要聞跟蹤：

 

    二季度基金持倉：銀行股龍頭股整體持倉下降，部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行獲增持根據(jù)基金二季報(bào)季報(bào)數(shù)據(jù)，我們持續(xù)跟蹤“普通股票型+偏股混合性+靈活配置型”口徑下的基金重倉持股情況。2 季度基金重倉持有A 股銀行市值653 億，占比2.7%，環(huán)比下降1.35pct（降幅位居申萬各行業(yè)第2）。

 

    已處于歷史底部水平，充分反映了二季度市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和銀行資產(chǎn)概念股質(zhì)量的悲觀預(yù)期。

 

    個(gè)股方面，二季度末持倉排名前五的銀行股為招行、寧波、成都、杭州、興業(yè)，分別占比基金持倉總市值的 0.79%、0.69%、0.21%、0.19%、0.17%。

 

    銀行持倉市值二季度整體有所下降。（1）由于二季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)對(duì)實(shí)體信貸需求和銀行資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂加重，對(duì)全國(guó)性銀行有不同程度的減持。興業(yè)、平安、工行、建行持倉占比分別降低0.16、0.05、0.10、0.08pct 至0.17%、0.16%、0.06%、0.03%。（2）受管理層變動(dòng)等情緒層面的擾動(dòng)，招行2 季度末持倉占比環(huán)比降低0.05pct 至0.79%，減倉幅度較大。（3）區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、信貸需求相對(duì)旺盛，基本面穩(wěn)健優(yōu)異的城商行二季度獲增持，成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行持倉占比環(huán)比分別提高0.01、0.03、0.01pct 至0.21%、0.19%、0.6%。

 

    板塊表現(xiàn)：上周銀行板塊上漲1.29%，跑贏滬深300 指數(shù)1.54pct（滬深300 指數(shù)下跌0.24%）。個(gè)股方面，蘇州銀行（8.73%）、張家港行（7.09%）、江陰銀行（6.15%）、江蘇銀行（5.15%）、無錫銀行（5.08%）漲幅居前。

 

    杭州銀行（-4.28%）、成都銀行（-2.70%）、平安銀行（-1.51%）、寧波銀行（-1.43%）、興業(yè)銀行（-0.57%）有所下跌。

 

    投資建議：

 

    從二季度基金持倉數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前銀行板塊持倉已處于歷史底部水平，充分反映了二季度市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期。但從近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和社融信貸數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處在溫和復(fù)蘇階段。6 月新增社融、信貸總量顯著回升，且信貸結(jié)構(gòu)同步改善，新增企業(yè)和居民中長(zhǎng)貸款占比顯著提升，反映實(shí)體信貸需求在溫和恢復(fù)。我們預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，實(shí)體融資意愿將得以改善；前期政府債融資龍頭股落實(shí)到項(xiàng)目，將支撐后續(xù)配套貸款需求。后續(xù)信貸、社融增速或?qū)⒀永m(xù)回升趨勢(shì),寬信用進(jìn)程加快。

 

    展望下半年，銀行龍頭股有望實(shí)現(xiàn)提量穩(wěn)價(jià)、資產(chǎn)質(zhì)量將延續(xù)良好態(tài)勢(shì)，全年盈利增速有望保持穩(wěn)健。短期來看，市場(chǎng)概念股情緒受“停貸事件”影響，對(duì)銀行板塊有一定壓力；但中長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)將平穩(wěn)化解，整體影響可控。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、業(yè)績(jī)確定性有望催化板塊估值修復(fù)。

 

    考慮到區(qū)域信貸需求、不同銀行客戶基礎(chǔ)、存量資產(chǎn)質(zhì)量的較大差異，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)活躍的優(yōu)質(zhì)區(qū)域信貸需求將率先反彈，對(duì)應(yīng)的區(qū)域銀行信貸概念股市場(chǎng)將維持較高景氣度，以量補(bǔ)價(jià)更加通暢。重點(diǎn)推薦江浙區(qū)域性銀行，如江蘇銀行概念股、杭州銀行、寧波銀行、常熟銀行。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)失速下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化；疫情持續(xù)擴(kuò)散嚴(yán)重影響正常經(jīng)營(yíng)；監(jiān)管政策預(yù)期外變動(dòng)等。

 

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