電商：

 

    中共中央政治局7 月28 日召開會議，會議指出要推動平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，完成平臺經(jīng)濟(jì)專項整改，對平臺經(jīng)濟(jì)實施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批“綠燈”投資案例，這是對“為資本設(shè)置‘紅綠燈’”語義和內(nèi)涵的進(jìn)一步充實和明確。此次召開的中央政治局會議基本延續(xù)今年以來的常態(tài)化監(jiān)管思路，未來或?qū)⑻嵴袷袌鰧π袠I(yè)發(fā)展的信心，同時促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺概念股回歸初心，聚焦主業(yè)。建議關(guān)注：京東集團(tuán)、阿里巴巴龍頭股、美團(tuán)。

 

    傳統(tǒng)零售：

 

    線下門店借即時零售再造價值。7 月27 日，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會（CCFA）發(fā)布了《即時零售開放平臺模式研究白皮書》，報告指出，我國將進(jìn)一步聚焦零售實體，培育新型零售。作為新型零售模式的重點發(fā)展對象之一，即時零售和線下實體零售商聯(lián)系緊密，能帶動線下實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，對傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)的提升效果顯著。線下傳統(tǒng)零售行業(yè)短期受益于客流量逐漸恢復(fù)與各地發(fā)放消費券的刺激，中長期來看，社區(qū)團(tuán)購等行業(yè)負(fù)外部因素影響減弱疊加龍頭公司規(guī)模效應(yīng)與供應(yīng)鏈壁壘是未來平穩(wěn)發(fā)展的主邏輯。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    黃金珠寶：

 

    金飾需求進(jìn)入旺季，預(yù)計下半年環(huán)比將略有回升。7 月28 日，世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO 王立新在線上媒體會上展望下半年市場，金飾需求進(jìn)入旺季，環(huán)比將略有回升。中長期來看，需求結(jié)構(gòu)性變化促進(jìn)行業(yè)滲透率提升，供給側(cè)黃金工藝提升與黃金的投資避險屬性刺激終端消費，黃金一口價改克重促進(jìn)定價機(jī)制透明化；外部環(huán)境催化中小品牌出清，行業(yè)加速洗牌，疊加頭部品牌加速下沉擴(kuò)張，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。

 

    上周行情回顧：

 

    上周（2022.07.25-2022.07.29），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)下跌0.69%，跑贏滬深300 指數(shù)0.92pct。商貿(mào)零售板塊在30 個中信一級行業(yè)中排名第21 位，商貿(mào)零售板塊子行業(yè)漲幅排名靠前的子行業(yè)為珠寶首飾及鐘表。商貿(mào)零售行業(yè)PE 分位數(shù)小于滬深300， 當(dāng)前商貿(mào)零售行業(yè)PE(TTM)為-40.26，處于2012 年以來從小到大的分位數(shù)為2.42%； 滬深300PE(TTM)為12.09， 分位數(shù)為43.17%。

 

    行業(yè)動態(tài)跟蹤：

 

    電商：政治局會議：完成平臺經(jīng)濟(jì)專項整改，集中推出一批“綠燈”投資案例；阿里巴巴申請香港紐約雙重主要上市，阿里云正式啟用福州數(shù)據(jù)中心； CCFA 公布2022 中國網(wǎng)絡(luò)零售TOP100，京東阿里蘇寧排前三；每日優(yōu)鮮前置倉的極速達(dá)業(yè)務(wù)全面關(guān)停。

 

    傳統(tǒng)零售：CCFA 報告表明線下門店借即時零售再造價值。黃金珠寶：金飾需求進(jìn)入旺季，預(yù)計下半年環(huán)比將略有回升。

 

    投資建議：

 

    維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。

 

    投資主線一：建議關(guān)注監(jiān)管風(fēng)險小，以零售為王重履約效率，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)龍頭股；國內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團(tuán)。

 

    投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善，長期具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    投資主線三：建議關(guān)注具有渠道與品牌競爭壁壘的黃金珠寶頭部品牌商，周大生、老鳳祥龍頭股、迪阿股份。

 

    風(fēng)險提示：

 

    經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)；政策趨嚴(yán)；行業(yè)競爭加��；門店擴(kuò)張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期

 

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