投資要點

 

    新型電力系統(tǒng)概念股構(gòu)建及傳統(tǒng)行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型雙輪驅(qū)動，綠氫市場增量巨大2060 年左右，氫氣年均總需求約1.3 億噸，可再生能源電解水制氫占比將超過70%，將成為有效供氫主體。以可再生能源為主體的電力系統(tǒng)長周期、大容量儲能與調(diào)峰對可再生能源制氫產(chǎn)業(yè)的電力輸出，疊加鋼鐵、化工概念股、水泥、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)通過與綠氫產(chǎn)業(yè)耦合釋放大規(guī)模氫能消費(fèi)需求潛力，將成為未來可再生能源制氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的兩大主要驅(qū)動力。

 

    可再生能源發(fā)電裝機(jī)增加助推可再生能源制氫占據(jù)氫能供應(yīng)主體地位結(jié)合我國未來可再生能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模，2030 年，風(fēng)電龍頭股、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12-20 億千瓦；2060 年風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到66 億千瓦，以5%-10%配置電解水制氫裝置測算，2030 年、2060 年可提供約500 萬噸、1 億噸氫氣，占碳中和氫能需求的77%，支撐我國清潔氫供給結(jié)構(gòu)需求。

 

    高彈性、大功率PEM 電解槽是可再生能源制氫的發(fā)展趨勢國家規(guī)劃重點布局可再生能源電解水制氫及PEM 電解槽技術(shù)攻關(guān)，提高轉(zhuǎn)化效率及單臺制氫規(guī)模是可再生能源制氫裝置發(fā)展的主要趨勢。離網(wǎng)制氫概念股可有效提高電能利用效率、減少整流、并網(wǎng)等設(shè)備投資，適應(yīng)可再生能源制氫大規(guī)模發(fā)展的需要，其對可再生能源功率波動的兼容性要求也將進(jìn)一步推動PEM 電解水制氫成為“綠電+綠氫”生產(chǎn)模式的主流發(fā)展趨勢。

 

    2025-2035 年有望實現(xiàn)可再生能源制氫與化石能源制氫平價，PEM 成本略有優(yōu)勢現(xiàn)階段AWE 制氫成本相比于PEM 具有27%的優(yōu)勢。可再生能源制氫成本主要受固定成本、電價、運(yùn)營時間的影響：

 

    （1）2025 年，當(dāng)電價為0.3 元/kWh，在現(xiàn)有固定成本下可再生能源制氫成本約17~25元/kg H2，與煤制氫+CCS 存在一定差距；

 

    （2）2025-2035 年，當(dāng)電價下降到0.2 元/kWh，可再生能源制氫成本開始下降至15 元/kg H2，有望實現(xiàn)與煤制氫+CCS 平價；

 

    （3）2035 年之后，當(dāng)電價成本降至0.13 元/kWh 以下時，可再生能源制氫成本與煤制氫+CCS 相比具有一定競爭優(yōu)勢；

 

    （4）2050 年，PEM 制氫系統(tǒng)固定成本存在至少75%的降本區(qū)間，在0.1 元/kWh 的電概念股價預(yù)期下，PEM 制氫成本達(dá)到6-9 元/kg H2，與化石能源制氫（不含CCS）相當(dāng)或具有一定成本優(yōu)勢，與AWE 制氫相比，略有優(yōu)勢。

 

    投資分析意見：隨著新型電力系統(tǒng)快速發(fā)展， PEM 電解電堆技術(shù)概念股的迭代、系統(tǒng)運(yùn)行時間的增加、電力成本的降低將推動可再生能源制氫產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展。看好前期布局的相關(guān)運(yùn)營商及設(shè)備商，建議關(guān)注：隆基股份、陽光電源、寶豐能源、禾望電氣、林洋能源、金風(fēng)科技、富瑞特裝龍頭股、威孚高科。

 

    風(fēng)險提示

 

    （1）可再生能源發(fā)電成本下降及裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期；（2）電解槽技術(shù)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；（3）政策規(guī)劃不及預(yù)期

 

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