行業(yè)數據：

 

    品牌服飾：6 月疫情好轉帶動線下消費逐步復蘇，服裝零售龍頭股同比轉正2022 年6 月社會消費品零售總額當月同比+3.1%（增速環(huán)比+9.8PCTs），1-6 月社會消費品零售總額累計同比-0.7%，增速環(huán)比+0.8PCTs。其中紡服品龍頭股類同比+1.2%（增速環(huán)比+17.4PCTs），從1~6 月累計零售額看，服裝社零同比-6.5%。

 

    分渠道看，2022 年6 月實物商品概念股網上零售額當月/累計同比+5.6%/+5.6%，增速分別環(huán)比-1.4PCTs/持平。線下方面，6 月實體店消費品零售額當月/累計同比+2%/-2.7%，增速分別環(huán)比+13.4/+0.9PCTs。

 

    紡織制造：供需調減拖累海內外棉價，下游訂單保守致上游庫存偏高價格情況：截至2022 年7 月17 日，棉花328 價格指數收于16480 元/噸，環(huán)比/同比變動-4672/-586 元。

 

    供需情況：7 月USDA 預計2022/23 年中國棉花供給為816.4 萬噸，需求為817.2萬噸，供需缺口1.2 萬噸，較6 月預期持平，庫銷比+3.15PCTs 至99.4%。從全球市場看，2022/23 年供需缺口環(huán)比縮小8.6 至2.8 萬噸，庫銷比+1.69PCTs 至50.67%，主要因全球棉花消費量大幅調減35.1 萬噸（主要減少來自中國、印度、孟加拉國和越南），而供給量調減幅度小于消費量（美國、巴西產量共計減少26.2萬噸）。

 

    從出口數據看：2022 年1-6 月紡織服裝累計出口金額同比+11.7%。分品類看，6月當月服裝類/紡織類產品出口金額分別累計同比+12.1%/+11.3%，單月出口金額分別同比+19.1%/+7.9%，服裝類環(huán)比有所提速，紡織類環(huán)比略有放緩。

 

    行業(yè)觀點及投資建議：1）品牌服飾，受疫情及高基數影響，我們預計短期Q2 需求仍有較大壓力。長期看好行業(yè)景氣度高的運動龍頭，建議關注集團化能力突出，主品牌DTC轉型提效，新品牌高增的安踏體育（2022 年28x）；2）紡織織造，建議關注因疫情受損，但預計5 月情況好于預期，長邏輯依然清晰的高端差異化民用錦綸一體化龍頭臺華新材（2022 年18x）；需求及產能在海外，受疫情影響小，擴產提速的優(yōu)質運動鞋制造龍頭華利集團概念股（2022 年23x）；以及去年因國內外疫情影響較大，今年訂單飽滿，海外產能快速恢復的，且持續(xù)擴產的健盛集團（2022 年15x）。

 

    風險提示：宏觀經濟增速放緩風險；終端消費需求放緩；棉價異動風險；第三方數據的可信性風險，研報使用信息數據更新不及時的風險。

 

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