核心要點：

 

    上周碳纖維板塊繼續(xù)領漲，鋰電材料板塊大幅回調。上周鋰電材料概念股及光伏材料板塊估值（市盈率TTM）回落，其余板塊PE 估值均有所回升上周碳纖維板塊依舊領漲，周漲幅為5.16%，跑贏基準（滬深300）5.4 個百分點；鋰電材料板塊大幅回調，周跌幅為4.5%，跑輸基準指數(shù)4.25 個百分點。上周磁材、碳纖維、半導體材料龍頭股及面板材料板塊估值水平（市盈率TTM）分別回升0.8x、0.9x、0.2x 和0.9x，而鋰電材料和光伏材料板塊PE 估值水平則分別回落1.9x 和1x。上周PE 估值位于長期歷史中位水平之上的仍為磁材和光伏材料板塊，分別為64.1%分位和66%分位。

 

    鐠釹價格繼續(xù)下探，氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利持續(xù)回落。重稀土鏑價跌幅趨緩、鋱價趨于平穩(wěn)，釓鐵及鈥鐵合金龍頭股價格持續(xù)大跌。鈷現(xiàn)貨價格下跌，硼鐵、金屬鎵和鈮鐵合金價格平穩(wěn)。燒結釹鐵硼磁材毛坯價格繼續(xù)調整

 

    鐠釹：上周鐠釹價格持續(xù)下行，全國氧化鐠釹均價至81.3 萬元/噸，周環(huán)比下跌2.98%；鐠釹金屬均價至98.5 萬元/噸，周環(huán)比下跌4.37%。上周氧化鐠釹產量1308 噸，周環(huán)比持平，上游礦端和廢料增量有限，整體產量受限。終端磁材企業(yè)對上游原料訂單不足，金屬廠出貨不暢，因而氧化物采購放緩，但氧化鐠釹供應正常，導致工廠庫存增加。上周氧化鐠釹工廠庫存3535 噸，周環(huán)比增加3.51%。上周氧化鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比減少1.08 萬元/噸至1.95 萬元/噸；金屬鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比降低0.46萬元/噸至-1.04 萬元/噸。

 

    重稀土：上周鏑價下跌趨緩，全國氧化鏑和鏑鐵均價分別略跌0.21%和0.43%至2345 元/公斤和2340 元/公斤。周初氧化鏑廠家報價較堅挺，但貿易商低價出貨試探，整體成交量較少，由于下游采購減弱，氧化鏑報價弱勢；下游磁材廠詢單補貨放緩，鏑鐵出貨不暢，價格弱勢下調。全國氧化鋱均價周環(huán)比略漲0.37%至13600 元/公斤；金屬鋱均價為17440 元/公斤，周環(huán)比持平。上周釓鐵合金國內均價下跌6.59%至41.1 萬元/噸；國內鈥鐵合金均價環(huán)比下跌9.35%至111.5 萬元/噸。

 

    其他原料：上周LME 鈷期貨價格下跌8.99%至50460 美元/噸；長江有色鈷現(xiàn)貨價格周環(huán)比下跌5.82%。硼鐵(18%)、金屬鎵(99.99%)及鈮鐵合金(60-A)價格分別持平于28500 元/噸、3225 元/公斤和27.35 萬元/噸。

 

    燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格繼續(xù)調整，毛坯燒結釹鐵硼N35 和H35 全國均價分別回落10 元/公斤和11 元/公斤，分別至264.5 元/公斤和333.5元/公斤，周跌幅分別為3.78%和3.3%。

 

    正極鈷原料價格續(xù)跌，硫酸鈷及硫酸鎳下跌，鋰源價格穩(wěn)中有升，三元前驅體價格持續(xù)下跌，三元正極材料持續(xù)調整，磷酸鐵鋰正極保持平穩(wěn)。

 

