報(bào)告要點(diǎn):本篇報(bào)告旨在梳理全球與國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲2022年上半年發(fā)展情況,對(duì)重點(diǎn)公司做中期業(yè)績(jī)前瞻。 

 

    2022上半年全球移動(dòng)游戲增速下臺(tái)階。2022年Q1全球移動(dòng)游戲概念股連續(xù)13季度以來(lái)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng),且Q2預(yù)計(jì)延續(xù)Q1下滑趨勢(shì)。下滑原因分析,一方面是2021年高基數(shù)影響,另一方面游戲消費(fèi)受制于通脹、地緣沖突等因素開(kāi)支收縮。分品類來(lái)看,FPS\TPS\MOBA\RPG等品類流水下滑明顯,休閑\SLG流水穩(wěn)定性相對(duì)較好。 

 

    國(guó)內(nèi)游戲公司:出海增長(zhǎng)有所停滯,新品龍頭股供給不足,國(guó)內(nèi)增速放緩。2021年5月以來(lái),月度出海規(guī)模已無(wú)增長(zhǎng),4Q21\1Q22環(huán)比分別下滑7.8%\0.6%,這與海外市場(chǎng)增速放緩趨勢(shì)吻合。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲2Q22下滑明顯,3~5月移動(dòng)游戲規(guī)模分別為166/170/166億,同比增速分別為-11.6%/-5.3%/-10.9%,我們認(rèn)為這與疫情沖擊、版號(hào)發(fā)放有關(guān),新增上線游戲減少,研發(fā)周期拉長(zhǎng),新品供給不足。 

 

    觀點(diǎn)總結(jié):海外在經(jīng)歷2020與2021年高速增長(zhǎng)后,面臨增長(zhǎng)壓力,進(jìn)入調(diào)整期,國(guó)內(nèi)公司出海預(yù)計(jì)也會(huì)受到大盤影響,增速下臺(tái)階,后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注單品表現(xiàn)對(duì)于公司出海收入帶動(dòng);國(guó)內(nèi)在版號(hào)進(jìn)入正常發(fā)放后,新品供給將逐步增加,預(yù)計(jì)Q2觸底后將迎來(lái)環(huán)比逐季提升。 

 

    重點(diǎn)公司中報(bào)前瞻: 

 

    1)三七互娛:已經(jīng)披露2022中報(bào)預(yù)告,凈利潤(rùn)區(qū)間為16~17億,我們預(yù)計(jì)上半年收入為81.1億,同比增長(zhǎng)7.6%,其中國(guó)內(nèi)收入為52.43億,同比略有下滑,海外收入28.63億,同比增長(zhǎng)40%。 

 

    2)吉比特:預(yù)計(jì)上半年公司收入為25.8億,同比增長(zhǎng)8.1%,凈利潤(rùn)為7.3億,同比下滑19%。下滑主要由于去年同期公司較高的投資龍頭股收益,若扣除投資收益影響情況下,預(yù)計(jì)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%~30%之間。 

 

    3)完美世界:預(yù)計(jì)上半年公司收入為40.5億,同比下滑3.7%,凈利潤(rùn)為12.13億,同比增長(zhǎng)370.2%。 

 

    投資建議:頭部游戲龍頭股標(biāo)的已經(jīng)進(jìn)入低估狀態(tài),利空因素充分演繹,中報(bào)增速穩(wěn)定,三季度預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)游戲規(guī)模觸底回升,當(dāng)下位置風(fēng)險(xiǎn)收益比較高,建議重點(diǎn)關(guān)注三七互娛、吉比特、完美世界。 

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品延期上線風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品上線表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)龍頭股政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);預(yù)測(cè)假設(shè)與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

 

數(shù)據(jù)推薦

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