事件：7 月27 日，基金業(yè)協(xié)會披露2022Q2 公募基金銷售機(jī)構(gòu)前100 規(guī)模數(shù)據(jù)。

 

    　　券商概念股陣營市占率提升或與ETF 有關(guān)，天天偏股規(guī)模環(huán)比和同比增速領(lǐng)先（1）前100 家機(jī)構(gòu)陣營中，偏股基金龍頭股（股+混）口徑下，2022Q2 銀行系/券商系/三方系保有規(guī)模分別環(huán)比+7%/+9%/+6%，市占率分別為55%/20%/25%，環(huán)比分別-0.1/+0.3/-0.2pct；非貨口徑下，2022Q2 銀行系/券商系/三方系保有規(guī)模分別環(huán)比+9%/+14%/+9%，市占率分別為48%/16%/35%，環(huán)比分別-0.3/+0.5/-0.2pct。券商系市占率連續(xù)兩個(gè)季度提升或與統(tǒng)計(jì)口徑加入場內(nèi)ETF 有關(guān)，ETF 增量更多反映機(jī)構(gòu)資金行為。（2）頭部排序穩(wěn)定，2022Q2 末非貨基和偏股型基金銷售保有前三均為螞蟻基金、招商銀行、天天基金。非貨口徑來看，TOP3 分別為螞蟻（13269億元）、招行龍頭股（8597 億元）、天天（6695 億元），環(huán)比分別為+10.8%/+13.2%/+8.4%，同比分別為+25.3%/+8.0%/+31.9%。從偏股口徑來看，TOP3 分別為招行（7095 億元）、螞蟻（6500 億元）、天天（5078 億元），環(huán)比分別為+4.4%/+5.8%/+9.5%，同比分別為-5.8%/-1.3%/+15.0%，天天基金環(huán)比和同比增速在頭部機(jī)構(gòu)中均位于領(lǐng)先位置，體現(xiàn)出在偏股基金領(lǐng)域較強(qiáng)的成長性。

 

    　　渠道競爭有所加劇，產(chǎn)品策略和客戶偏好影響渠道保有市占率為剔除機(jī)構(gòu)端資金行為影響分析零售端格局，我們選取41 家零售端為主的渠道商進(jìn)行市占率分析（扣除機(jī)構(gòu)端為主的三方機(jī)構(gòu)和券商渠道），從這41 家渠道商市占率的變化趨勢看（見表5、6）：（1）偏股口徑下，2022H1 招行和螞蟻市占率有所下降，天天零售端市占率微幅提升，工行、建行、農(nóng)行、郵儲銀行、中國人壽以及雪球、同花順等市占率呈現(xiàn)提升態(tài)勢，零售端CR3 和CR10 都有小幅下降，大型商業(yè)銀行市占率提升或與同業(yè)存單指數(shù)基金（屬于混合型產(chǎn)品）發(fā)行有關(guān)。（2）非貨口徑下，2022H1 螞蟻、騰安和京東肯特瑞市占率提升明顯，銀行系市占率普遍下降，天天零售端市占率有所下降。（3）上述結(jié)構(gòu)變化或與渠道商產(chǎn)品策略、客戶偏好差異有關(guān)，上半年股市下跌明顯，銀行渠道和天天基金偏股保有市占率體現(xiàn)出更強(qiáng)韌性；螞蟻、騰訊等廣譜流量渠道對債基推薦力度或有所加大，非貨保有市占率提升明顯。

 

    　　2 季報(bào)基金申購規(guī)模超預(yù)期，凈贖回幅度好于預(yù)期從基金產(chǎn)品2 季報(bào)數(shù)據(jù)看，2 季度末股+混基金規(guī)模7.73 萬億，環(huán)比+5%，2 季度份額環(huán)比-1.9%，凈贖回幅度好于我們預(yù)期，預(yù)計(jì)6 月凈贖回幅度明顯減弱；我們估算2 季度股+混基金申購金額1.15 萬億，同比-23%，保持萬億以上，活躍度仍較高。新發(fā)基金數(shù)據(jù)持續(xù)改善，截至7 月27 日，2022 年7 月偏股基金新發(fā)447 億，較6 月的242 億增長84%，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比大幅改善。

 

    　　3 季度全市場或重回凈申購，看好財(cái)富管理龍頭股主線龍頭標(biāo)的2022Q2 偏股基金申購額和凈贖回情況均好于我們超預(yù)期，基金新發(fā)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比改善，預(yù)計(jì)3 季度全市場或重回凈申購，利好大財(cái)富管理主線龍頭，2 季度末天天基金偏股規(guī)模環(huán)比和同比增速均領(lǐng)先頭部機(jī)構(gòu)，數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期。推薦渠道端稀缺龍頭東方財(cái)富，推薦廣發(fā)證券、中信證券、東方證券和華泰證券，受益標(biāo)的興業(yè)證券和長城證券。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場波動加大；行業(yè)競爭加劇。

 

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