核心觀點

 

    　　物流概念股：7 月行業(yè)件量增速持續(xù)恢復，浙江、廣東產糧區(qū)價格觸底企穩(wěn)，行業(yè)有望呈現(xiàn)淡季不淡的局面。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，7 月 1日-29 日快遞行業(yè)日均攬收量和投遞量均為 3.12 億件，較國家郵政局披露的去年 7 月日均業(yè)務完成量 2.88 億件增長 8.33%，行業(yè)仍呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。圓通經營利潤確定性強，在目前淡季不淡的局面下，四季度有望迎來旺季的量價齊升；順豐 2022Q2 扣非歸母凈利11.7 億元-13.2 億元，同比增長78%-101%。順豐持續(xù)聚焦核心物流龍頭股戰(zhàn)略，調優(yōu)產品結構、減少低毛利產品件量，隨著年底鄂州機場投產、嘉里物流加強融合，時效物流與國際業(yè)務有望迎來業(yè)績釋放，建議保持耐心底部布局。

 

    　　航運港口：油運板塊運價維持高景氣。成品油 BCTI 指數(shù)周環(huán)比上漲 3.6%。我們認為油運行業(yè)的邏輯仍在加強。需求端：1、成品油輪運距拉長邏輯依然成立。2、原油商業(yè)庫存低位存在較強補庫需求。

 

    　　供給端約束仍較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，行業(yè)未來供給增速將明顯放緩。油運景氣向上邏輯不變。集運板塊，上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）/中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI）周環(huán)比分別-1.7%/+1.4%，歐美消費需求下行對集裝箱出口影響逐步顯現(xiàn)，我們預計三季度集運旺季景氣度或將持平。

 

    　　航空機場：燃油附加費自二月恢復征收以來首次下調。 2022年 8 月 5 日 0 時（出票日期）起， 800 公里（含）以下航段每位旅客收取 80 元燃油附加費，800 公里以上航段每位旅客收取 140元。我們認為國內正值暑運階段，航班恢復速度有望持續(xù)提升，國際航班增加復航正在進行時。從航司來看，6 月五家上市航司國內線供給、需求環(huán)比各快速回升 67.83%/86.08%，同比仍各降36.4%/44.0%，較19 年同期各下滑 37.2%/49.7%；客座率環(huán)比升高6.56 個百分點至66.9%，同比仍下滑 9.1 個百分點，較19 年同期下滑16.5 個百分點。

 

    　　民營航司受益于運營端和成本端的雙重優(yōu)勢，有望率先實現(xiàn)盈虧平衡，寬體機占比較高的國航在國際線放開后的業(yè)績彈性確定性最高。

 

    　　鐵路公路：高速公路、鐵路資產穩(wěn)健性凸顯，低估值高股息品種值得配置。隨著疫情沖擊逐步收斂，保通保暢政策推行，公路貨運能力逐步釋放，而鐵路貨運隨著下游復工復產推進，且進入夏季用煤旺季，仍有進一步走高趨勢。

 

    　　本周板塊表現(xiàn)

 

    　　本周情況：本周（2022.7.25-2022.7.29），上證綜指、滬深 300周漲幅分別為1.29%、-0.24%，交通運輸指數(shù)為：3.56%；交通運輸各個子板塊來看，港口-0.72%、公交2.06%、航空運輸-0.08%、機場1.54%、高速公路1.2%、航運5.88%、鐵路運輸2.22%、物流龍頭股4.99%。本周交通運輸上漲的子板塊較多，其中航運和物流上漲幅度最大，僅有港口和航空運輸兩個子板塊下跌。

 

    　　個股漲跌幅

 

    　　本周交運個股漲幅前五：中遠海能(600026.SH)35.7%、福然德(605050.SH)28.71% 、招商輪船龍頭股(601872.SH)24.95% 、韻達股份(002120.SZ)21.79%、中遠海特(600428.SH)21.28%。

 

    　　風險提示

 

    　　疫情出現(xiàn)反復，經濟增速低于預期；油龍頭股價大幅上漲風險;電商發(fā)展與網購需求超預期放緩，快遞網絡建設進度不及預期，競爭格局惡化等。

 

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