核心觀點(diǎn)：

 

    　　推薦：湖北能源概念股+皖能電力+國投電力+川投能源+華電國際（A/H）+華能國際（A/H）+國電電力+長江電力

 

    　　水電、綠電22H1 業(yè)績概念股亮眼，22Q3 火電龍頭股有望迎來盈利反轉(zhuǎn)“新共識(shí)”。

 

    　　近期迎來中報(bào)業(yè)績預(yù)告發(fā)布密集期：（1）水電龍頭股，受益于來水偏豐，川投能源、桂冠電力22H1 業(yè)績同比提升19.0%、52.1%，并且從中長期邏輯來看，十四五“水電站+抽水蓄能+綠電”布局空間顯著；（2）綠電，裝機(jī)放量高峰期開啟，純綠電資產(chǎn)彈性最為突出，三峽能源、節(jié)能風(fēng)電22H1 業(yè)績同比提升46%~56%、調(diào)整后19%~42%；（3）火電，受動(dòng)力煤采購成本各異影響、Q2 業(yè)績改善程度不一，華電國際、皖能電力、贛能股份22Q2 業(yè)績環(huán)比+42%~95%、-18%~+11%、扭虧為盈；而華能國際則虧損幅度擴(kuò)大。展望后續(xù)：短期來看，7 月初發(fā)改委等部委仍在加大穩(wěn)價(jià)保供政策，而需求端在水電超發(fā)的背景下仍偏弱，因而Q3業(yè)績環(huán)比、同比改善的認(rèn)同度在提升；中期來看，伴隨動(dòng)力煤產(chǎn)能在政策大力推動(dòng)下持續(xù)釋放，未來2 年供需格局比2022 年同比持續(xù)改善是大概率事件，火電具備持續(xù)盈利能力的新共識(shí)將形成。

 

    　　政策持續(xù)加碼國補(bǔ)支付力度，福建海風(fēng)低價(jià)中標(biāo)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。近期國家電網(wǎng)發(fā)布2022 年第一批補(bǔ)貼資金撥付情況公告，預(yù)計(jì)共撥付年度預(yù)算399 億元，國補(bǔ)撥付力度加大將優(yōu)化綠電資產(chǎn)現(xiàn)金流水平。此外，近期福建2022 年首批海風(fēng)競(jìng)爭配置的100 萬千瓦項(xiàng)目電價(jià)相對(duì)較低，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)綠電運(yùn)營商惡性競(jìng)爭導(dǎo)致運(yùn)營期盈利困難的擔(dān)憂，我們認(rèn)為此次項(xiàng)目更多是個(gè)例，建議繼續(xù)觀察后續(xù)海風(fēng)項(xiàng)目的中標(biāo)電價(jià)。

 

    　　6 月發(fā)、用電量環(huán)比大幅提升10%+，火電環(huán)比改善、水電同比繼續(xù)提升。2022 年1-6 月全社會(huì)用電量同比+2.9%，其中單6 月用電量同比+4.7%，其中居民生活、三產(chǎn)同比+17.7%、+10.1%，是增速回升的主要推動(dòng)力，而第二產(chǎn)業(yè)用電量同比僅+0.8%。發(fā)電量方面，2022 年1-6 月火電、水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電量同比-3.9%、+20.3%、+7.8%、+13.5%；其中單6 月水電同比大幅增長29.0%，火電同比-6.0%。

 

    　　本周數(shù)據(jù)：煤炭價(jià)格、庫存穩(wěn)定，部分地區(qū)電廠負(fù)荷率持續(xù)提升。本周煤炭龍頭股價(jià)格環(huán)比基本持平，7 月15 日CECI5500 大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨成交價(jià)1261 元/噸，較上周下降16 元/噸。部分地區(qū)電廠負(fù)荷率持續(xù)改善，7月8 日江浙滬地區(qū)電廠負(fù)荷率已升至93%、91%、75%。天然氣龍頭股方面，歐洲及日韓LNG 價(jià)格仍處高位，美國天然氣價(jià)格受俄州天然氣工廠爆炸影響呈上漲趨勢(shì)，我國LNG 陸氣價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，7 月15 日LNG 出廠價(jià)為6353 元/噸，遠(yuǎn)低于LNG 到岸價(jià)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)大幅波動(dòng)；來水不及預(yù)期；風(fēng)電光伏等綠電裝機(jī)增長不達(dá)預(yù)期；用電量龍頭股需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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