本周專題：

 

    2022 年3 月31 日，山西電力現(xiàn)貨市場連續(xù)運(yùn)行滿一周年，是全國第一個(gè)新能源連續(xù)參與電力市場的省份，但是省內(nèi)部分新能源場站參與現(xiàn)貨交易之后綜合電價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的下降。本周我們就新能源概念股參與電力現(xiàn)貨市場的驅(qū)動(dòng)因素以及難點(diǎn)進(jìn)行梳理，并對影響不同省內(nèi)現(xiàn)貨市場運(yùn)行結(jié)果的原因進(jìn)行探討。

 

    核心觀點(diǎn)

 

    為什么推動(dòng)新能源參與現(xiàn)貨交易？我國可再生能源的消納有保障性收購和市場化交易兩種形式。2021 年4 月國家層面首次發(fā)文明確新能源參與現(xiàn)貨市場交易。電力現(xiàn)貨市場可以通過價(jià)格信號，進(jìn)一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，促進(jìn)新能源的消納。

 

    共性：新能源參與電力現(xiàn)貨市場難在哪些方面？

 

    功率預(yù)測的準(zhǔn)確率將會直接影響新能源企業(yè)的收益。現(xiàn)貨市場龍頭股根據(jù)每個(gè)時(shí)段的負(fù)荷預(yù)測進(jìn)行優(yōu)化出清，這需要較高的新能源的單點(diǎn)預(yù)測準(zhǔn)確率，但是其出力的間歇性和波動(dòng)性將大大增加出力曲線的預(yù)測難度，實(shí)際出力與預(yù)測值的偏差也會通過偏差考核等方式增加新能源發(fā)電企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

 

    新能源出力與負(fù)荷不匹配導(dǎo)致電價(jià)較低。由于新能源發(fā)電出力曲線難以與用戶的用電曲線匹配，因此其負(fù)荷高峰賣高價(jià)的電量相對較少，負(fù)荷低谷賣低電價(jià)的電量相對較多，導(dǎo)致即使與煤電同質(zhì)同價(jià)，全年下來結(jié)算均價(jià)也很難與煤電價(jià)格持平，同時(shí)其環(huán)境價(jià)值也未能在市場化交易中充分體現(xiàn)差異：各省不同的電力供需情況對現(xiàn)貨市場運(yùn)行存在影響。

 

    從電力供給側(cè)來看，山東、山西和甘肅的新能源裝占總裝機(jī)的比例分別達(dá)到34.29%、32.35%和49.47%，屬于第一批開展現(xiàn)貨交易試點(diǎn)省市中新能源裝機(jī)占比較高的省份。其中集中式光伏裝機(jī)規(guī)模分別占各自新能源裝機(jī)規(guī)模的17%、29.7%和35.8%，這會進(jìn)一步增加光伏出力的同時(shí)性，加大與電力負(fù)荷的不匹配度，對出力高峰期的電價(jià)形成壓制。從山西省連續(xù)試運(yùn)行數(shù)據(jù)來看，新能源的高占比確實(shí)對現(xiàn)貨的結(jié)算價(jià)格有壓制作用。從電力需求側(cè)來看，廣東、山東、浙江和福建2021 年自發(fā)電規(guī)模小于當(dāng)年用電量規(guī)模，電力缺口較大；山西、四川和甘肅2021 年有電量盈余。對山東和山西省近期現(xiàn)貨市場運(yùn)行結(jié)果進(jìn)行分析比較，我們認(rèn)為新能源的裝機(jī)規(guī)模、電力需求量以及等因素共同影響了兩省現(xiàn)貨市場結(jié)算價(jià)格結(jié)果。山西省的日前結(jié)算價(jià)格相較于當(dāng)?shù)厝济夯鶞?zhǔn)價(jià)的折價(jià)幅度波動(dòng)較大，最大折價(jià)幅度為21 年4 月的41.8%，21 年10 月日前結(jié)算價(jià)格高出燃煤基準(zhǔn)價(jià)235.9%；山東省的現(xiàn)貨市場日前結(jié)算價(jià)格波動(dòng)相對較小，今年上半年相對于燃煤基準(zhǔn)價(jià)的平均折價(jià)幅度在6.6%。

 

    投資建議：電力現(xiàn)貨市場可以通過價(jià)格信號，進(jìn)一步發(fā)揮市場在資源配置龍頭股中的決定性作用，更好反應(yīng)電力的時(shí)間價(jià)值和空間價(jià)值從而促進(jìn)新能源的消納。但是目前仍存在諸如出力曲線預(yù)測偏差較大，新能源出力與負(fù)荷不匹配等一系列難點(diǎn)。未來隨著現(xiàn)貨市場運(yùn)行機(jī)制的不斷完善，輔助服務(wù)市場等調(diào)節(jié)資源的不斷加碼，電力市場對于新能源的適應(yīng)性將不斷加強(qiáng)，綠色電力的環(huán)境價(jià)值將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。火電標(biāo)的方面，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標(biāo)的【華電國際】【華能國際】【國電電力】；水電標(biāo)的方面，建議關(guān)注【華能水電】【長江電力】；新能源運(yùn)營商兼具成長空間和穩(wěn)增長屬性，預(yù)期下半年現(xiàn)金流改善幅度大，建議關(guān)注【三峽能源】【龍?jiān)措娏Α俊窘痖_新能】；新能源發(fā)電預(yù)測及虛擬電廠標(biāo)的【國能日新】等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，用電需求不及預(yù)期，電價(jià)龍頭股下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇，來水情況不及預(yù)期、煤價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。

 

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