1）光伏方面，硅料偏緊帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)漲價(jià)，限電、檢修概念股壓制組件排產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)更顯緊張。N 型電池廠商紛紛宣布擴(kuò)產(chǎn)，降本訴求帶動(dòng)電池向薄片化、大尺寸方向發(fā)展，建議關(guān)注電池設(shè)備、金剛線耗材等高景氣賽道。下半年海外需求料將持續(xù)釋放，疊加國(guó)內(nèi)集中式放量，預(yù)計(jì)2022 年全球光伏裝機(jī)龍頭股有望超230GW，建議重點(diǎn)關(guān)注硅料、膠膜、組件、逆變器等環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)公司；風(fēng)電方面，1-5 月招標(biāo)量45.18GW，同比增長(zhǎng)105%，且招標(biāo)價(jià)格逐步企穩(wěn)，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好，預(yù)計(jì)2022 年風(fēng)電招標(biāo)將明顯增長(zhǎng)。近期原材料價(jià)格下跌利于板塊盈利能力企穩(wěn)回升�？春蔑L(fēng)電景氣度提升和盈利修復(fù)的機(jī)會(huì)；儲(chǔ)能方面，海外加快新能源裝機(jī)節(jié)奏拉動(dòng)配儲(chǔ)需求，預(yù)計(jì)“十四五”期間國(guó)內(nèi)相關(guān)政策將持續(xù)出臺(tái)，成本下降有望推動(dòng)儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)爆發(fā)，建議重點(diǎn)關(guān)注抽水蓄能和電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。2）2022 年6 月24 日水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院發(fā)布《抽水蓄能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2021》，今年蓄能項(xiàng)目核準(zhǔn)、開(kāi)工規(guī)模有望超預(yù)期。預(yù)計(jì)至2022 年年底抽水蓄能電站總裝機(jī)容量達(dá)到4500 萬(wàn)千瓦，隨著抽蓄的建設(shè)規(guī)模在新型電力系統(tǒng)發(fā)展的背景下快速提升，建議重點(diǎn)關(guān)注板塊內(nèi)主要的設(shè)備、系統(tǒng)供應(yīng)商、工程實(shí)施商及抽蓄資產(chǎn)持有運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

 

    　　 新能源：產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)和N 型擴(kuò)產(chǎn)提速，光伏高景氣度持續(xù)。

 

    　　光伏：7 月主流硅料廠商長(zhǎng)單基本在本月初已簽完，長(zhǎng)單主流交貨價(jià)格落在286-295 元/公斤區(qū)間，市場(chǎng)高位價(jià)格來(lái)至300 元/公斤以上。硅片成交價(jià)格接近區(qū)間高位，單晶硅片價(jià)格上漲聲音有所增加。上游硅片緊張疊加限電、檢修等因素，電池片產(chǎn)出減少，供應(yīng)更顯緊張。本周?chē)?guó)內(nèi)組件市場(chǎng)平穩(wěn)，海外組件價(jià)格的進(jìn)一步攀升，高位價(jià)格來(lái)至0.28 美元/W 以上，國(guó)內(nèi)一線主流組件廠商開(kāi)工情況持穩(wěn)，但中小組件廠商相較一般。N 型電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提速、BIPV 等應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，對(duì)下游需求和盈利狀況帶來(lái)持續(xù)改善。近期N 型電池?cái)U(kuò)產(chǎn)加速，龍頭電池公司紛紛宣布擴(kuò)產(chǎn)TOPCon 產(chǎn)能，金剛玻璃、華晟新能源等新進(jìn)入者在HJT擴(kuò)產(chǎn)方面表現(xiàn)出很強(qiáng)的積極性。隨著產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)提速，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備廠商訂單放量。N 型電池在降本方面表現(xiàn)出較強(qiáng)的訴求，硅片薄片化、大尺寸等需求旺盛，金剛線概念股環(huán)節(jié)細(xì)線化過(guò)程中耗量明顯提升，從而帶動(dòng)需求明顯快于行業(yè)整體增速，建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司。國(guó)內(nèi)風(fēng)光大基地、整縣分布式推進(jìn)及BIPV 政策推動(dòng)下，行業(yè)需求有望迎來(lái)加速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022 年國(guó)內(nèi)全年光伏裝機(jī)有望增至80GW；歐洲加快光伏項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，海外裝機(jī)量料將保持較高速增長(zhǎng)，2022年全球裝機(jī)有望超230GW。重點(diǎn)推薦光伏組件、逆變器、硅料、膠膜和設(shè)備等環(huán)節(jié)。

