高溫概念股及復工復產(chǎn)等因素帶動6 月用電量增速轉正，新能源及水電增速提升，火電降幅收窄。

 

    摘要：

 

    投資建議：維 持公用事業(yè)“增持”評級，我們認為能源不可能三角框架下，能源保供龍頭股和能源轉型為當前核心矛盾。重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業(yè)投資機會，推薦細分領域龍頭標的。（1）火電及轉型：

 

    推薦國電電力、華電國際、華能國際、申能股份，受益標的華潤電力、中國電力龍頭股；（2）核電：推薦中國核電、中國廣核；（3）新能源：推薦龍頭龍源電力，受益標的三峽能源。（4）水電：推薦長江電力、川投能源、華能水電、國投電力。

 

    事件：國家能源局、國家統(tǒng)計局發(fā)布22 年6 月電量數(shù)據(jù)：全社會用電量6 月同比+4.7%，1~6 月累計同比+2.9%；規(guī)上電廠發(fā)電量6 月同比+1.5%，1~6 月累計同比+0.7%。

 

    高溫及復工復產(chǎn)等因素帶動6 月用電量增速轉正。22 年6 月全社會用電量單月同比+4.7%，增速如期轉正（5 月同比-1.3%）；分產(chǎn)業(yè)看：

 

    一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)、居民用電量單月同比增速分別為12.4%、0.8%、10.1%、17.7%（5 月同比增速6.3%、-0.5%、-4.4%、-2.4%）。我們認為6 月用電增速反彈主要與高溫及復工復產(chǎn)等因素有關。據(jù)中國氣象局，6 月全國平均氣溫21.3℃，較常年同期偏高0.9℃，為1961 年以來同期最高；河南、陜西、甘肅等多地氣溫為歷史同期最高。另一方面，復工復產(chǎn)持續(xù)推進，經(jīng)濟恢復明顯：6 月規(guī)上工業(yè)增加值同比+3.9%，較5 月提升3.2 ppts；社會消費品零售總額同比+3.1%，較5月轉正（5 月同比-6.7%）。

 

    6 月新能源及水電增速提升，火電降幅收窄。22 年6 月規(guī)上電廠單月發(fā)電量同比+1.5%，增速轉正（5 月單月同比-3.3%）。分電源看，6月新能源增速提升，水電持續(xù)高增，核電轉負，火電降幅收窄。6 月風電發(fā)電量單月同比+16.7%，較5 月明顯改善（5 月同比-0.7%）；光伏發(fā)電量單月同比+9.9%，較5 月提升1.6 ppts，我們認為主要與風光資源高基數(shù)效應弱化，疊加裝機增速提升有關。6 月水電發(fā)電量單月同比+29.0%，較5 月進一步提升2.3 ppts，我們預計主汛期來水偏豐趨勢延續(xù)，水電出力有望持續(xù)向好。6 月核電發(fā)電量單月同比-9.0%，增速轉負（5 月同比+1.3%），我們推測或與核電龍頭股錯峰檢修等短期因素有關，發(fā)電量增速恢復可期。6 月火電發(fā)電量單月同比-6.0%，較5 月降幅收窄4.9 ppts，隨著復工復產(chǎn)持續(xù)疊加迎峰度夏來臨，火電保供作用逐步體現(xiàn)。

 

    風險因素：用電需求不及預期，新能源裝機進度低于預期，煤價漲幅超預期，市場電價上漲不及預期，煤電價格傳導機制推進低于預期。

 

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