平安觀點(diǎn)：

 

    PERC 迫近理論效率極限，N 型技術(shù)拐點(diǎn)已至。在行業(yè)“降本增效”主題驅(qū)動(dòng)下光伏電池概念股歷經(jīng)技術(shù)迭代，當(dāng)前主流產(chǎn)品P 型PERC 電池效率迫近理論極限且降本趨緩，具備轉(zhuǎn)換效率高、溫度系數(shù)低、光致衰減低等優(yōu)勢(shì)的N 型電池是下一步迭代發(fā)展的方向。目前，N 型TOPCon 電池經(jīng)濟(jì)性提升明顯，HJT 電池中長(zhǎng)期提效降本空間較大，IBC 電池技術(shù)延伸空間廣闊，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間多種技術(shù)路線將競(jìng)相發(fā)展。

 

    TOPCon 經(jīng)濟(jì)性凸顯，引領(lǐng)N 型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化元年。TOPCon 為隧穿氧化層鈍化接觸電池，產(chǎn)線龍頭股可與PERC 產(chǎn)線兼容，經(jīng)濟(jì)性和性價(jià)比凸顯支撐其率先占據(jù)N 型產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)高點(diǎn)。目前一體化龍頭如晶科、天合、晶澳等推動(dòng)TOPCon 向規(guī)模化發(fā)展，中來(lái)、鈞達(dá)、一道新能也有較大規(guī)模布局，協(xié)鑫和正泰開(kāi)發(fā)提速。2022 年TOPCon 電池產(chǎn)能規(guī)模有望超過(guò)50GW，2023年或達(dá)80GW。TOPCon 在終端應(yīng)用已具備與PERC 競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)率先布局的企業(yè)有望獲得超額收益。

 

    設(shè)備、材料端齊推“降本增效”，HJT 加速產(chǎn)業(yè)化。HJT 是具有本征非晶層的異質(zhì)結(jié)電池，可通過(guò)雙面微晶、半棒薄片、銀包銅、SMBB 高精度串焊、靶材無(wú)銦化等工藝進(jìn)一步降本增效。產(chǎn)能布局方面，新進(jìn)者如華晟新能源、金剛玻璃、明陽(yáng)智能等和下游央國(guó)企運(yùn)營(yíng)商如華潤(rùn)電力、國(guó)電投等加速擴(kuò)產(chǎn)布局。到2022 年底，國(guó)內(nèi)HJT 產(chǎn)能規(guī)模（含在建）或超過(guò)15GW，待其經(jīng)濟(jì)性優(yōu)化后，技術(shù)迭代紅利將加速兌現(xiàn)并有望爭(zhēng)奪市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

 

    IBC 兼容性優(yōu)越，技術(shù)延伸空間廣闊。IBC 交指式背接觸電池，PN 結(jié)及正負(fù)極金屬柵線位于電池概念股背面，適于中高端分布式市場(chǎng)及BIPV 商業(yè)化應(yīng)用。目前，隆基綠能主推P 型IBC 電池（HPBC），愛(ài)旭股份在6 月底發(fā)布了名為“黑洞”的N 型ABC 組件新產(chǎn)品。IBC 兼容性優(yōu)越，未來(lái)可結(jié)合TOPCon、HJT 等技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拓展應(yīng)用空間。

 

    投資建議。布局N 型技術(shù)將成為光伏廠商差異化競(jìng)爭(zhēng)和盈利提升的重要因素，建議關(guān)注三大主線：關(guān)注短期性價(jià)比較優(yōu)的TOPCon 電池組件廠商如天合光能、晶澳科技、鈞達(dá)股份等，以及聚焦分布式領(lǐng)域HPBC 技術(shù)應(yīng)用的隆基綠能；N 型技術(shù)概念股產(chǎn)業(yè)化發(fā)展需要設(shè)備環(huán)節(jié)持續(xù)助力降本增效，建議關(guān)注設(shè)備龍頭股企業(yè)邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、高測(cè)股份、金博股份、帝爾激光等；原材料及輔材的國(guó)產(chǎn)化與提質(zhì)降本將提升N 型技術(shù)性價(jià)比，建議關(guān)注帝科股份、福斯特等企業(yè)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示。光伏下游裝機(jī)需求受貿(mào)易政策及疫情等因素影響不及預(yù)期；N型電池組件龍頭股效率提升水平不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)化設(shè)備及材料降本力度不足，N型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化速度不及預(yù)期。

 

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