    電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰價格回升，DMC 價格回調，各類電解液保持平 穩(wěn)。負極材料平穩(wěn)，隔膜維持價穩(wěn)量升，銅箔價格及加工費持續(xù)調整正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷下跌5.96%至33.9 萬元/噸，硫酸鈷價格周環(huán)比下跌6.76%至6.9 萬元/噸；硫酸鎳價格周環(huán)比下跌2.7%至3.6 萬元/噸；硫酸錳價格持平于0.75 萬元/噸。三元前驅體NCM111、NCM523 及NCM622 價格周環(huán)比分別下跌4.55%、4.58%和3.46%至11.55萬元/噸、11.45 萬元/噸和12.55 萬元/噸。電池級碳酸鋰周環(huán)比略升0.21%至46.9 萬元/噸，氫氧化鋰持平于46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523價格周環(huán)比下跌0.91%至32.75 萬元/噸，NCM622 價格周環(huán)比略跌0.54%至37.1 萬元/噸。前驅體正磷酸鐵價格持平于2.43 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格持平于15.5 萬元/噸。

 

    電解液：上周六氟磷酸鋰概念股價格上漲7%至26.75 萬元/噸，DMC 國內廠家出廠均價周環(huán)比回調5.71%至6600 元/噸。磷酸鐵鋰、錳酸鋰和三元圓柱2.6AH 電解液價格分別持平于6.25 萬元/噸、5 萬元/噸和7.25 萬元/噸。

 

    負極材料：上周國產中端人造石墨和天然石墨價格分別持平于5.3 萬元/噸和5.1 萬元/噸。

 

    隔膜：上周國內隔膜價格平穩(wěn)，各類隔膜價格周環(huán)比均持平。隔膜周產量23078 萬平米，周環(huán)比增加3.28%；行業(yè)開工率77.23%，周環(huán)比增加2.45個百分點。鋰電池隔膜廠家?guī)齑?165 萬平米，周環(huán)比減少1.54%。國內動力電池廠商增產需求仍然強勁，除頭部電池廠商外，二線動力廠商近期上量顯著，帶動隔膜需求的提升。

 

    電池級銅箔：上周銅箔價格維持偏弱運行。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周8μm 和6μm 主流市場均價分別為8.84 萬元/噸和9.99 萬元/噸，周環(huán)比分別下跌1.12%和0.99%。8μm 電池級銅箔加工費均價下降1000 元/噸至24000-33000 元/噸，6μm 電池級銅箔加工費均價下降1000 元/噸至35000-45000元/噸。下游鋰電池產能不斷擴大，新增以及擬投產產能快速爬坡，帶動銅箔市場需求，不過受限于銅基價的持續(xù)弱勢，以及后續(xù)銅箔產能的逐步釋放預期，下游仍以謹慎為主，對加工費采取壓價措施。

 

    半導體材料下游DRAM 價格下跌，閃存價格穩(wěn)中有升上周臺灣和費城半導體行業(yè)龍頭股指數(shù)周環(huán)比分別回升3.51%和5.52%；DIX 指數(shù)周環(huán)比下降2.55%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價格下跌2.82%至2.172 美元。NAND Flash 64Gb 價格略升0.4%至4.016 美元，32Gb 價格持平于2.159 美元。

 

    投資建議

 

    繼續(xù)看好稀土永磁概念股板塊，短期看上游稀土原料持續(xù)調整有利于減緩成本壓力，當前板塊估值仍處于合理區(qū)間，已公布中期業(yè)績預告的兩家頭部公司中報業(yè)績大幅增長，且Q2 增速進一步加大，有望提振行業(yè)景氣度延續(xù)預期，支撐行業(yè)成長邏輯。中長期看需求端風電及新能源車等新興產業(yè)高景氣延續(xù)有望拉動稀土永磁材料需求快速增長，并為其提供長期需求發(fā)展空間，而節(jié)能領域及伺服電機領域需求邊際改善有望持續(xù)，并長期提供平穩(wěn)需求支撐；供給端行業(yè)放量增長，頭部企業(yè)加快擴產步伐。維持中期策略觀點，看好下游需求快速增長前景下，頭部企業(yè)能夠在消化成本壓力、穩(wěn)住盈利能力前提下行業(yè)放量增長的機會。另外，繼續(xù)看好光伏裝機龍頭股長期增長前景下對碳碳基復合材料需求的拉動，以及新能源車高景氣以及長期發(fā)展空間對鋰電材料需求提升帶來機會。

 

    風險提示

 

    價格下跌風險，景氣度變動風險，政策變動風險，原材料龍頭股價格超預期上漲風險。

 

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