事件：2022.7.28 輝瑞發(fā)布Q2 財(cái)報(bào)，第二季度總營收為277 億美元，同比增長53%，其中新冠藥龍頭股Paxlovid 收入為81 億美元，占總營收比例為29%，環(huán)比Q1 增長440%。

 

    Paxlovid Q2 分發(fā)量顯著提升，海外疫情蔓延導(dǎo)致使用率明顯提高。

 

    2022H1 Paxlovid 總營收為96 億美元，Q2 銷售額超過市場普遍預(yù)計(jì)的70 億美元。根據(jù)美國衛(wèi)生與公眾服務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，輝瑞的Paxlovid 分發(fā)量由17.5 萬療程（2022.4.18-4.24）提高到本周的61.03 萬療程，增加約249%，實(shí)際使用率（使用療程數(shù)/分發(fā)量）也由5 月25 日的34.11%提高到目前的54.06%，主要是由于海外疫情自三月以來又有一波小幅反彈，且Paxlovid 產(chǎn)能逐漸提升，可以供更多患者使用。另外，輝瑞在6 月表示將投入1.2 億美元擴(kuò)產(chǎn)能龍頭股，用于生產(chǎn)Paxlovid 關(guān)鍵API 和起始物料。從處方條件來看，美國已經(jīng)授權(quán)藥劑師可以根據(jù)情況直接給患者開Paxlovid，以此擴(kuò)大能為符合用藥條件的患者提供及時(shí)治療的機(jī)會。因此，Paxlovid 占美國新冠口服藥市場份額從1 月末的44%提升到7月中旬的91%。而輝瑞也重申P(guān)axlovid 的需求依然強(qiáng)勁，2022 全年?duì)I收指引仍為220 億美元。

 

    Paxlovid 兩項(xiàng)三期臨床失敗，下半年將啟動(dòng)免疫低下患者臨床。從去年12月到今年2 月Paxlovid 相繼在美國、歐洲和中國獲批，而后在今年4 月輝瑞官網(wǎng)顯示Paxlovid 暴露后預(yù)防III 期臨床未達(dá)終點(diǎn)，今年6 月輕中癥低風(fēng)險(xiǎn)III 期臨床未達(dá)終點(diǎn)。兩項(xiàng)III 期臨床相繼失敗后，輝瑞表示，公司將集中精力在脆弱人群中生成有關(guān)Paxlovid 的進(jìn)一步數(shù)據(jù)，包括給予免疫功能低下的人群更長治療時(shí)間，探索其他臨床機(jī)會，例如在住院重癥患者中的潛在應(yīng)用。目前，Paxlovid在全球超65 個(gè)國家被批準(zhǔn)或授權(quán)有條件或緊急使用，用于治療高風(fēng)險(xiǎn)新冠患者。

 

    根據(jù)GlobalData 的數(shù)據(jù)，Paxlovid 2021 年至2028 年期間的總銷售額預(yù)計(jì)為810 億美元。

 

    投資建議：Paxlovid Q2 營收超預(yù)期且全年?duì)I收指引繼續(xù)堅(jiān)挺，綜合考慮全球新冠疫情以及海外開放的疫情環(huán)境，我們認(rèn)為Paxlovid 產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)有較大受益，建議關(guān)注具有輝瑞原研訂單的CDMO 合作商如藥明康德、博騰股份和凱萊英，以及具有Paxlovid MPP 認(rèn)證資質(zhì)的普洛藥業(yè)龍頭股、迪賽諾、復(fù)星醫(yī)藥、華海藥業(yè)概念股、九洲藥業(yè)，繼續(xù)維持行業(yè)“推薦”評級。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠病毒變異風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)診療需求恢復(fù)不及預(yù)期；量價(jià)格局惡化

 

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