要聞回顧&下周關(guān)注——上周重要新聞：1）7 月政治局會(huì)議召開(kāi)，穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)不變，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)妥化解金融風(fēng)險(xiǎn)。本次政治局會(huì)議在抗疫、穩(wěn)增長(zhǎng)、民生等方面整體延續(xù)了此前的基調(diào)，強(qiáng)調(diào)“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”。政策方面，會(huì)議提出“宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為”。此外，針對(duì)地產(chǎn)、村鎮(zhèn)銀行概念股等重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)化解問(wèn)題，會(huì)議做出積極回應(yīng)，要求壓實(shí)各方責(zé)任，穩(wěn)妥化解風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)“保交樓”和中小銀行監(jiān)管領(lǐng)域會(huì)出臺(tái)更多有利措施，助力銀行風(fēng)險(xiǎn)緩釋。2）22Q2 基金代銷機(jī)構(gòu)基金保有規(guī)模數(shù)據(jù)出爐，大行和城商行提升最為顯著。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，22Q2 前100 家基金代銷機(jī)構(gòu)中，銀行系代銷的非貨幣型基金/股票+混合型基金規(guī)模分別為4.2 萬(wàn)億和3.5 萬(wàn)億，分別環(huán)比增長(zhǎng)9.4%/7.0%，從市場(chǎng)份額來(lái)看，22Q2 銀行系代銷的非貨幣型基金/股票+混合型基金保有規(guī)模占前100 家代銷機(jī)構(gòu)保有量比重分別為48.5%/54.8%，較22Q1 分別下降0.3/0.1 個(gè)百分點(diǎn)，整體仍然保持領(lǐng)先。從個(gè)體表現(xiàn)來(lái)看，大行和城商行數(shù)據(jù)提升最為顯著，股份行中招行、興業(yè)表現(xiàn)亮眼。重要公司公告：常熟銀行龍頭股披露22H1 業(yè)績(jī)快報(bào)，常熟銀行60 億可轉(zhuǎn)債獲批，無(wú)錫銀行非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.2 億股新股獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。下周關(guān)注：美國(guó)ISM 公布7 月制造業(yè)PMI 數(shù)據(jù)。

 

    上周銀行板塊小幅調(diào)整。1）最近一周申萬(wàn)銀行指數(shù)下跌0.42%，同期滬深300 指數(shù)下跌1.61%，銀行板塊跑贏滬深300 指數(shù)1.19%，在31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第20；2）細(xì)分板塊中，國(guó)有大行和股份行指數(shù)分別下跌0.50%/0.65%，城商行和農(nóng)商行指數(shù)分別下跌0.06%/0.24%；3）個(gè)股方面，漲幅靠前的是杭州（3.03%）、南京（1.97%）和常熟（1.58%），跌幅靠前的是長(zhǎng)沙（-2.12%）、瑞豐（-1.98%）和蘭州（-1.73%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB 為0.51 倍，同期滬深300 成分股為1.46 倍，板塊估值仍然處于2013 年以來(lái)最低水平。

 

    上周貨幣市場(chǎng)利率普遍上行。上周DR0012、DR007 分別上行8.5BP/15BP 至1.27%/1.63%，隔夜SHIBOR 利率上升6bps 至1.25%。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)全口徑凈回籠120 億元。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)共有280 億元逆回購(gòu)到期，累計(jì)進(jìn)行160 億元逆回購(gòu)操作，周內(nèi)央行公開(kāi)市場(chǎng)全口徑凈回籠120 億元。下周7 天期逆回購(gòu)到期共計(jì)160 億元。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.74，較前一周末下跌224 點(diǎn)；美元兌離岸人民幣收于6.75，較前一周末下跌55 點(diǎn)。

 

    本周政治局會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議在抗疫、穩(wěn)增長(zhǎng)等方面延續(xù)了之前的基調(diào)，具體的穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施上略有加碼。針對(duì)地產(chǎn)、村鎮(zhèn)銀行等重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)化解問(wèn)題，會(huì)議做出積極回應(yīng)，要求壓實(shí)各方責(zé)任，穩(wěn)妥化解風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)“保交樓”和中小銀行監(jiān)管領(lǐng)域會(huì)出臺(tái)更多有利措施，助力銀行風(fēng)險(xiǎn)緩釋。目前板塊靜態(tài)PB 僅0.51x，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期充分反映。展望下半年，隨著疫情影響的消退、穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)釋放效能，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)溫和復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)銀行概念股的負(fù)面預(yù)期有望得到改善，建議關(guān)注板塊的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，我們繼續(xù)維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。

 

    個(gè)股方面，建議關(guān)注：1）以江蘇銀行概念股(600919，買(mǎi)入)、成都銀行(601838，未評(píng)級(jí))、南京銀行龍頭股(601009，未評(píng)級(jí))、滬農(nóng)商行(601825，未評(píng)級(jí))為代表的基本面邊際改善、區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性突出的區(qū)域性銀行；2）以招商銀行(600036，未評(píng)級(jí))、寧波銀行(002142，未評(píng)級(jí))為代表的歷史經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、盈利能力優(yōu)異的價(jià)值標(biāo)的；3）以興業(yè)銀行(601166， 未評(píng)級(jí))、郵儲(chǔ)銀行(601658，買(mǎi)入)、交通銀行(601328，未評(píng)級(jí))為代表的低估值品種。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；房地產(chǎn)龍頭股流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)蔓延；疫情反復(fù)超預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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