事件：銀保監(jiān)會公布保險行業(yè)2022 年6 月經(jīng)營數(shù)據(jù)。

 

    人身險：半年度沖刺+增額終身壽銷售火熱推動壽險單月同比高增143%。壽險概念股銷售持續(xù)回暖，人身險行業(yè)1-6 月保費收入約2 萬億，yoy+3.5%，增速由負轉(zhuǎn)正（1-5 月yoy-3.2%）。

 

    分險種來看，①1-6 月累計保費同比增速：壽險（yoy+4.4%，1-5 月yoy-3.5%）、健康險概念股（yoy+1.2%，1-5 月yoy-1.5%）、意外險（yoy-10.5%，1-5 月yoy-11.8%）；②6月單月同比增速：壽險（yoy+143.4%， 5 月yoy+1.1%）、健康險（yoy+18.4%，5 月yoy-2.8%）、意外險概念股（yoy-4.5%，5 月yoy-13.7%）。各險種保費增速均有改善，預計主因保險公司積極部署半年度沖刺，加大激勵和費用投入。其中，具備穩(wěn)定收益和靈活支取的增額終身壽產(chǎn)品銷售火熱推動壽險保費快速提升。

 

    財產(chǎn)險：保費增速回暖，車險單月同比增長16.7%，非車業(yè)務(wù)單月同比高增21.1%。財產(chǎn)險行業(yè)1-6 月原保費收入8034 億元（yoy+9.4%，1-5 月yoy+7.3%）。①車險業(yè)務(wù)：

 

    1-6 月保費收入3976 億元（yoy+6.2%，1-5 月yoy+4.2%），占比49.5%。6 月單月保費收入705 億，yoy+16.7%，預計主因復工復產(chǎn)+車輛購置稅補貼使車輛銷售高增（6 月單月yoy+23.8%）。②非車業(yè)務(wù)：1-6 月保費收入4057 億元（yoy+12.7%，1-5 月yoy+10.7%），6 月單月保費收入857 億元（yoy+21.1%，5 月單月yoy+8.2%），農(nóng)業(yè)險（319 億，yoy+39%）、責任險（122 億，yoy+21.9%）、健康險（132 億，yoy-3.4%），農(nóng)險高增預計是因糧食保險承保范圍擴大，健康險下降預計主要受大病保險承保節(jié)奏影響。

 

    險資配置：截至6 月末險資運用余額較年初增長5.3%，債券投資貢獻51.3%增量，股基投資規(guī)模環(huán)比年初增長8%。6 月末保險資金運用余額24.5 萬億元，環(huán)比年初+5.3%，較年初增長1.2 萬億。其中，債券投資增加6313 億至9.7 萬億，環(huán)比年初+7%，投資增量占比51.3%；股基投資增加2350 億至3.2 萬億，環(huán)比年初+8%，增量投資占比19.1%，預計是險企把握權(quán)益配置機會及權(quán)益增值貢獻；其他投資增加1228 億至8.7 萬億，環(huán)比年初+1.4%，增量投資占比10%；銀行概念股存款增加2424 億至2.8 萬億，環(huán)比年初增長9.3%，增量投資占比19.7%。債券、股基、存款、其他類投資占資金運用余額比重分別為39.7%、13%、11.7%、35.6%。

 

    投資分析意見：當前保險行業(yè)龍頭股經(jīng)營穩(wěn)中向好，頭部險企經(jīng)營邊際改善明顯，我們預計2H22部分險企壽險隊伍規(guī)模和NBV 有望迎單季度正增長，財險增速預計將企穩(wěn)并維持兩位數(shù)增長，堅定看好行業(yè)復蘇，維持行業(yè)看好評級。保險股估值已充分映悲觀預期，3 大A 股壽險PEV 平均0.43 倍，處于歷史底部，估值分位數(shù)在歷史3%以內(nèi)。推薦排序：壽險：

 

    中國人壽、友邦保險、中國太保、新華保險；財險：中國財險、中國人保。

 

    風險提示：1)有效人力復蘇緩慢，規(guī)模人力增長承壓；2)壽財保單銷售不及預期；3）長端利率下行，資產(chǎn)再配置承壓；4)權(quán)益市場波動，信用風險暴露。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票