目前醫(yī)療保健行業(yè)龍頭股TTM-PE 32 倍，比歷史最低PE 估值（20190131）的25 倍高出23%；相對(duì)滬深300 溢價(jià)率166%，相對(duì)滬深300 歷史最低估值溢價(jià)（20180206）的124%高出34%，但比過(guò)去十年平均估值溢價(jià)率低32%（過(guò)去十年相對(duì)滬深300 的平均估值溢價(jià)率為259%），性?xún)r(jià)比較高。

 

    　　優(yōu)質(zhì)中小盤(pán)與深度價(jià)值股挖掘預(yù)期升溫

 

    　　年初（20220116 投資策略），我們提及醫(yī)藥2022 年上半年投資概念股焦距八字方針：“消費(fèi)成長(zhǎng)、深度價(jià)值”。消費(fèi)成長(zhǎng)是進(jìn)取型策略，高估值高增長(zhǎng)，但不能有殺估值的大邏輯破壞，比如眼科、醫(yī)美等。深度價(jià)值是防守型策略，低位、低估值、籌碼結(jié)構(gòu)好、邏輯預(yù)期有變化的行業(yè)和個(gè)股，比如中藥、藥店等。

 

    　　醫(yī)藥行業(yè)估值不高，但目前賽道股如眼科醫(yī)療、CXO 等板塊，仍屬于高估值高成長(zhǎng)高PEG。市場(chǎng)情緒更傾向于挖掘低估值高成長(zhǎng)預(yù)期的中小盤(pán)個(gè)股，或者傾向于低估值低成長(zhǎng)低PEG 的防御性深度價(jià)值股配置。深度價(jià)值股的配置，更像是一種中短期避險(xiǎn)的配置。

 

    　　一些低估值行業(yè)可能存在的預(yù)期變化

 

    　　疫情受益公司，市場(chǎng)更多關(guān)注的是業(yè)績(jī)不可持續(xù)性，低PE/PB。這些公司手握現(xiàn)金體量大，未來(lái)的現(xiàn)金使用動(dòng)向可觀測(cè)到公司的基本面預(yù)期是否反轉(zhuǎn)。中藥行業(yè)是未來(lái)五年國(guó)家重點(diǎn)支持的行業(yè)，目前是中藥板塊估值修復(fù)的第一階段；關(guān)注國(guó)家保密品種、中藥創(chuàng)新藥與獨(dú)家品種和中藥配方顆粒等行業(yè)和公司的動(dòng)向。

 

    　　重點(diǎn)關(guān)注公司

 

    　　醫(yī)藥消費(fèi)：正海生物（齒科高成長(zhǎng)賽道，新增生物活性股等新產(chǎn)品）、康華生物（二倍體狂苗低滲透率，不懼股東減持利空）、達(dá)仁堂（高股權(quán)激勵(lì)和產(chǎn)品提價(jià)預(yù)期）、壽仙谷（高端保健靈芝孢子粉等省外擴(kuò)張）、南新制藥（狂犬單抗并入后的高成長(zhǎng)預(yù)期）；魚(yú)躍醫(yī)療（家用醫(yī)療器械龍頭，低估值高成長(zhǎng)）；創(chuàng)新藥械：信立泰（醫(yī)保支持創(chuàng)新藥對(duì)未來(lái)降價(jià)的悲觀預(yù)期修復(fù)，創(chuàng)新藥迎來(lái)高成長(zhǎng)、高收獲時(shí)期）、海創(chuàng)藥業(yè)（市場(chǎng)低估值了德恩魯胺的潛力，低估protac 和氘代技術(shù)平臺(tái)）等；

 

    　　創(chuàng)新器械：重點(diǎn)福瑞股份（Fibroscan 被美國(guó)內(nèi)分泌協(xié)會(huì)等納入診療指南，將推動(dòng)公司儀器數(shù)倍增長(zhǎng)空間，NASH 藥物的上市將加速這一進(jìn)程的實(shí)現(xiàn)）；關(guān)注新產(chǎn)業(yè)、微創(chuàng)醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)的出口，海泰新光和澳華內(nèi)鏡等的進(jìn)口替代。

 

    　　制造概念股產(chǎn)業(yè)鏈：金城醫(yī)藥（合成生物學(xué)子公司概念股金城生物持續(xù)高成長(zhǎng)，源于腺苷蛋氨酸、煙堿和蝦青素等重磅產(chǎn)品產(chǎn)能快速爬坡中）等；其他，人福醫(yī)藥（股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)期下的低估值修復(fù)）、一心堂（藥店龍頭有估值修復(fù)能力）等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情進(jìn)程的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際環(huán)境劇烈變化的風(fēng)險(xiǎn)等

 

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