事項(xiàng)：

 

    　　7 月26 日，深圳發(fā)改委印發(fā)《深圳市促進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)集群高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（以下簡(jiǎn)稱《措施》）指出鼓勵(lì)發(fā)展醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)概念股，包括支持電子類、生物類醫(yī)療美容產(chǎn)品、口腔特色產(chǎn)品及醫(yī)療美容服務(wù)行業(yè)。

 

    　　平安觀點(diǎn)：

 

    　　《措施》指出：1）支持電子類醫(yī)療美容產(chǎn)品，積極發(fā)展用于皮膚美容龍頭股、口腔美容、中醫(yī)美容的醫(yī)用激光、光子、射頻及超聲設(shè)備，水光儀、內(nèi)窺鏡等醫(yī)療器械。對(duì)新取得Ⅱ類、Ⅲ類醫(yī)療器械注冊(cè)證的，單個(gè)品種分別給予最高300 萬元、500 萬元一次性獎(jiǎng)勵(lì)。2）支持生物類醫(yī)療美容產(chǎn)品，積極發(fā)展抗衰老藥物，支持發(fā)展肉毒素、重組人表皮生長(zhǎng)因子等醫(yī)療美容藥品，對(duì)取得臨床批件的，給予最高100 萬元獎(jiǎng)勵(lì)。對(duì)取得藥品注冊(cè)批件的，給予最高500 萬元獎(jiǎng)勵(lì)。3）支持口腔特色產(chǎn)品。4）支持醫(yī)療美容服務(wù)行業(yè)，支持建設(shè)國(guó)際性、專業(yè)化、規(guī)范化的規(guī)范醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，推動(dòng)發(fā)展醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)龍頭股跨越性規(guī)范發(fā)展。

 

    　　政策風(fēng)向由監(jiān)管收緊向鼓勵(lì)發(fā)展邁進(jìn)，全國(guó)多個(gè)省市支持醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

 

    　　2021 年八部委聯(lián)合開展打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)行動(dòng)、《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》出臺(tái)，標(biāo)志著醫(yī)美行業(yè)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管元年。2022 年隨著更多細(xì)則、標(biāo)準(zhǔn)制定等文件落地，行業(yè)逐漸從“整治”轉(zhuǎn)向合規(guī)化發(fā)展。目前全國(guó)已有多個(gè)省市出臺(tái)支持醫(yī)美產(chǎn)業(yè)舉措，2017 年成都率先提出打造全國(guó)領(lǐng)先、全球知名的醫(yī)美之都，并推出國(guó)內(nèi)首個(gè)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)市級(jí)規(guī)劃；2021 年4 月海南提出支持高端醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展；同月深圳提出圍繞醫(yī)美研發(fā)、應(yīng)用、消費(fèi)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)培育領(lǐng)先企業(yè)，打造國(guó)際知名醫(yī)美之都。我們認(rèn)為在監(jiān)管護(hù)航及產(chǎn)業(yè)支持政策下，國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)有望迎來加速健康發(fā)展。

 

    　　此外，近期伴隨疫情好轉(zhuǎn)、防疫政策松綁，醫(yī)美消費(fèi)有望迎來反彈與回補(bǔ)。據(jù)新氧，2021 年中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1846 億元，在疫情常態(tài)化防控下逐漸復(fù)蘇，重回20%+增速。2022 年上半年國(guó)內(nèi)多個(gè)城市疫情反復(fù)、防控加強(qiáng)導(dǎo)致線下客流減少，需求再度受到壓制。隨著疫情好轉(zhuǎn)、防疫政策松綁，醫(yī)美消費(fèi)有望迎來反彈與回補(bǔ)。

 

    　　我們梳理了產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：

 

    　　醫(yī)美耗材及器械設(shè)備：1）愛美客專注醫(yī)美耗材領(lǐng)域，是國(guó)產(chǎn)玻尿酸填充劑龍頭，2021 年按銷量/銷售額計(jì)市占率分別為39.2%/21.3%，排名行業(yè)第一、第二，國(guó)產(chǎn)領(lǐng)域第一。旗下?lián)碛? 款上市產(chǎn)品，其中6 款基于玻尿酸、1 款為埋植線產(chǎn)品，其中主力產(chǎn)品嗨體系列持續(xù)增長(zhǎng)，再生類新品濡白天使持續(xù)推進(jìn)，有望構(gòu)建新增長(zhǎng)極，另有肉毒毒素、利拉魯肽等注射產(chǎn)品在研，成長(zhǎng)前景佳。2）華熙生物以透明質(zhì)酸為核心建立全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涉及HA原料、醫(yī)療/醫(yī)美/化妝品/食品領(lǐng)域終端應(yīng)用，其中醫(yī)美板塊擁有7 款上市產(chǎn)品，依托梯度交聯(lián)等核心技術(shù)，持續(xù)豐富玻尿酸填充劑產(chǎn)品矩陣，2021 年按銷量/銷售額計(jì)在玻尿酸填充劑產(chǎn)品市場(chǎng)份額分別為11.7%/7.8%，排名行業(yè)第二、第四。2022 年上半年公司醫(yī)美業(yè)務(wù)整體處于調(diào)整期且受疫情負(fù)面影響，下半年有望逐漸恢復(fù)。

