行業(yè)：疫情影響消減，收入件量環(huán)比回升。

 

    1）全行業(yè)快遞概念股收入增速回升。6 月全國快遞業(yè)務(wù)收入976.7 億元，同比增長6.6%，環(huán)比增長12.0%。1-6 月累計收入4982.2 億元，同比增長2.9%。集中度：

 

    CR8 達(dá)到84.7%，集中度同比增加值為3.9pct，環(huán)比增加0.1pct。

 

    2）業(yè)務(wù)量同比增長5.4%。6 月全國快遞業(yè)務(wù)量102.6 億件，同比增加5.4%，環(huán)比增長11.0%，其中異地件同比增長8.5%，環(huán)比增長10.6%，主要系上海、北京等地疫情影響減弱，供給端壓力得到緩解，疊加618 電商大促活動，需求端消費需求釋放。同城件同比下滑11.1%，環(huán)比增長15.4%。1-6 月累計業(yè)務(wù)量512.2 億件，同比增速3.7%，其中同城件、異地件、國際件增速分別為-5.1%、5.7%和-21.4%；3）單票收入同比增長1.2%。 6 月平均單票收入為9.52 元，同比提高1.2%，環(huán)比增長0.9%,1-6 月累計單票收入9.7 元，同比下滑0.8%。重點區(qū)域中，浙江6 月單票收入5.08 元，同比-4.3%，環(huán)比降低0.07 元。其中，金華概念股（義烏）單票收入2.8元，同比增長趨勢放緩，較去年同期提高2.4%，環(huán)比5 月則降低0.12 元。廣東省6 單票收入8.24 元，同比降低0.1%，同比下降速度繼續(xù)放緩。

 

    上市公司：疫情影響逐步消除，件量環(huán)比增長明顯。

 

    1）6 月快遞業(yè)務(wù)收入增速申通領(lǐng)跑，申通（55.1%）>圓通（31.6%）>韻達(dá)（25.1%）>順豐（11.2%）>行業(yè)（6.6%），1-6 月累計增速申通（33.5%）>圓通（27.4%）>韻達(dá)（24.6%）>順豐（3.4%）>行業(yè)（2.9%）；2）業(yè)務(wù)量增速回升，各公司件量環(huán)比增長顯著。申通（30.8%）>順豐（7.9%）>

 

    圓通（5.6%）>行業(yè)（5.4%）>韻達(dá)（-1.7%），環(huán)比5 月件量增長，申通（18.4%）>順豐（13.1%）>韻達(dá)（8.7%）>圓通（1.2%）；1-6 月業(yè)務(wù)量增速，申通（17.6%）>圓通（9.1%）>行業(yè)（3.7%）>韻達(dá)（3.4%）>順豐（-0.1%）。

 

    3）各公司單票收入同比持續(xù)增長，6 月順豐單票收入15.81 元，同比3.0%，環(huán)比2.3%；圓通單票收入2.61 元，同比24.6%，環(huán)比4.0%，剔除菜鳥裹裹影響單票收入約0.11 元，同比增長19.1%；韻達(dá)單票收入2.57 元，同比27.2%，環(huán)比3.2%。申通單票收入2.51 元，同比18.4%，環(huán)比下滑1.6%，剔除菜鳥裹裹影響單票收入約0.16 元，同比增長19.9%。1-6 月單票收入：順豐15.92 元，同比增長3.5%，韻達(dá)2.53 元，同比增長20.5%，圓通2.58 元，同比增長16.8%，申通2.56 元，同比增長13.6%。

 

    把握行業(yè)驅(qū)動力演變，我們認(rèn)為在電商行業(yè)增速中樞下移背景下，快遞企業(yè)從量到質(zhì)，從單一到多元，從“基礎(chǔ)貨物運輸服務(wù)”到“供應(yīng)鏈重塑者”，才是快遞行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的最終路徑，也是快遞企業(yè)真正的“決勝點”所在。

 

    建議關(guān)注政策與基本面共振，單票價格和盈利已持續(xù)顯著改善的通達(dá)系快遞，關(guān)注韻達(dá)股份(002120，未評級)、圓通速遞(600233，未評級)、申通快遞(002468，未評級)；? 此外看好順豐控股(002352，買入)長期壁壘再強(qiáng)化。隨著成本管控逐步兌現(xiàn)，鄂州機(jī)場全面投運，公司有望在時效件、國際件龍頭股、ToB 供應(yīng)鏈等領(lǐng)域構(gòu)筑新的壁壘和優(yōu)勢地位，當(dāng)前時點適合戰(zhàn)略布局。

 

    風(fēng)險提示

 

    經(jīng)濟(jì)大幅下滑、價格戰(zhàn)加劇風(fēng)險、行業(yè)龍頭股景氣度大幅下行風(fēng)險、政策變動風(fēng)險

 

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