近期豬概念股價(jià)的快速上漲客觀反映出當(dāng)下生豬供給出現(xiàn)短缺的局面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部產(chǎn)能去化趨勢(shì)并結(jié)合母豬料的產(chǎn)量來(lái)判斷，今年四季度和明年一季度商品豬供給量或出現(xiàn)逐季度環(huán)比減少的局面，隨著需求的復(fù)蘇，明年春節(jié)前豬價(jià)不排除創(chuàng)本輪新高的可能性。當(dāng)前階段養(yǎng)殖板塊股價(jià)和豬價(jià)存在錯(cuò)配，隨著養(yǎng)殖板塊盈利能力持續(xù)改善，養(yǎng)殖板塊的投資機(jī)會(huì)值得積極布局。目前養(yǎng)殖板塊估值水平還有較大的提升空間，重點(diǎn)推薦盈利能力快速改善的龍頭企業(yè)牧原股份和溫氏股份，同時(shí)建議關(guān)注傲農(nóng)生物和唐人神等。

 

    　　如何看待近期豬價(jià)快速上漲？

 

    　　我們認(rèn)為，近期豬價(jià)的快速上漲客觀地反映出當(dāng)下生豬供給已經(jīng)出現(xiàn)短缺。6 月中旬以來(lái)生豬龍頭股價(jià)格快速上漲，6 月10 日到7 月29 日，生豬均價(jià)從16.1 元/公斤上漲到21.5 元/公斤，漲幅超過(guò)30%。6-7 月份一直以來(lái)是消費(fèi)淡季，今年3-6 月份全國(guó)餐飲收入同比均有所下降，在終端消費(fèi)相對(duì)低迷的背景下豬價(jià)出現(xiàn)短期快速上漲，這也反映出當(dāng)下行業(yè)生豬供給出現(xiàn)短缺。根據(jù)能繁母豬指引來(lái)看，2021 年9-11 月是產(chǎn)能去化幅度最大的3 個(gè)月，能繁母豬存欄量月環(huán)比分別降低1.8%、2.5%和1.2%，對(duì)應(yīng)10 個(gè)月后的今年7-9 月生豬出欄量邊際降幅較大，我們判斷今年7-9 月份商品豬供給或相對(duì)較少，短期豬價(jià)或還有繼續(xù)沖高的可能性。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部能繁母豬存欄量來(lái)看，產(chǎn)能去化一直延續(xù)到今年4 月份，對(duì)應(yīng)到明年3 月份之前商品豬供給或都有所減少，本輪豬價(jià)上漲有望持續(xù)到明年一季度，不排除消費(fèi)旺季豬價(jià)創(chuàng)階段性高點(diǎn)的可能性。能繁母豬存欄量和母豬料對(duì)于9-10 個(gè)月之后的生豬龍頭股價(jià)格從趨勢(shì)層面來(lái)看都能形成較好指引，從精確度來(lái)看，母豬料的數(shù)據(jù)擬合度更加準(zhǔn)確，尤其是對(duì)于9 個(gè)月以后生豬價(jià)格的擬合度更好。盡管2021 年10 月到2022 年1 月母豬料產(chǎn)量增加幅度達(dá)到10%左右，但是從2022年3-6 月行業(yè)母豬料產(chǎn)量?jī)H維持在150 萬(wàn)噸左右，相比2021 年10 月的159 萬(wàn)噸都有所減少，我們預(yù)計(jì)2022 年3 月份之前豬價(jià)或維持相對(duì)較高的景氣度，行業(yè)盈利情況或出現(xiàn)明顯改善。

 

    　　如何看待養(yǎng)殖板塊的投資機(jī)會(huì)？

 

    　　我們認(rèn)為，目前養(yǎng)殖板塊股價(jià)和豬價(jià)存在錯(cuò)配，隨著養(yǎng)殖板塊盈利能力持續(xù)改善，養(yǎng)殖板塊的投資機(jī)會(huì)值得積極布局。今年4 月份以來(lái)生豬價(jià)格漲幅超過(guò)100%，7 月份豬價(jià)最高上漲到24元/公斤左右，而整個(gè)養(yǎng)殖板塊股價(jià)并沒(méi)有準(zhǔn)確地反映豬價(jià)的超預(yù)期上漲。當(dāng)前階段養(yǎng)殖板塊盈利能力持續(xù)改善，從母豬料產(chǎn)量來(lái)看行業(yè)整體補(bǔ)欄母豬的積極性不高，這或?qū)⑹沟帽据喼芷诟呔皻舛瘸掷m(xù)時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)。從估值來(lái)看，當(dāng)豬價(jià)達(dá)到23 元/公斤的背景下或周期上行趨勢(shì)時(shí)，牧原股份對(duì)應(yīng)當(dāng)年的頭均市值對(duì)應(yīng)在16000 元，在周期下行期豬價(jià)處于23 元/公斤時(shí)頭均市值也有10000 元，而當(dāng)下僅5767 元，仍有較大提升空間；當(dāng)豬價(jià)達(dá)到23 元/公斤的背景下或周期上行趨勢(shì)時(shí)，溫氏股份對(duì)應(yīng)當(dāng)年頭均市值基本對(duì)應(yīng)在10000 元左右，而當(dāng)下僅6957 元，同樣有較大空間。當(dāng)前階段牧原股份頭均市值處于歷史分位數(shù)的29%左右，溫氏股份的頭均市值處于歷史分位數(shù)的55%左右，相較于歷史盈利高點(diǎn)仍然有較大的提升空間。我們認(rèn)為，牧原股份6 月份以來(lái)盈利能力大幅改善，隨著豬價(jià)上漲公司有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的局面，后期養(yǎng)殖成本或逐步降低，溫氏股份龍頭股6 月份以來(lái)豬雞共振，3 季度盈利能力預(yù)計(jì)大幅改善，重點(diǎn)推薦。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　1、養(yǎng)殖企業(yè)出欄量不達(dá)預(yù)期；

 

    　　2、養(yǎng)殖企業(yè)成本下降不達(dá)預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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