我們認(rèn)為，由于疫情擾動(dòng)，今年Q2啤酒概念股板塊無(wú)論從業(yè)績(jī)還是相對(duì)收益率的兌現(xiàn)程度均弱于往年（預(yù)計(jì)Q2銷量青啤微增、重啤小個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)、華潤(rùn)略有下滑，毛利率普遍承壓，業(yè)績(jī)預(yù)期不高）。今年Q3的催化：在于低基數(shù)+防疫政策放松+天熱H包材降價(jià)改善毛利率，或仍有相對(duì)超額收益。

 

    　　中長(zhǎng)期看，啤酒高端概念股化具備韌性，無(wú)懼短期消費(fèi)力波動(dòng)（H1華潤(rùn)次高及以上增速10%左右、重啤高端產(chǎn)品占比提升、青啤經(jīng)典放量） .核心原因在于： 1） 啤酒高端化尚處于起步階段，高端化的空間足夠大、價(jià)格帶仍較低； 2）高端化是各家共識(shí)，各家都在共同推進(jìn)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)啤酒高端化的邏輯認(rèn)可程度要優(yōu)于20年（特別對(duì)比部分大眾品），下半年面臨估值切換，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年利潤(rùn)復(fù)合增速有望達(dá)20%+。推薦華潤(rùn)（23年28X、 25年18X）、青�。ˋ股23年33X, H股23年22X），關(guān)注重啤、燕京龍頭股。

 

數(shù)據(jù)推薦

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