 

    　　風(fēng)電：2022 年以來(lái)陸風(fēng)/海風(fēng)招標(biāo)持續(xù)超預(yù)期，截至5 月底，國(guó)內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)量45.18GW，同比增長(zhǎng)105%，預(yù)計(jì)全年招標(biāo)有望超80GW，其中海風(fēng)招標(biāo)量也維持高增態(tài)勢(shì)。招標(biāo)價(jià)格在經(jīng)歷一季度的快速下行之后，近期已經(jīng)處于相對(duì)企穩(wěn)的狀態(tài)，隨著海外經(jīng)濟(jì)體央行加息導(dǎo)致原材料價(jià)格出現(xiàn)下行，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力出現(xiàn)一定程度的緩解。隨著風(fēng)電大兆瓦加速升級(jí)、大基地項(xiàng)目建設(shè)加快和風(fēng)機(jī)整體降價(jià)，陸上風(fēng)電裝機(jī)有望迎來(lái)快速回升，陸上風(fēng)電設(shè)施開(kāi)發(fā)商的收益率有望明顯修復(fù)，預(yù)計(jì)全年整體裝機(jī)量有望達(dá)50GW 以上；2022 年海上風(fēng)電因國(guó)家補(bǔ)貼政策退出或迎來(lái)階段性調(diào)整壓力，但各省海風(fēng)項(xiàng)目迎來(lái)集中招標(biāo)期，尤其近期海南、山東出臺(tái)海風(fēng)中長(zhǎng)期規(guī)劃目標(biāo)，海上風(fēng)電下半年將會(huì)有大規(guī)模的開(kāi)工，預(yù)計(jì)規(guī)模超過(guò)10GW，海上風(fēng)電料將成為新增裝機(jī)最快和變化更多的細(xì)分市場(chǎng)。

 

    　　在國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)廠商技術(shù)升級(jí)、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)大幅提升的背景下，預(yù)計(jì)2022 年風(fēng)機(jī)出口市場(chǎng)有望加速增長(zhǎng)。

 

    　　儲(chǔ)能：近期歐洲、南美等地區(qū)分布式光伏發(fā)展提速，儲(chǔ)能配置需求持續(xù)提升，海外儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)爆發(fā)，利好國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能產(chǎn)品的出口和海外布局。國(guó)內(nèi)，5 月下旬，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)新型儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)和調(diào)度運(yùn)用的通知》，指出新型儲(chǔ)能可作為獨(dú)立儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)，鼓勵(lì)配建新型儲(chǔ)能與所屬電源聯(lián)合參與電力市場(chǎng)，加快推動(dòng)獨(dú)立儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)配合電網(wǎng)調(diào)峰。我們認(rèn)為此舉有助于提升國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)經(jīng)濟(jì)性。國(guó)內(nèi)外加速新能源電力發(fā)展，我們認(rèn)為2022 年將成為儲(chǔ)能項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化爆發(fā)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。為實(shí)現(xiàn)碳中和我國(guó)需要風(fēng)電、光伏等新能源的大規(guī)模建設(shè)，新能源發(fā)電有效運(yùn)營(yíng)需要新型電力系統(tǒng)的支持，而儲(chǔ)能發(fā)展是新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。國(guó)內(nèi)政策積極推動(dòng)下，多地儲(chǔ)配規(guī)劃出臺(tái)助力儲(chǔ)能規(guī)模提升，預(yù)計(jì)2022 年下半年，政策將不斷完善儲(chǔ)能發(fā)展的環(huán)境，訂單的落地將會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展；風(fēng)電、光伏制造成本、儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的下行，將使得儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性持續(xù)提升。我們判斷2021-2025 年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)分別釋放20.1/32.7/52.5/65.3/93.2GW 儲(chǔ)能建設(shè)需求，綜合備電時(shí)長(zhǎng)下的容量需求將分別為38.8/68.5 /108.1/158.8/ 235.7GWh，有望帶動(dòng)主要儲(chǔ)能技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈采購(gòu)需求迎來(lái)高速增長(zhǎng)。

