行業(yè)動(dòng)態(tài)

 

    　　行業(yè)近況

 

    　　本周基礎(chǔ)化工板塊下跌3.18%，滬深300 指數(shù)下跌4.07%，基礎(chǔ)化工板塊跑贏大盤0.89 個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅居于所有板塊第13 位。

 

    　　評(píng)論

 

    　　巴斯夫預(yù)計(jì)2Q22 收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%/26%，收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)值超市場(chǎng)預(yù)期。7 月11 日，巴斯夫官網(wǎng)發(fā)布2Q22 初步經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，巴斯夫預(yù)計(jì)2Q22 營(yíng)業(yè)收入229.74 億歐元（高于市場(chǎng)一致預(yù)期217.37 億歐元），同比增長(zhǎng)16%，主要是受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲以及由美元所帶來的貨幣因素的積極影響，2Q22 產(chǎn)品銷量同比略有下滑。巴斯夫預(yù)計(jì)2Q22 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%至20.9 億歐元（遠(yuǎn)高于市場(chǎng)一致預(yù)期14.08 億歐元），同比大幅增長(zhǎng)主要是持有的Wintershall Dea公司股權(quán)帶來的投資收益增加。巴斯夫預(yù)計(jì)2Q22 不計(jì)特殊事項(xiàng)前EBIT為23.39 億歐元（高于市場(chǎng)一致預(yù)期20.92億歐元），同比下降0.7%，主要是通過產(chǎn)品價(jià)格上漲轉(zhuǎn)嫁了原材料和能源等成本的上升。除營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)外，巴斯夫其他業(yè)務(wù)不計(jì)特殊事項(xiàng)前的EBIT均超過了分析師預(yù)期，其中農(nóng)業(yè)解決方案、化學(xué)品和表面技術(shù)業(yè)務(wù)遠(yuǎn)超分析師預(yù)期。巴斯夫預(yù)計(jì)2Q22EBTI為23.5 億歐元（高于市場(chǎng)一致預(yù)期20.12億歐元），同比增長(zhǎng)1.5%。巴斯夫2022 年全年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)保持不變，根據(jù)巴斯夫2022 年1 季度報(bào)告，巴斯夫預(yù)計(jì)2022 年?duì)I業(yè)收入740-770 億歐元，特殊事項(xiàng)前EBIT66-72 億歐元。

 

    　　看好輪胎板塊盈利逐步改善。2022 年6 月國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)量223.9 萬輛，同比增長(zhǎng)43.6%，1-6 月乘用車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6%。2022 年1-5 月國(guó)內(nèi)輪胎出口量同比下降1.3%，輪胎出口維持在較好水平。同時(shí)集裝箱運(yùn)費(fèi)有所下滑，中國(guó)和東南亞輪胎出口競(jìng)爭(zhēng)力提升。2 季度輪胎零售價(jià)格環(huán)比小幅上漲，其中半鋼胎價(jià)格傳導(dǎo)好于全鋼胎。受益于外部環(huán)境的改善，龍頭公司玲瓏輪胎等2 季度盈利預(yù)告環(huán)比明顯改善。往前看，受益購(gòu)車補(bǔ)貼的政策刺激，我們預(yù)計(jì)有望拉動(dòng)乘用車銷量增長(zhǎng)，進(jìn)而促進(jìn)乘用車輪胎的配套需求提升。同時(shí)下半年海外通脹壓力較大，我們預(yù)計(jì)或?qū)�集裝箱運(yùn)費(fèi)有負(fù)反饋，有望將進(jìn)一步提升中國(guó)和東南亞輪胎出口的性價(jià)比。原材料方面，近期天然橡膠、合成橡膠和炭黑等原材料價(jià)格較6 月初下滑6%-9%，我們預(yù)計(jì)輪胎整體原材料成本有望繼續(xù)下行，對(duì)輪胎毛利率或有提升，我們看好輪胎盈利繼續(xù)改善。

 

    　　估值與建議

 

    　　受大宗商品概念股悲觀情緒和需求淡季影響，近期化工品價(jià)格下滑明顯，但受益于國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策和疫情后需求恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)旺季供需格局較好的化工品價(jià)格有望迎來回升。此外中長(zhǎng)期看資本開支將驅(qū)動(dòng)龍頭繼續(xù)成長(zhǎng)，我們看好萬華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、合盛硅業(yè)龍頭股、新和成、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、國(guó)瓷材料等中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　政策執(zhí)行力度低于預(yù)期，產(chǎn)品需求低于預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)龍頭股進(jìn)度不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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