北京地區(qū)商超渠道調(diào)研結(jié)果概述：1）6 月以來線下商超客流持續(xù)溫和恢復(fù)，主要零售連鎖持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化/線上化，紛紛推出線上購物、送貨上門服務(wù)，后續(xù)部分客流分流至線上或成常態(tài)；2）未見到部分投資者擔(dān)憂的廠家先提價再大力打折的情況，部分品牌的部分SKU近期仍有小幅提價，主要包括部分乳品和飲料產(chǎn)品；3）線下、傳統(tǒng)電商、團(tuán)購渠道價格之間并沒有明顯價格差異，團(tuán)購渠道SKU 仍相對較少；4）促銷活動相對密集的品類主要包括：啤酒、液態(tài)奶、奶粉，促銷力度相對較大的品類主要有奶粉，而休閑食品、寵物食品、高端白酒和調(diào)味發(fā)酵品價盤較穩(wěn)定；5）家庭休閑及夏季消費(fèi)屬性強(qiáng)的相關(guān)品類需求修復(fù)相對明顯一些，包括啤酒、飲料、冰品。

 

    　　核心觀點(diǎn)及投資建議：隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、保就業(yè)、促消費(fèi)政策逐步落地，我們看好2H22日常消費(fèi)板塊。當(dāng)前中證消費(fèi)指數(shù)2022E PE 估值29 倍，處近3 年約34%百分位水平，仍較具吸引力。建議重點(diǎn)布局兩條主線：1）在疫情和各種宏觀因素沖擊下份額逆勢提升、強(qiáng)者更強(qiáng)、2H 有望優(yōu)先受益于需求修復(fù)、成本壓力緩解、業(yè)績確定性相對高且估值仍處合理區(qū)間的標(biāo)的，首推：日化板塊的珀萊雅（603605 CH，買入）；啤酒板塊的華潤啤酒（291 HK，買入）；2）全球布局、有望受益于人民幣貶值的領(lǐng)先企業(yè)，推薦：電子煙板塊的思摩爾國際（6969 HK，買入），啤酒板塊的百威啤酒（1876 HK），另外，可關(guān)注寵物零食龍頭佩蒂股份（300673 CH，未評級）。

 

    　　啤酒：華潤和燕京促銷密集度相對高，青島也有少量促銷，百威和重啤/嘉士伯促銷活動較少。華潤旗下品牌促銷主要集中在部分次高端及以上SKU，如黑獅白啤和馬爾斯綠有進(jìn)行買贈，青島促銷主要集中在少量次高端/中檔SKU，力度基本8 折以內(nèi)，如青島棕金（8-8.5 折），燕京促銷主要集中在部分主流及以下SKU，如300ml 裝燕京精品7-8 折。

 

    　　液態(tài)奶：夏季為常溫奶淡季，主要品牌常溫奶/酸奶/鮮奶都有部分SKU進(jìn)行促銷活動。三元促銷密度和力度相對最大，伊利比蒙牛促銷密度大一些。伊利促銷主要集中在部分基礎(chǔ)白奶和高檔白奶及酸奶（7-8 折）。蒙牛促銷主要集中在部分基礎(chǔ)白奶和高檔酸奶（小于8 折）。三元多款基礎(chǔ)和高檔白奶均進(jìn)行限時促銷（7.5-9.5 折）。鮮奶促銷密度和力度較常溫奶高，三元、完達(dá)山、光明力度較大，多款SKU 進(jìn)行買贈。蒙牛部分SKU 第二件半價/8.5-9 折/買贈。

 

    　　奶粉：主要國內(nèi)外品牌均有部分SKU 在促銷，力度一般20%以內(nèi)；1 段產(chǎn)品促銷密度和力度相對最小，4 段/孕婦粉/成人粉/兒童粉力度較大。飛鶴：促銷集中在部分定價更高的新品。星飛帆卓瑞（價位約380-420元）2、3段約8.4折，臻稚（價位約360-380 元）2 段約8 折，傳統(tǒng)核心產(chǎn)品星飛帆（價位約250-330 元）基本無折扣，部分4 段/兒童/成人粉近5 折。伊利：奶粉產(chǎn)品貨架占位擴(kuò)張較明顯，印證公司加大奶粉業(yè)務(wù)拓展力度。金領(lǐng)冠珍護(hù)（價位330-360 元）2 段約8.8 折，3 段約8.5 折，金領(lǐng)冠（200-260 元）2、3 段約8.5 折。君樂寶：少量SKU 促銷，力度5%以內(nèi)。

 

    　　奶酪：主要品牌均有少量奶酪棒概念股SKU 進(jìn)行促銷，力度在8.5-9.5 折。妙可藍(lán)多少量SKU 限時6 折。伊利上新較多且多占據(jù)貨架核心位置，符合公司今年在奶酪領(lǐng)域加大投入的經(jīng)營戰(zhàn)略。百吉福少量SKU 進(jìn)行8.5 折左右促銷，力度與妙可藍(lán)多接近。

 

    　　包裝水/軟飲料：農(nóng)夫山泉、怡寶、百歲山部分主要桶裝水產(chǎn)品概念股有進(jìn)行促銷，農(nóng)夫力度相對略大，終端反饋其銷售情況相對更好。軟飲料方面，農(nóng)夫上新數(shù)量較多，其中僅有少量SKU 進(jìn)行促銷（力度10%以內(nèi)），旺旺旗下飲料產(chǎn)品促銷力度相對更大（10%-20%）。

 

    　　其他：白酒龍頭股：高端價格仍趨于向上，洋河、汾酒龍頭股部分SKU 促銷（力度10%左右），老窖部分高價位段SKU 8-9 折，部分低檔SKU 近5 折。生活用紙：維達(dá)促銷力度較恒安略大一些。肉制品：主要品牌都有一些促銷，雙匯力度不大（10%左右），金鑼龍頭股力度較大（20%左右）。方便面、調(diào)味發(fā)酵品、個護(hù)家清和寵物食品促銷密度和力度均不大。

 

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