 

    　　3）錦波生物專注功能蛋白研究，2021 年6 月旗下可注射重組III 型人源化膠原蛋白獲批，為行業(yè)首例，目前處于市場(chǎng)導(dǎo)入期。

 

    　　4）華東醫(yī)藥以醫(yī)藥工業(yè)為主導(dǎo)、拓展醫(yī)美產(chǎn)業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)。醫(yī)美業(yè)務(wù)方面，繼2013 年代理伊婉玻尿酸產(chǎn)品以來，公司陸續(xù)布局再生類、肉毒毒素、埋植線、能量源器械等領(lǐng)域，2021 年旗下少女針產(chǎn)品獲批上市且逐漸放量，疊加收并購(gòu)產(chǎn)品落地及正式投入市場(chǎng)，醫(yī)美業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。5）復(fù)銳醫(yī)療是全球領(lǐng)先的能量源醫(yī)美器械供應(yīng)商，技術(shù)壁壘較高，銷售遍及全球約80個(gè)國(guó)家及地區(qū)。Alma 系列為主力產(chǎn)品，2020 年在中國(guó)激光美容設(shè)備市場(chǎng)份額約為32%，排名第一。公司產(chǎn)品線持續(xù)豐富，拓展至注射填充、口腔美容、家用美容儀等領(lǐng)域，同時(shí)海內(nèi)外銷售渠道持續(xù)拓寬，持續(xù)增長(zhǎng)。

 

    　　醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)：1）醫(yī)美國(guó)際是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)之一，總部位于深圳。受疫情影響，2021 年公司業(yè)績(jī)觸底，并轉(zhuǎn)讓或關(guān)停7 家機(jī)構(gòu)，截止2021 年末旗下共15 家機(jī)構(gòu)，分布在全國(guó)11 個(gè)城市，其中位于深圳的深圳鵬愛、鵬程醫(yī)院貢獻(xiàn)超50%收入。2022 年7 月拉芳家化認(rèn)購(gòu)醫(yī)美國(guó)際23.25%股份，7 月20 日晚醫(yī)美國(guó)際公告擬通過股份轉(zhuǎn)讓&增發(fā)新股引入拉芳投資及深創(chuàng)投集團(tuán)，交易完成后實(shí)控人將變更為拉芳家族。伴隨疫情恢復(fù)、客流上升以及戰(zhàn)略投資者的引入，公司經(jīng)營(yíng)有望回暖，收入、利潤(rùn)有望回升。2）朗姿股份發(fā)力泛時(shí)尚產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，布局時(shí)尚女裝、綠色嬰童、時(shí)尚醫(yī)美等業(yè)務(wù)。2016 年公司正式進(jìn)軍醫(yī)美領(lǐng)域，通過內(nèi)生+外延的方式，推動(dòng)醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。截止2021 年底共28 家醫(yī)美機(jī)構(gòu)，其中定位高端綜合醫(yī)美/輕醫(yī)美/高端專業(yè)醫(yī)美的米蘭柏羽/晶膚/高一生分別為4/22/2 家，目前業(yè)務(wù)重心主要在成都和西安，在區(qū)域市場(chǎng)龍頭股具有較高的品牌知名度和市占率，現(xiàn)逐漸拓展至深圳、長(zhǎng)沙、重慶等其他地區(qū)，于深圳設(shè)有1 家米蘭柏羽門診部。公司同樣有望受益于疫后恢復(fù)。

 

    　　醫(yī)美術(shù)后修復(fù)：1）貝泰妮是國(guó)內(nèi)功效護(hù)膚龍頭，旗下主品牌薇諾娜主攻敏感肌，2021 年以零售額、市占率位居行業(yè)第一，其械字號(hào)產(chǎn)品可用于術(shù)后修復(fù)；新高端抗衰品牌aoxmed 近期官網(wǎng)正式上線，品牌將功效護(hù)膚產(chǎn)品與專業(yè)美容項(xiàng)目相整合，初期主攻線下醫(yī)美渠道，樹立口碑后通過電商渠道放大，有望構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線。2）巨子生物為國(guó)內(nèi)重組膠原蛋白行業(yè)龍頭，核心技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，旗下?lián)碛袑�業(yè)皮膚護(hù)理品牌可復(fù)美、可麗金龍頭股，2021 年以60 億元零售額、10.6%市占率位居專業(yè)皮膚護(hù)理行業(yè)第二。目前公司線上化率較低，短期有望通過線上放量、產(chǎn)品矩陣豐富保持較快增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看，重組膠原蛋白類醫(yī)美管線產(chǎn)品在研，部分進(jìn)入臨床階段，有望貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)極。公司已于2022 年5 月遞表港交所。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情反復(fù)，防控措施加強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)；2）經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)疲軟的風(fēng)險(xiǎn)；3）醫(yī)美行業(yè)龍頭股政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；4）醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)。

 

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