行業(yè)近況

 

    根據(jù)游戲工委，1H22 中國(guó)游戲市場(chǎng)銷(xiāo)售收入同比下降1.8%至1,478 億元；移動(dòng)游戲概念股收入同比下降3.7%至1,105 億元，占總收入比例達(dá)74.8%。

 

    評(píng)論

 

    行業(yè)1H22 承壓，消費(fèi)意愿概念股疲軟影響用戶(hù)游戲支出，新游供給尚缺。1H22移動(dòng)游戲概念股市場(chǎng)收入同比下降3.7%至1,105 億元，其中，2Q22 實(shí)現(xiàn)收入500 億元，同比下降10.5%。從增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，1H22 游戲用戶(hù)規(guī)模同降0.1%至6.7 億人，其中移動(dòng)游戲用戶(hù)同降0.2%至6.5 億人；單用戶(hù)支出同降3.5%至169 元/人/半年。我們認(rèn)為，單用戶(hù)付費(fèi)增速趨緩，部分由于疫情期間用戶(hù)收入減少，大眾消費(fèi)意愿疲軟，相應(yīng)使得用戶(hù)對(duì)娛樂(lè)消費(fèi)預(yù)算劃撥相對(duì)有限。供給側(cè)來(lái)看，上半年新游供給相對(duì)欠缺，未創(chuàng)造消費(fèi)增量；但頭部廠商旗下優(yōu)質(zhì)游戲仍具長(zhǎng)效穩(wěn)健表現(xiàn)。

 

    出海1H22 增速放緩，但區(qū)域覆蓋及游戲品類(lèi)多元化程度提升；政策鼓勵(lì)游戲出海概念股高質(zhì)量發(fā)展。1H22 中國(guó)自研游戲海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)6.2%至89.9億美元。具體來(lái)看：1）按區(qū)域分布，中國(guó)游戲出海前三大市場(chǎng)分別為美國(guó)/日本/韓國(guó)，合計(jì)占比達(dá)55.5%，較1H21 的59.5%有所下降；2）按游戲品類(lèi)收入分布，中國(guó)自研移動(dòng)游戲海外市場(chǎng)收入Top100 中，策略/角色扮演/射擊類(lèi)占比達(dá)63.5%，同降3.8ppt。政策層面，商務(wù)部等27 部門(mén)于7 月21日公示《關(guān)于推進(jìn)對(duì)外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，鼓勵(lì)大力發(fā)展數(shù)字文化貿(mào)易，培育網(wǎng)絡(luò)游戲等領(lǐng)域出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在游戲等領(lǐng)域培育一批國(guó)際知名品牌。我們認(rèn)為，上半年游戲出海收入同比增速雖因海外買(mǎi)量成本增加等因素有所放緩，但區(qū)域覆蓋及品類(lèi)多元化程度均有所提升，在政策的積極引導(dǎo)下，游戲行業(yè)有望在出海方向上實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

 

    版號(hào)發(fā)放節(jié)奏有序，政策支持?jǐn)U大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c(diǎn)。國(guó)家新聞出版署自2022 年初至今共下發(fā)3 批版號(hào)（4/6/7 月），分別過(guò)審45/60/67 款游戲。我們認(rèn)為當(dāng)前版號(hào)發(fā)放相對(duì)有序，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)在供給側(cè)基本進(jìn)入健康穩(wěn)健發(fā)展階段，暑期檔新游陸續(xù)上線，或有望助力下半年行業(yè)回暖。此外《意見(jiàn)》

 

    同時(shí)指出將開(kāi)展優(yōu)化審批流程改革試點(diǎn)，擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)游戲龍頭股審核試點(diǎn)。我們認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)游戲概念股領(lǐng)域?qū)徟�改革進(jìn)一步深化，有望更好地激勵(lì)游戲行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

 

    估值與建議

 

    維持原有評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)不變，A股看好三七互娛/完美世界/吉比特，港股看好網(wǎng)易/心動(dòng)公司/祖龍娛樂(lè)/友誼時(shí)光/青瓷游戲，建議關(guān)注IGG。

 

    風(fēng)險(xiǎn)

 

    宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，行業(yè)監(jiān)管政策變動(dòng)，產(chǎn)品上線低于預(yù)期，海外競(jìng)爭(zhēng)加劇。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)龍頭股關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票