭龍頭股價格高企影響,我國出現(xiàn)拉閘限電現(xiàn)象,引發(fā)國家重視,后續(xù)不斷強調(diào)電力保供問題。2021 年12 月,國家發(fā)改委發(fā)布《2022 年煤炭中長期合同簽訂履約工作方案(征求意見稿)》,提出發(fā)電供熱企業(yè)年度用煤扣除進口煤后應(yīng)實現(xiàn)中長期供需合同全覆蓋。 

 

    今年以來煤炭供需龍頭股仍然偏緊,發(fā)改委嚴控煤價。今年以來,受新冠疫情、主要經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向,特別是俄烏地緣沖突加劇等多重因素共同影響,國際大宗商品價格形勢更加嚴峻復(fù)雜和不確定,煤炭價格高企,發(fā)改委執(zhí)行一些列措施嚴格控制煤價。2022 年2 月,發(fā)改委發(fā)布303 號文,明確了中長期交易價格合理區(qū)間;后期為應(yīng)對煤價炒作以及價格落實,多次召開專題會議,并發(fā)布煤炭價格調(diào)控監(jiān)管政策系列解讀,嚴格控制煤價。 

 

    嚴查長協(xié)履約,明確最后期限。除控制電煤龍頭股價格之外,國家出臺了一系列政策,對長協(xié)合同進行履約核查。3 月發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于開展2022 年煤炭中長期合同簽訂履約專項核查工作的通知》,重點檢查合同簽訂數(shù)量、價格機制等落實情況。針對后期落地難、價格不到位等問題,國家又出臺一些列措施推動長協(xié)補換簽工作。6 月發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于做好2022 年電煤中長期合同補簽換簽和履約監(jiān)管工作的通知》,要求各產(chǎn)煤省區(qū)迅速對本地區(qū)電煤長協(xié)簽訂情況進行全面摸底,未達到簽訂任務(wù)目標的,抓緊組織按相關(guān)要求和價格補簽電煤長協(xié)合同,最晚于7 月8 日前在全國煤炭交易中心錄入。7 月1 日,發(fā)改委2022 年電煤中長期合同換簽補簽視頻會議中再次強調(diào),近期要抓緊完成換補簽工作,換簽6月28 號之前要全部完成,補簽7 月8 號要全部完成。 

 

    對于未能及時履約行為,處罰力度進一步加強。6 月發(fā)布的574 號文明確規(guī)定,從6 月份開始,對不履約的企業(yè)嚴格執(zhí)行"欠一補三"合同條款,即以月度為單位,企業(yè)有履約欠量欠價的,需按欠量欠價資源量的3 倍向合同另一方補齊資源。7 月1 日召開的電煤中長期合同換簽補簽視頻會議對于處罰措施進一步升級,指出對于7 月份新發(fā)生的不履約的案例,要對所在省份實行“欠一罰十”。對于欠量欠價未能按要求履約的行為,處罰力度不斷加大。 

 

    發(fā)改委要求的電煤長協(xié)改換簽期限已至,預(yù)計在強政策監(jiān)管、強處罰力度之下,此次長協(xié)煤改換簽工作將有實質(zhì)性進展。若此次長協(xié)換改簽進展順利,火電企業(yè)業(yè)績阻力將徹底破除,火電板塊將迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。我們維持行業(yè)“看好”的投資評級,繼續(xù)看好大水電、風(fēng)光運營商、清潔能源轉(zhuǎn)型三條投資主線,建議重視具有良好現(xiàn)金流的電力運營商。推薦華能水電概念股、川投能源、長江電力、華能國際電力、大唐新能源等公司。 

 

    風(fēng)險提示:碳中和政策落地不及預(yù)期;電力市場概念股化改革不及預(yù)期;煤價下降不及預(yù)期;新能源建設(shè)與消納不及預(yù)期等;

 

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