行情回顧：上周（7.18-7.22日，下同），A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)龍頭股指數(shù)下跌0.76%，板塊整體跑贏滬深300指數(shù)0.52pct、跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指0.08pct。在申萬31個子行業(yè)中，醫(yī)藥生物排名第27位。港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周上漲1.81%，跑贏恒生指數(shù)0.28pct，在12個恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，排名第5位。

 

    本周觀點：探索DRG外支付模式，醫(yī)保出現(xiàn)“放松”信號支持基于臨床價值的醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新概念股，利好創(chuàng)新型藥械企業(yè)。7月19日，醫(yī)保局《關(guān)于進一步做好醫(yī)療服務(wù)價格管理工作的通知》要求對優(yōu)化重大疾病診療方案或填補診療空白的重大創(chuàng)新項目，開辟綠色通道。7月13日，北京市提出試行新藥新技術(shù)DRG外支付模式，滿足相關(guān)條件的創(chuàng)新藥械可以進行申報，一定程度減輕臨床醫(yī)生對于治療方案選擇的顧慮，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥械有望突破醫(yī)�？刭M限制。

 

    多地政策早現(xiàn)端倪，后續(xù)有望持續(xù)推進。無錫醫(yī)保局要求對抗癌藥不設(shè)基金支付上限；福建省對同一DRG組內(nèi)的不同惡性腫瘤化療方案設(shè)置多個收費標準；去年9月，衛(wèi)健委在《關(guān)于適應(yīng)國家醫(yī)保談判常態(tài)化持續(xù)做好談判藥品落地工作的通知》中明確對實行單獨支付的談判藥品，不納入定點醫(yī)療機構(gòu)總額范圍，對實行DRG等支付方式改革的病種，要及時根據(jù)談判藥品實際使用情況合理調(diào)整該病種的權(quán)重。

 

    創(chuàng)新器械審批進程加快，心血管成熱門領(lǐng)域。據(jù)國家藥監(jiān)局統(tǒng)計，自2014 年起至 2022 年上半年，共有 163 個產(chǎn)品獲批。2021年獲批35個，同比增長35%，其中心血管領(lǐng)域產(chǎn)品超過30%；2022年僅上半年，獲批數(shù)量就已達到29個。在上市企業(yè)中，迄今有3個及以上耗材類產(chǎn)品獲批的企業(yè)僅有先健科技、心脈醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療，都是血管介入領(lǐng)域佼佼者。

 

    創(chuàng)新藥獲批數(shù)量創(chuàng)歷史新高，生物制品迎爆發(fā)。2021年，藥監(jiān)局審評通過47個創(chuàng)新藥，相較于2020年的20款，同比增長135%；其中生物制品12款，同比增長500%，增速顯著。從適應(yīng)癥類型看，抗腫瘤藥物14款，占比最高。恒瑞醫(yī)藥憑借3款獲批創(chuàng)新藥排名第一，騰盛博藥、以嶺藥業(yè)、再鼎醫(yī)藥、榮昌生物，均有2款獲批。

 

    投資建議

 

    在集采和醫(yī)保談判常態(tài)化的大環(huán)境下，藥械企業(yè)普遍承壓。此次北京DRG新模式概念股等一系列“放松”政策出臺，我們認為正在傳達一個信號：醫(yī)保改革不會制約產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，未來政策或?qū)⒎謱樱瑢Ψ轮扑�、低值耗材持續(xù)壓制，對創(chuàng)新藥械適當激勵；心血管及生物制品概念股領(lǐng)域機會較多。平臺化、國際化及創(chuàng)新型企業(yè)強者恒強，建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、中國生物制藥、百濟神州、歐普康視、微創(chuàng)醫(yī)療、可孚醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等。

 

    風(fēng)險提示

 

    新冠疫情反復(fù)；藥品/耗材降價風(fēng)險；行業(yè)概念股政策變動風(fēng)險等

 

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