公告要點(diǎn)：1）營(yíng)收方面，2022Q2 特斯拉實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入169.34 億美元，同環(huán)比分別為+41.61%/-9.71%；其中汽車龍頭股銷售總額（銷售+租賃收入）146.02 億美元，同環(huán)比分別為+43.07%/-13.40%，汽車銷售收入140.14億美元，同環(huán)比分別為+41.93%/-13.46%。2022Q2 能源收入8.66 億美元，同環(huán)比分別+8.11%/+40.58%。2）利潤(rùn)方面，2022Q2 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.59 億美元，同環(huán)比分別+97.81%/-31.92%，歸母凈利率13.34%。

 

    受原材料成本上漲及疫情影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)短期波動(dòng)。交付維度，特斯拉全球交付量不斷增長(zhǎng)。2022Q2 特斯拉全球?qū)崿F(xiàn)交付254695 輛，同環(huán)比分別+26.52%/-17.85%。 毛利率方面，2022Q2 公司整體毛利率25.00%，同環(huán)比分別+0.89/-4.11pct ； 其中汽車銷售/ 租賃概念股毛利率分別為27.55%/37.41%，汽車龍頭股銷售毛利率同環(huán)比分別為-0.35/-5.05pct。2022Q2 毛利率降低原因主要系：1）原材料、商品、物流成本上升；2）由于疫情停產(chǎn)、減產(chǎn)，上海工廠的單位固定成本增加。單車平均價(jià)格上升，對(duì)沖成本上漲及停產(chǎn)/減產(chǎn)因素，特斯拉單車毛利保持穩(wěn)定，2022Q2 單車毛利為1.66 萬(wàn)美元。2022Q2 特斯拉單車均價(jià)5.71 萬(wàn)美元，同環(huán)比分別+8.01%/+5.02%；單車毛利1.66 萬(wàn)美元，同環(huán)比分別+16.03%/-5.60%。

 

    費(fèi)用攤薄明顯，2022Q2 單車凈利潤(rùn)為0.89 萬(wàn)美元，維持于1 萬(wàn)美元左右�，F(xiàn)金流充裕，造血能力旺盛。2022Q2 特斯拉經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為23.51 億美元，同環(huán)比分別+10.69%/-41.15%；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為188.87 億美元，同環(huán)比分別+12.26%/+4.70%。

 

    產(chǎn)能不斷擴(kuò)建，產(chǎn)量持續(xù)爬坡，飛輪加速。特斯拉目前全球已建成投產(chǎn)的工廠包括上海、加利福尼亞、德克薩斯州三大工廠，合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能超190 萬(wàn)輛。2022 年6 月，特斯拉柏林工廠周產(chǎn)能超過(guò)1000 輛，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍將持續(xù)爬坡；2022 年Q2，特斯拉美國(guó)德克薩斯奧斯汀工廠產(chǎn)能表現(xiàn)優(yōu)異，現(xiàn)有Model Y 年產(chǎn)能超25 萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)周產(chǎn)能可超1000 輛，并預(yù)計(jì)在2023 年正式生產(chǎn)Cybertruck、電動(dòng)卡車Semi、電動(dòng)超跑Roadster 2，并為北美東部地區(qū)生產(chǎn)Model 3，產(chǎn)能將持續(xù)爬坡。

 

    2022 年國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率有望達(dá)26%，持續(xù)高速發(fā)展。特斯拉以“銷量及盈利能力持續(xù)高增長(zhǎng)”領(lǐng)跑全球電動(dòng)車行業(yè)，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)滲透率提升有望不斷加速。我們預(yù)計(jì)，2022 年國(guó)內(nèi)新能源汽車批發(fā)銷量為624 萬(wàn)輛，同比+89.3%，對(duì)應(yīng)滲透率為26.0%；交強(qiáng)險(xiǎn)零售銷量571 萬(wàn)輛，同比+97.4%，零售口徑滲透率突破27%，達(dá)27.06%。

 

    投資建議：繼續(xù)全面看多汽車板塊！超配整車+零部件！整車選股按照電動(dòng)智能汽車概念股的新車周期強(qiáng)勢(shì)程度排序：比亞迪+理想汽車（L9）+小鵬汽車（G9）+長(zhǎng)城汽車/長(zhǎng)安汽車/吉利汽車+華為（關(guān)注小康股份等）+廣汽集團(tuán)+蔚來(lái)汽車+上汽集團(tuán)。零部件選股按照技術(shù)創(chuàng)新視角下賽道彈性和個(gè)股質(zhì)地來(lái)排序：1）智能化大賽道：自動(dòng)駕駛域控制器（德賽西威/經(jīng)緯恒潤(rùn)）+HUD（華陽(yáng)集團(tuán)）+激光雷達(dá)（炬光科技）。2）線控底盤大賽道：線控制動(dòng)&線控轉(zhuǎn)向（伯特利+拓普集團(tuán)+耐世特）+空氣懸掛（關(guān)注保隆科技+中鼎股份）。3）一體化壓鑄大賽道：關(guān)注文燦股份+愛(ài)柯迪+拓普集團(tuán)+旭升股份等。4）其他核心賽道：汽車功放（關(guān)注上聲電子）+玻璃（福耀玻璃）+車燈（關(guān)注星宇股份）+綜合性（華域汽車）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片短缺影響超預(yù)期；乘用車價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期。

 

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