新能源汽車

 

    電動(dòng)車支持政策持續(xù)推進(jìn)

 

    我們認(rèn)為：

 

    1）美國(guó)為全球主要的汽車大國(guó)，但目前電動(dòng)車滲透率處于低位。根據(jù)Marklines 數(shù)據(jù)，2021 年、2022 年上半年，美國(guó)電動(dòng)車銷量分別為66.2 萬輛、47.2 萬輛， 滲透率分別為4.27%、6.68%，與歐洲與中國(guó)的滲透率相比具有較大差距。激勵(lì)政策有望落地，預(yù)計(jì)將推動(dòng)美國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)車銷量快速提升，較低的滲透率帶來廣闊的市場(chǎng)空間，手握美國(guó)電動(dòng)車供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)企業(yè)有望獲得較大增量。

 

    2）國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量快速恢復(fù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，截至2022 年上半年，實(shí)現(xiàn)銷量260.0 萬輛，同比增長(zhǎng)115.0%，滲透率21.56%。在延續(xù)免征新能源汽車購置稅政策的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量增長(zhǎng)有望加速，《2030 年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》提出的“2030 年當(dāng)年新增新能源、清潔能源動(dòng)力的交通工具比例達(dá)到40%左右”有望提前實(shí)現(xiàn)。

 

    比亞迪海豹正式上市

 

    根據(jù)比亞迪，2022 年6 月，實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷量13.4 萬輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)224.02%、16.61%；2022 年1-6 月累計(jì)銷量為64.1萬輛，同比增長(zhǎng)314.90%，并超過2021 年全年銷量。我們認(rèn)為，比亞迪作為全球優(yōu)質(zhì)新能源車企，此次海豹新車型有望引領(lǐng)電動(dòng)車行業(yè)向高性價(jià)比、高續(xù)航方向發(fā)展，將助推國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量提升。

 

    核心觀點(diǎn)：

 

    新能源汽車短期高景氣度恢復(fù)趨勢(shì)逐步確立，中長(zhǎng)期高成長(zhǎng)邏輯主線不變，全球電動(dòng)化實(shí)現(xiàn)共振，新能源汽車將進(jìn)入加速滲透階段。持續(xù)看好：

 

    1）國(guó)內(nèi)新能源汽車恢復(fù)高景氣度態(tài)勢(shì)，電池端原材料價(jià)格影響向下游傳導(dǎo)+下半年材料成本下降，有望迎來量利修復(fù)；2）制造工藝、電池結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料等多個(gè)方面的技術(shù)升級(jí)，帶來包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機(jī)遇，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將加固自身護(hù)城河；

 

    3）終端需求迎來反彈后，中上游供給仍偏緊的負(fù)極材料（石墨化）、隔膜、銅箔等；

 

    4）原材料價(jià)格回落疊加動(dòng)力電池價(jià)格上漲，盈利有望向好的動(dòng)力電池企業(yè)；

 

    5）龍頭高成長(zhǎng)、高確定性機(jī)會(huì)，特斯拉、比亞迪及新勢(shì)力等車企以及寧德時(shí)代、LG 化學(xué)等動(dòng)力電池供應(yīng)鏈；

 

    6）長(zhǎng)續(xù)航、快充需求擴(kuò)大，以及4680 電池等新技術(shù)落地，帶來的高鎳正極材料、硅基負(fù)極材料、導(dǎo)電劑以及新型鋰鹽等環(huán)節(jié)機(jī)遇；

 

    7）需求定位愈加清晰，帶來的磷酸鐵鋰&三元材料電池以及正極材料機(jī)會(huì)；以及高鎳化趨勢(shì)帶來的正極材料以及前驅(qū)體行業(yè)格局更加明朗，龍頭優(yōu)勢(shì)有望不斷放大；海外客戶占比較高的供應(yīng)商成本傳導(dǎo)更具優(yōu)勢(shì)；

 

    8）在行業(yè)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)下，自身優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)推動(dòng)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的二線標(biāo)的；

 

    9）競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，具備較強(qiáng)的護(hù)城河標(biāo)的；技術(shù)路線明確，擁有迭代邏輯較強(qiáng)產(chǎn)品的優(yōu)秀企業(yè)；

 

    10）產(chǎn)能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長(zhǎng)的相關(guān)標(biāo)的；11）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車環(huán)節(jié)；

 

    12）儲(chǔ)能、兩輪車等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的細(xì)分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設(shè)施環(huán)節(jié)；

 

    受益標(biāo)的：天奈科技、寧德時(shí)代、億緯鋰能、當(dāng)升科技、璞泰來、中科電氣、容百科技、中偉股份、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、震�？萍�、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、科達(dá)利、特銳德等。

 

    2.新能源

 

    內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局印發(fā)《內(nèi)蒙古自治區(qū)源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化項(xiàng)目實(shí)施細(xì)則（2022 年版）》

 

    我們認(rèn)為，實(shí)施源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化項(xiàng)目有利于推動(dòng)全國(guó)風(fēng)電光伏新能源產(chǎn)業(yè)概念股的高質(zhì)量發(fā)展；其中，配置儲(chǔ)能是實(shí)現(xiàn)自我消納自主調(diào)峰的重要方式之一。因此，隨著源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化項(xiàng)目在內(nèi)蒙古乃至全國(guó)各地的陸續(xù)實(shí)施，儲(chǔ)能概念股及新能源有望健康快速發(fā)展。

