核心要點：

 

    　　市場回顧：近兩周券商概念股指數(shù)上漲0.9%，跑贏滬深300 指數(shù)2.8pct近兩周（7.18-7.29）上證指數(shù)上漲0.8%，深證成指龍頭股下跌1.2%，滬深300 指數(shù)下跌1.8%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.3%。非銀金融(申萬)上漲0.4%，漲跌幅排名23/31，跑贏滬深300 指數(shù)2.2pct；其中，券商指數(shù)上漲0.9%，跑贏滬深龍頭股300 指數(shù)2.8pct，券商指數(shù)PB 估值1.27x，處于近十年的6%分位。

 

    　　近兩周漲幅最大的五家券商分別為：海通證券概念股（+5.4%）、西南證券（+5.2%）、東北證券（+4.5%）、浙商證券（+4%）、方正證券（+4%）。

 

    　　跌幅最大的五家券商分別為：財達證券（-0.1%）、東方財富（-0.7%）、國聯(lián)證券（-0.8%）、紅塔證券（-1.3%）、廣發(fā)證券（-3.3%）。

 

    　　行業(yè)周數(shù)據(jù)：成交額持續(xù)回落，兩融規(guī)模保持平穩(wěn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：上周（7.18-7.29），滬深兩市日均股基成交額10027 億元，環(huán)比下跌6.5%。日均股基成交額已連續(xù)8 周保持在萬億之上，但7 月以來環(huán)比持續(xù)下降。今年7 月日均成交額同比下滑15%，1-7 月同比增長4%。

 

    　　投行業(yè)務(wù)：上周（7.18-7.29），股權(quán)融資規(guī)模292 億元（環(huán)比-20%）；其中IPO 融資規(guī)模108 億元（環(huán)比+88%）；再融資規(guī)模184 億元（環(huán)比-40%）。

 

    　　1-7 月，股權(quán)融資規(guī)模同比-33%，其中IPO 規(guī)模同比+42%，再融資規(guī)模同比-17%。

 

    　　資本中介業(yè)務(wù)：截至上周五（7.29），滬深兩市融資融券余額1.63 萬億元，環(huán)比持平。兩融余額占A 股總流通市值比例為2.46%（環(huán)比+0.01pct）。股票質(zhì)押市值3.52 萬億元，質(zhì)押市值小幅回升。

 

    　　行業(yè)要聞：公募基金銷售保有規(guī)模回升，權(quán)益類基金發(fā)行連續(xù)回暖截至22Q2，排名前100 的銷售機構(gòu)股票+混合、非貨幣基金銷售保有規(guī)模分別環(huán)比+7.3%、環(huán)比+10.1%。非貨幣基金保有規(guī)模環(huán)比增速快于股混基金增速，部分原因在于經(jīng)歷了市場大幅波動后，投資者對股混基金的偏好或有所減弱，對波動更小的固收類產(chǎn)品偏好提升。從機構(gòu)類型看，券商的股票+混合基金保有規(guī)模為1.24 萬億（環(huán)比+9%），市場份額為19.6%（環(huán)比+0.3pct）；非貨幣基金保有規(guī)模為1.4 萬億（環(huán)比+13%），市場份額為16.3%（環(huán)比+0.5pct）。券商保有規(guī)模增長較快，預(yù)計與ETF 業(yè)務(wù)貢獻較大有關(guān)。

 

    　　此外，7 月股票型基金發(fā)行512 億份（環(huán)比+417%、同比+67%），混合型基金發(fā)行255 億份（環(huán)比+56%、同比-82%），權(quán)益類基金發(fā)行連續(xù)回暖。

 

    　　投資建議

 

    　　7 月以來市場走弱，券商板塊有所調(diào)整，但當(dāng)前市場流動性仍然保持寬松，板塊PB 估值回落至1.27x，處于近10 年P(guān)B 的6%分位，板塊具備明顯的配置價值。此外，基金新發(fā)逐步改善，財富管理發(fā)展向好趨勢不變。建議關(guān)注財富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的頭部券商投資機會，維持行業(yè)“龍頭股增持”評級。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；二級市場大幅下跌風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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