核心觀點(diǎn)

 

    　　疫后復(fù)蘇首選晨光股份：輕工龍頭股版塊2022Q2受疫情影響最大標(biāo)的，Q3需求回補(bǔ)+雙減低基數(shù)下有望實(shí)現(xiàn)靚麗增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期產(chǎn)品升級(jí)+份額提升提供充足成長(zhǎng)動(dòng)力，科力普萬(wàn)億賽道空間充足；23PE僅21X，具有充足安全邊際；

 

    　　成本下行彈性標(biāo)的推薦中順潔柔：后續(xù)來(lái)看，紙漿新產(chǎn)能投放概念股后盈利拐點(diǎn)有望于22Q4出現(xiàn)；公司新管理層磨合逐漸成熟，非傳統(tǒng)干巾品類(lèi)及太陽(yáng)品牌開(kāi)始發(fā)力；前期市場(chǎng)對(duì)于管理層磨合進(jìn)度存預(yù)期差，假設(shè)23年漿價(jià)中樞下行15%，凈利潤(rùn)有望達(dá)10億元，對(duì)應(yīng)PE僅15X。

 

    　　電子煙行業(yè)政策方向日漸清晰，份額向頭部集中推薦思摩爾國(guó)際：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)牌照陸續(xù)發(fā)出，民營(yíng)企業(yè)龍頭股充分參與，額度向頭部?jī)A斜行業(yè)集中度有望提升；考慮我國(guó)政策推進(jìn)速度更快&滲透率更低，判斷口味限制影響有限，恢復(fù)速度將快于美國(guó)；海外市場(chǎng)FDA加快PMTA審查進(jìn)度，Juul被簽發(fā)MDO，思摩爾大客戶(hù)Vuse有望搶占其份額。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率及原材料龍頭股價(jià)格大幅波動(dòng)；行業(yè)政策不確定性；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；教育政策影響需求。

 

數(shù)據(jù)推薦

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