 

    核心觀點(diǎn)：

 

    （1）光伏

 

    光伏項(xiàng)目具備較強(qiáng)的“投資品”屬性，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率是影響行業(yè)需求增長(zhǎng)的重要因素。隨著硅料新增產(chǎn)能的持續(xù)投放，今年行業(yè)受上游約束的因素有望得到釋放，我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力的增強(qiáng)將提高裝機(jī)規(guī)模上限；當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持高位，上下游環(huán)節(jié)正處于博弈階段，隨著時(shí)間進(jìn)入到三季度，各環(huán)節(jié)讓利結(jié)果將逐步明晰，行業(yè)需求預(yù)計(jì)逐季增長(zhǎng)。

 

    中長(zhǎng)期看，“碳達(dá)峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到20%/25%左右目標(biāo)明確，光伏等新能源未來在能源轉(zhuǎn)型和碳減排中將發(fā)揮的重要作用。

 

    關(guān)注市場(chǎng)變化下的供需關(guān)系及技術(shù)變革下的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，如多晶硅、垂直一體化廠商、耗材環(huán)節(jié)和設(shè)備環(huán)節(jié)、逆變器、光伏膠膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型電池等。

 

    受益標(biāo)的：通威股份、隆基綠能、晶澳科技、天合光能、錦浪科技、德業(yè)股份、中信博、陽光電源、正泰電器、美暢股份、 高測(cè)股份、金博股份、福斯特、福萊特、愛旭股份、海優(yōu)新材等。

 

    （2）風(fēng)電

 

    短期來看，行業(yè)量增價(jià)穩(wěn)：①上半年招標(biāo)規(guī)模達(dá)53.46GW，行業(yè)需求有所支撐。根據(jù)風(fēng)電之音龍頭股不完全統(tǒng)計(jì)，截至6 月29 日，風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模達(dá)53.46GW。其中，央、國(guó)企共發(fā)布風(fēng)機(jī)招標(biāo)52137.85MW，占總招標(biāo)量的97%；民企公開招標(biāo)僅統(tǒng)計(jì)到1331.5MW。22 年招標(biāo)規(guī)模同比21 年同期顯著增長(zhǎng)，為后續(xù)風(fēng)電裝機(jī)需求提供可靠保障；②低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)暫緩。根據(jù)風(fēng)電頭條統(tǒng)計(jì)，6 月含塔筒陸上中標(biāo)均價(jià)為2518 元/kW，其中最高中標(biāo)單價(jià)3993 元/kW，最低中標(biāo)單價(jià)2050 元/kW；不含塔筒陸上中標(biāo)均價(jià)為1754 元/Kw，其中最高中標(biāo)單價(jià)2400 元/kW，最低中標(biāo)單價(jià)1427 元/kW。

 

    中長(zhǎng)期看，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，平價(jià)時(shí)代風(fēng)電行業(yè)將擺脫周期性波動(dòng)特點(diǎn)，持續(xù)看好風(fēng)電行業(yè)的裝機(jī)需求及發(fā)展空間。

 

    受益標(biāo)的：大金重工、日月股份、東方電纜、天順風(fēng)能、天能重工、廣大特材、新強(qiáng)聯(lián)、明陽智能、金風(fēng)科技、中材科技、金雷股份等。

 

    （3）儲(chǔ)能

 

    全球能源轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，風(fēng)電、光伏裝機(jī)量規(guī)模不斷擴(kuò)大帶來儲(chǔ)能領(lǐng)域景氣度攀升，歐洲市場(chǎng)高電價(jià)推動(dòng)戶用儲(chǔ)能快速增長(zhǎng)。我們看好儲(chǔ)能發(fā)展機(jī)遇下的電池、逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成三條主線：

 

    1）電池：儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)規(guī)模的快速增長(zhǎng)將直接推動(dòng)鋰電池需求提升，以及鈉電池、釩電池等技術(shù)發(fā)展以及應(yīng)用，具備性能成本優(yōu)勢(shì)、銷售渠道以及技術(shù)實(shí)力的企業(yè)有望受益；2）逆變器：PCS 與光伏逆變器技術(shù)同源性強(qiáng)，且用戶側(cè)儲(chǔ)能與戶用逆變器銷售渠道較為一致，逆變器技術(shù)領(lǐng)先和具備渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望受益；

 

    3）儲(chǔ)能系統(tǒng)集成：儲(chǔ)能系統(tǒng)集成看重集成商的集成效率、成本控制以及對(duì)零部件龍頭股和下游應(yīng)用的理解，在系統(tǒng)優(yōu)化、效率管理、成本管控以及應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商有望在儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大中受益；

 

    受益標(biāo)的：陽光電源、錦浪科技、德業(yè)股份、科士達(dá)、寧德時(shí)代、億緯鋰能、鵬輝能源龍頭股、國(guó)軒高科、派能科技等。

 

    3.風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    新能源汽車行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；新能源裝機(jī)、限電改善不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品龍頭股價(jià)格大幅下降風(fēng)險(xiǎn)；疫情發(fā)展超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

 

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