科技觀點(diǎn)每周薈

 

    　　1）多款新車龍頭股搭載ARHUD，搭載下沉到20 萬(wàn)車型，市場(chǎng)空間持續(xù)增長(zhǎng)。上周，長(zhǎng)安深藍(lán)SL03 正式上市，在17-22 萬(wàn)的價(jià)格區(qū)間內(nèi)提供了機(jī)具性價(jià)比的智能座艙和輔助駕駛解決方案，包括AR-HUD。今年以來(lái)，北汽魔方、長(zhǎng)安深藍(lán)、上汽飛凡、哪吒等眾多自主品牌發(fā)布ARHUD 搭載車型概念股，市場(chǎng)迎來(lái)快速爆發(fā)。IHS 預(yù)測(cè)，全球HUD 出貨量將由2022 的830 萬(wàn)增至2028 年的1960 萬(wàn)。

 

    　　2）目前W-HUD 是主流，AR-HUD 是下一代抬頭顯示必由之路。CHUD是最早用于車上的HUD，具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、低成本優(yōu)勢(shì)，缺點(diǎn)是投射距離、變焦能力以及安全隱患。W-HUD 目前主要用在20 萬(wàn)以上車型龍頭股中高配置中，目前主要顯示車輛信息，這些信息如實(shí)景無(wú)關(guān)。而下一代AR-HUD 需要顯示與實(shí)景融合的AR 信息，不僅能提供行車龍頭股和導(dǎo)航信息，還能開拓本地生活引流新模式。AR-HUD 技術(shù)壁壘較高，需要兼具自動(dòng)駕駛域和智能座艙域設(shè)計(jì)能力，具體來(lái)看主要是畫面位置的實(shí)時(shí)調(diào)節(jié)、虛實(shí)融合、成本以及體積問(wèn)題。根據(jù)大陸預(yù)測(cè)，ARHUD份額將從24%增至2030 的43%左右。

 

    　　中國(guó)市場(chǎng)HUD 市場(chǎng)空間巨大，我們認(rèn)為隨著自主品牌紛紛將AR-HUD作為智能座艙主打賣點(diǎn)以及華為等優(yōu)秀汽車電子龍頭股新Tier1 的催化，國(guó)內(nèi)AR-HUD 配置比例有望快速提升，到2025 年國(guó)內(nèi)HUD 出貨量有望達(dá)到574 萬(wàn)，整體滲透率有望達(dá)到23%，其中AR-HUD 近一半。雖然量產(chǎn)階段價(jià)格會(huì)明顯下降，考慮到AR-HUD 平均價(jià)值量較高以及新款產(chǎn)品更復(fù)雜的軟件設(shè)計(jì)，整體ASP 將保持增長(zhǎng)。結(jié)合大陸集團(tuán)對(duì)全球HUD 市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，到2025 年中國(guó)將成為全球最大的HUD 市場(chǎng)，2020-2025 市場(chǎng)CAGR 70%。

 

    　　3）HUD 上游主要由PGU 光機(jī)、光學(xué)模組、上蓋組成，其中PGU 價(jià)值占比最大，可達(dá)到整機(jī)BOM 的30%-50%。PGU 根據(jù)硬件組成和原理不同，分為TFT、DLP、LCOS 以及LBS 方案。目前TFT 方案應(yīng)用成熟，但光效低；DLP 性能更好，但成本較高且供應(yīng)商單一；LCOS分辨率較高，逐漸走入市場(chǎng)。

 

    　　4）自主品牌偏好適配國(guó)內(nèi)ARHUD，競(jìng)爭(zhēng)格局目前仍是藍(lán)海遨游。前全球來(lái)看，HUD 第一梯隊(duì)仍為國(guó)際主流Tier1 汽車電子公司如德國(guó)大陸、日本精機(jī)、日本電裝，他們是寶馬、奔馳、大眾等最早推出HUD品牌的供應(yīng)商，其光學(xué)設(shè)計(jì)、軟件已經(jīng)過(guò)多年迭代，目前仍然是外資以及合資品牌主要供應(yīng)商。國(guó)內(nèi)第二梯隊(duì)近年來(lái)發(fā)展迅速，如華陽(yáng)、疆城、未來(lái)黑科技、澤景、熾云、水晶光電等廠商，目前開發(fā)HUD 也有近十年經(jīng)驗(yàn)，是目前自主品牌選裝的主要合作品牌。其中華陽(yáng)WHUD 基本覆蓋了國(guó)內(nèi)主流的OEM 車廠，如廣汽、長(zhǎng)安、吉利、長(zhǎng)城等，未來(lái)在ARHUD 將持續(xù)發(fā)力。此外，具有自動(dòng)駕駛和智能座艙雙重技術(shù)積累的新晉汽車電子Tier1 有望成為黑馬，如華為將在今年量產(chǎn)的飛凡R7 首發(fā)ARHUD 產(chǎn)品。

 

    　　投資建議

 

    　　ARHUD 是智能座艙和輔助駕駛系統(tǒng)最有效的人機(jī)交互形態(tài)之一，是AR 最具使用價(jià)值的落地場(chǎng)景。我們認(rèn)為ARHUD 滲透率將迅速提升，市場(chǎng)空間有望在2025 年達(dá)到160 億美元，由于高價(jià)值量ARHUD 占比的提升和軟件升級(jí)，市場(chǎng)有望呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升局面。目前自主品牌偏愛(ài)配套國(guó)內(nèi)HUD，行業(yè)正處于藍(lán)海爆發(fā)階段，多家廠商有望享受從0 到1 的市場(chǎng)催化。ARHUD 供應(yīng)商方面，我們建議關(guān)注多家車廠定點(diǎn)的華陽(yáng)集團(tuán)、水晶光電，上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值較高的部分主要是PGU龍頭股、非球面鏡概念股、冷面鏡等，建議關(guān)注舜宇光學(xué)、騰景科技、韋爾股份、京東方。

 

    　　8 月投資建議。隨著中報(bào)業(yè)績(jī)龍頭股預(yù)告披露完畢，估值普遍修復(fù)行情已近尾聲。除了建議關(guān)注中報(bào)有望超預(yù)期個(gè)股補(bǔ)漲機(jī)會(huì)外，我們建議從需求端尋找中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯清晰、訂單能見(jiàn)度高、競(jìng)爭(zhēng)格局尚未穩(wěn)定的賽道個(gè)股，我們認(rèn)為云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施、物聯(lián)網(wǎng)模組上下游、新能源和數(shù)字電網(wǎng)領(lǐng)域值得關(guān)注。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　ARHUD 滲透率不及預(yù)期， ARHUD 導(dǎo)致交通事故影響市場(chǎng)信心，ARHUD短期成本較高影響放量，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。

 

數(shù)據(jù)推薦

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