本周（2022.7.25–2022.7.29，下同）：本周建筑裝飾龍頭股板塊（SW）漲跌幅-1.97%，同期滬深300、萬得全A 指數(shù)漲跌幅分別為-1.61%、-0.28%，超額收益分別為-0.36%、-1.69%。

 

    行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：（1）中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究龍頭股當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作：繼續(xù)提出“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，穩(wěn)增長(zhǎng)重點(diǎn)抓手仍在“財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足”，財(cái)政政策龍頭股和貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步釋放專項(xiàng)債以及政策性金融債等政策工具的效能，利好基建投資繼續(xù)加速。地產(chǎn)政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，說明各地地產(chǎn)支持政策放松力度仍有空間，首次提出“壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生”，利好紓困政策加速出臺(tái)落實(shí)，化解存量風(fēng)險(xiǎn)；（2）國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署進(jìn)一步擴(kuò)需求舉措，推動(dòng)有效投資和增加消費(fèi)：繼續(xù)強(qiáng)化穩(wěn)經(jīng)濟(jì)部署，重點(diǎn)繼續(xù)聚焦有效投資和消費(fèi)，基建投資概念股仍是后續(xù)發(fā)力和落實(shí)的著力點(diǎn)。其中國(guó)常會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)用好政策性開發(fā)性金融工具，主要投向交通、能源、物流、農(nóng)業(yè)農(nóng)村等基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計(jì)后續(xù)政策性開發(fā)性金融工具將持續(xù)發(fā)揮對(duì)基建投資的撬動(dòng)作用，推動(dòng)基建投資及其實(shí)物需求繼續(xù)加速；（3）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布7 月非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59.2%，較上月提高2.6 個(gè)百分點(diǎn)。其中新訂單指數(shù)為51.1%，比上月上升0.3 個(gè)百分點(diǎn)，反映新訂單落地改善，優(yōu)于季節(jié)性，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為61.0%，持續(xù)高于臨界點(diǎn)運(yùn)行。

 

    周觀點(diǎn)：

 

    政治局會(huì)議雖淡化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，但繼續(xù)提出“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，宏觀政策強(qiáng)調(diào)“用好用足”專項(xiàng)債、政策性開發(fā)性金融工具等支持有效投資，財(cái)政政策與“準(zhǔn)財(cái)政工具”進(jìn)一步發(fā)力之下基建投資有望繼續(xù)上行。此外，政治局會(huì)議在地產(chǎn)政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，“壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生”，利好地方放松政策和紓困政策加速出臺(tái)落實(shí)，化解存量風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)基本面有望延續(xù)改善趨勢(shì)。短期看點(diǎn)仍在宏觀政策工具釋放對(duì)基建投資和實(shí)物需求的進(jìn)一步傳導(dǎo)和地產(chǎn)銷售的改善。

 

    我們建議從以下三個(gè)方向關(guān)注建筑龍頭股板塊的投資機(jī)會(huì)：（1）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會(huì)：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國(guó)際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國(guó)電建、中國(guó)能建等；受益建筑光伏市場(chǎng)放量的精工鋼構(gòu)、森特股份、東南網(wǎng)架等，綠色建材（鋁模板）租賃服務(wù)商志特新材概念股等。（2）穩(wěn)增長(zhǎng)繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，從歷史復(fù)盤來看，基建央企在寬貨幣發(fā)力到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)階段享受持續(xù)超額收益，建議關(guān)注中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、蘇交科、中國(guó)建筑（中海資產(chǎn)估值修復(fù)）等。（3）國(guó)企改革方向：2022 年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的收官之年，預(yù)計(jì)國(guó)企改革在穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，此前在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化激勵(lì)、混改以及提高效率激發(fā)活力等方面的改革紅利有望進(jìn)入釋放期，建議關(guān)注有降本增效下業(yè)績(jī)改善、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局以及資產(chǎn)重組等方向，建議關(guān)注四川路橋、中國(guó)電建、山東路橋、中國(guó)中冶等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期

 

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