上周市場回顧。上周滬深300 指數(shù)較前一周下跌1.6%，交運概念股板塊環(huán)比前一周下跌2.2%，跌幅大于滬深300 指數(shù)：上周交運各子板塊環(huán)比漲跌由高到低分別為鐵路-0.6%/港口-1.3%/公路-1.6%/航運-1.6%/機場-2.5%/物流-2.6%/航空-4.1%。

 

    　　上周恒通股份、重慶路橋、宏川智慧等個股漲幅居前；海汽集團概念股、吉祥航空、中國國航等個股跌幅居前。

 

    　　 重點數(shù)據(jù)信息跟蹤。1.國際油價：上周布倫特原油概念股價格為104.00 美元/桶，環(huán)比上升5.3%。2.匯率：上周人民幣出現(xiàn)升值，美元兌人民幣離岸/在岸匯率分別為6.7530 /6.7390，環(huán)比前一周分別升值0.1%/0.4%。3. 航運：上周BDTI 和BCTI分別環(huán)比下降1.3%和上升3.6%，CTFI 中東-寧波環(huán)比下降1.6%至58.93 點；上周SCFI 和CCFI 分別環(huán)比下降2.7%/上漲1.2%；上周BDI（7 月15 日）指數(shù)環(huán)比上升4.0%。4.快遞：6 月順豐/韻達/申通/圓通件量分別同比+7%/-2%/+31%/ +6%。

 

    　　 鄂州機場完成貨運航班首航，繼續(xù)強調(diào)順豐產(chǎn)能周期。7 月17 日，鄂州機場完成貨運航班首航，順豐持續(xù)筑高資源壁壘，對標FedEx 打造中國第一快遞。在上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)過程中受益于直營網(wǎng)絡(luò)綜合優(yōu)勢、6.18 促銷疊加退貨件增長，我們測算6 月順豐時效件增速15%~20%、電商標快日均件量或突破900 萬單。

 

    　　退貨件或成為順豐時效件增長的重要支撐，期待下半年時效件繼續(xù)發(fā)力。時效件爭取更多增量、新業(yè)務(wù)減虧增利或為未來兩年順豐釋放業(yè)績的重要支撐，我們預(yù)計2022 年公司時效業(yè)務(wù)貢獻凈利潤或超90 億，目前估值頗具吸引力，繼續(xù)推薦。

 

    　　 燃油附加費自2 月以來首次下調(diào)利好補償性需求恢復(fù)，關(guān)注短期擾動導(dǎo)致航空機場估值回調(diào)帶來的布局機會。根據(jù)航班龍頭股管家數(shù)據(jù)，上周（7 月24 日-7 月30 日）日均航班量環(huán)比增長2.8%至10184 班次，相當于2019 年同期66.3%，最差時刻已過。8 月5 日起燃油附加費自2 月以來首次下調(diào)，利好補償性需求的恢復(fù)，同時航空煤油價格環(huán)比下降有望部分緩解航司成本壓力。國產(chǎn)特效藥獲批等積極信號不斷積累，我們認為或?qū)⑨j釀出行政策的實質(zhì)性轉(zhuǎn)向。同時供給端空客因為脆弱的供應(yīng)鏈和勞動力短缺下調(diào)月度產(chǎn)量計劃至50 架。我們維持供給端緊平衡的判斷，期待出行政策轉(zhuǎn)向帶來國內(nèi)線壓制需求的反彈和國際線松動，建議關(guān)注短期疫情導(dǎo)致航空機場估值回調(diào)帶來的布局機會。

 

    　　 風(fēng)險因素：國際油價大幅攀升；人民幣持續(xù)貶值；宏觀經(jīng)濟增速低于預(yù)期；疫情擾動超預(yù)期；機場免稅修復(fù)不及預(yù)期；油運拆船進度及補庫存拐點低于預(yù)期。

 

    　　 投資策略及建議：鄂州機場完成貨運航班首航，順豐持續(xù)筑高資源龍頭股壁壘，對標FedEx 打造中國第一快遞。時效件爭取更多增量、新業(yè)務(wù)減虧增利或為未來兩年順豐釋放業(yè)績重要支撐，我們預(yù)計2022 年公司時效業(yè)務(wù)貢獻凈利潤或超90億，目前估值頗具吸引力，繼續(xù)推薦。燃油附加費自2 月以來首次下調(diào)利好補償性需求恢復(fù)，國產(chǎn)特效藥獲批等積極信號不斷積累，我們認為或?qū)⑨j釀出行政策的實質(zhì)性轉(zhuǎn)向。同時供給端空客因為脆弱的供應(yīng)鏈和勞動力短缺下調(diào)月度產(chǎn)量計劃至50 架，維持供給端緊平衡的判斷。期待出行政策轉(zhuǎn)向帶來國內(nèi)線壓制需求的反彈和國際線松動，關(guān)注短期疫情導(dǎo)致航空機場估值回調(diào)帶來的布局機會。

 

    　　本周推薦：順豐控股、圓通速遞、中國國航、春秋航空、白云機場龍頭股、中遠海能等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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