政策推動，海上光伏概念股迎高光時刻：繼習(xí)主席在第75 屆聯(lián)合國大會強調(diào)“雙碳”目標后，2021 年10 月，中辦、國辦陸續(xù)印發(fā)了關(guān)于碳達峰碳中和的工作意見和行動方案，提出全面推進風電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展。在國家政策的驅(qū)動下，我國各沿海省份積極響應(yīng)黨中央實現(xiàn)“雙碳”的目標，陸續(xù)著手重點發(fā)展海洋光伏產(chǎn)業(yè)。

 

    　　土地資源限制沿海地區(qū)光伏發(fā)展，山東省在海上光伏開發(fā)和建設(shè)方面走在全國前列：

 

    　　2022 年4 月發(fā)布的《山東省2022 年“穩(wěn)中求進”高質(zhì)量發(fā)展政策清單（第二批）》明確提出對海上光伏項目進行海域使用金減免（不超過20%）及針對海上漂浮式光伏電站財政補貼（2022—2025 年分別按照每瓦1/0.8/0.6/0.4 元進行補貼），2022 年7 月出臺的《山東省海上光伏建設(shè)工程行動方案》明確指出海上光伏建設(shè)基地總規(guī)模達42GW，其中海上光伏場址裝機規(guī)模為23.6GW，其余為風光同場。若山東省的推進效果較好，預(yù)計其他沿海省份或?qū)⒏�進。

 

    　　海上光伏：漂浮式電站的主戰(zhàn)場。海上光伏電站分為樁基式和漂浮式兩種，現(xiàn)階段以樁基式為主（灘涂、潮間帶）；目前海上漂浮式電站建設(shè)還處于從0 到1 的過程，判斷明年將有項目落地。當前海上漂浮式光伏造價較高，但未來均有較大的降本空間：1）參照內(nèi)陸水面漂浮式光伏電站降本曲線。長期視角，海上漂浮式的浮體及錨固系統(tǒng)成本或可降低50%左右；2）裝機容量增加帶來規(guī)模效應(yīng)使總體單瓦成本降低，提升IRR。

 

    　　發(fā)電效率角度，水上光伏發(fā)電量較陸地光伏高5%-10%；海上漂浮式電站在海上浪大風大及微生物等問題均有成熟的解決方案，新加坡已有規(guī)模化商業(yè)項目落地；當前大規(guī)模應(yīng)用的核心制約因素是投資回報率因素，今年山東省給予海上漂浮式光伏電站1 元/瓦補貼（每年有退坡）以鼓勵其發(fā)展。在不考慮補貼情境下，業(yè)內(nèi)測算某海上漂浮式電站全投資IRR 可達7%，隨著成本下降，回報率仍有提升空間。從中長期視角看，海洋場景中漂浮式較樁基式更具經(jīng)濟性、應(yīng)用場景更廣泛且環(huán)保問題較小，或是未來主流。

 

    　　樂觀假設(shè)下，僅山東省海洋光伏電站浮體及錨固市場空間或可達272 億元及19 億元：

 

    　　由于海洋的作業(yè)環(huán)境較內(nèi)陸水域更惡劣，對相關(guān)系統(tǒng)的要求更高，且海洋漂浮式光伏電站處于起步階段，故我們假設(shè)2022 年海洋漂浮式光伏的造價成本與內(nèi)陸漂浮式早期成本一致，測算得山東省海洋光伏電站浮體及錨固系統(tǒng)的市場空間分別為272 億元和19億元；若后續(xù)其他沿海省市跟進漂浮式光伏建設(shè)，則相應(yīng)的市場空間將進一步擴展。

 

    　　投資建議：海洋光伏電站的發(fā)展是突破沿海省市土地約束與新能源發(fā)展的關(guān)鍵“雙碳”背景下，沿海地區(qū)加大開發(fā)海上新能源項目，山東省在海上光伏開發(fā)和建設(shè)方面走在全國前列。中長期視角看，漂浮式海上光伏電站較樁基式更具經(jīng)濟性、應(yīng)用場景更廣泛且環(huán)保問題較小，或是未來主流。漂浮及錨固環(huán)節(jié)將最為受益。

 

    　　漂浮系統(tǒng)龍頭股（HDPE 制品）：關(guān)注納川股份&陽光電源。納川股份在HDPE 材料方面具有豐富的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗；2021 年4 月，三峽集團成為公司最大股東，國資背書為市場注入更強信心。2022 年6 月，公司與中集來福士簽訂海洋漂浮系統(tǒng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，負責為其提供海上光伏浮體新材料概念股的配套，打開新的增長空間。陽光電源主要從事太陽能、風能等新能源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等，依托于其多年的陸上光伏研發(fā)經(jīng)驗，公司的內(nèi)陸水面光伏產(chǎn)品具有顯著優(yōu)勢。截至2021 年12 月，公司內(nèi)陸水面光伏系統(tǒng)全球累計應(yīng)用超過1.7GW，市占率連續(xù)四年保持全球第一。

 

    　　錨固系統(tǒng)龍頭股：關(guān)注巨力索具&亞星錨鏈。巨力索具專業(yè)從事索具的研發(fā)、制造和銷售，是國內(nèi)索具行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，一直積極參與海洋項目，打造高質(zhì)量海洋裝備。2022 年6 月，公司與中集來福士簽訂了協(xié)議，未來將為其提供海上光伏錨固系統(tǒng)配套產(chǎn)品。亞星錨鏈是專業(yè)生產(chǎn)錨鏈和海洋系泊鏈及附件的企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于海洋石油平臺、海上電廠等領(lǐng)域。公司的系泊鏈技術(shù)世界領(lǐng)先，有望受益于海上光伏電站建設(shè)。

 

    　　風險分析：后續(xù)政策落地進展不及預(yù)期，相關(guān)公司技術(shù)概念股研發(fā)進度不及預(yù)期，疫情反復(fù)拖累項目進度、影響原材料供應(yīng)。

 

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