 

    　　 電氣設(shè)備：投資增速有望反彈，迎峰度夏需求向好。二季度局部疫情擾動(dòng)下4/5月單月投資走弱，但是6 月初兩網(wǎng)公司對(duì)投資總量的表態(tài)是維持年初制定的歷史峰值目標(biāo)，南網(wǎng)進(jìn)一步增加了100 億的投資規(guī)模，從歷史經(jīng)驗(yàn)看Q3/Q4 本身占全年電網(wǎng)投資的比重較高，其中Q4 占比約40%，三季度開(kāi)始從投資規(guī)模到投資增速都有望出現(xiàn)提升和改善。中電聯(lián)近期公布全年用電量增速預(yù)期為5-6%，用電量持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)對(duì)上游電源、電網(wǎng)建設(shè)具備長(zhǎng)期影響，21Q3 的電力短缺也催生了對(duì)于系統(tǒng)轉(zhuǎn)型建設(shè)支撐環(huán)節(jié)的高度關(guān)注。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，22Q3 建議重點(diǎn)關(guān)注7-9 月份傳統(tǒng)夏季用電高峰是否會(huì)同三季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力后的用電需求恢復(fù)互相作用，對(duì)板塊情緒產(chǎn)生進(jìn)一步影響。

 

    　　 風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源裝機(jī)概念股增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)業(yè)鏈配套能力受限；產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；利好政策落地不及預(yù)期等；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓核準(zhǔn)節(jié)奏不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；工業(yè)景氣度不及預(yù)期；用電增速放緩；國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。

 

    　　 投資策略：1）在碳中概念股和目標(biāo)下，“十四五”期間風(fēng)光裝機(jī)中樞有望進(jìn)一步上行，光伏領(lǐng)域中建議重點(diǎn)關(guān)注受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)、具有成本及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的一體化龍頭隆基綠能、晶澳科技龍頭股，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技、固德威、德業(yè)股份等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場(chǎng)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份、電池激光設(shè)備龍頭帝爾激光、組件串焊機(jī)龍頭奧特維；風(fēng)電領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注受益于風(fēng)電技術(shù)升級(jí)而成長(zhǎng)性強(qiáng)化的金風(fēng)科技、日月股份、東方電纜等；儲(chǔ)能領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注抽水蓄能領(lǐng)域的東方電氣，電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域的陽(yáng)光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2）電氣設(shè)備板塊：電源電網(wǎng)投資有望邁入新一輪景氣期，電網(wǎng)領(lǐng)域重點(diǎn)推薦明顯受益電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化投資的國(guó)網(wǎng)系科技類龍頭國(guó)電南瑞、許繼電氣，建議關(guān)注思源電氣、宏力達(dá)、四方股份，電源側(cè)重點(diǎn)推薦多環(huán)節(jié)受益的國(guó)產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣；工控周期輪動(dòng)下，重點(diǎn)推薦份額持續(xù)提升的國(guó)產(chǎn)工控龍頭匯川技術(shù)；2021 年全年用電量同比增速達(dá)10.3%，建議重點(diǎn)關(guān)注具備持續(xù)成長(zhǎng)空間的國(guó)產(chǎn)低壓電器龍頭正泰電器、良信股份龍頭股，以及電力EPCO 服務(wù)商蘇文電能。

 

數(shù)據(jù)推薦

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