投資要點

 

    　　每周復盤：本周漲跌幅排名第2，SW 乘用車PE/PB 處于97%/95%歷史分位： SW 汽車上漲2.3%，跑贏大盤2.6pct。除SW 汽車零部件概念股和SW商用載貨車，SW 乘用車、SW 商用載客車、SW 汽車服務均呈下跌形態(tài)。申萬一級28 個行業(yè)中，本周汽車概念股板塊排名第2 名，排名靠前。估值上，自2011 年以來，SW 乘用車的PE/PB 分別處于歷史97%/95%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/+0pct；SW 零部件的PE/PB 分別處于歷史95%/66%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+5pct/+8pct 。橫向比較，乘用車龍頭股龍頭股板塊估值在PE 方面高于白色家電低于白酒，PB 方面高于白色家電低于白酒；汽車零部件板塊估值在PE 方面低于計算機高于傳媒，PB 方面低于計算機高于傳媒。（本周具體指2022.07.25~2022.07.31，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默認為2022 年本年度）

 

    　　景氣跟蹤：7 月前三周累計日均批發(fā)/零售同比分別為+32%/+19%。乘聯(lián)會口徑：7 月18-24 日乘用車零售日均銷量60,653 輛，同比+25%，環(huán)比-9%；7 月18-24 日批發(fā)日均銷量67,597 輛，同比+47%，環(huán)比-10%。7月1-24 日乘用車零售日均銷量48,159 輛，同比+19%，環(huán)比-10%；1-24日批發(fā)日均銷量51,740 輛，同比+32%，環(huán)比-8%。狹義乘用車6 月產(chǎn)量220 萬輛，同比45.6%，環(huán)比31.7%；6 月批發(fā)銷量218.9 萬輛，同比43.2%，環(huán)比37.6%。庫存：6 月乘用車行業(yè)整體企業(yè)庫存+1.1 萬輛，6月乘用車行業(yè)渠道庫存+12.6 萬輛。

 

    　　重點關(guān)注：原材料價格小幅上升。根據(jù)我們自建乘用車原材料價格指數(shù)模型，以玻璃、鋁材、塑料、天膠、鋼材等五大原料價格指數(shù)加權(quán)，本周（07.25-07.29）環(huán)比上周（07.18-07.22）乘用車總體原材料價格指數(shù)+3.00% ， 玻璃、鋁材、塑料、天膠、鋼材價格指數(shù)環(huán)比分別-0.35%/+2.09%/+1.97%/+2.63%/+3.35%。

 

    　　投資建議：板塊指數(shù)小幅增長，本周零部件繼續(xù)漲幅好于整車，類似于2021Q4。我們基于【總量需求-新能源滲透率-智能化滲透率】三大指標跟蹤板塊景氣度變化，在目前位置我們建議重點留意：1）總量需求（以周度交強險口徑）目前環(huán)比周度改善但未超過6 月最后一周高點，后續(xù)環(huán)比持續(xù)提升力度與總體宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)（房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)）。2）新能源滲透率數(shù)據(jù)目前仍在向好趨勢，且國常會提出的【繼續(xù)延長免征新能源購置稅】為利好因素。3）產(chǎn)業(yè)智能化進展持續(xù)加速（9 月或密集期）。

 

    　　零部件好于整車背后反映是：整車格局加速內(nèi)卷的前提是硬件功能“軍備”競賽）。板塊配置思路【零部件優(yōu)于整車】。零部件選股按照技術(shù)創(chuàng)新視角下賽道彈性和個股質(zhì)地來排序：1）智能化大賽道：自動駕駛域控制器（德賽西威/經(jīng)緯恒潤）+HUD（華陽集團）+激光雷達（炬光科技）。2）線控底盤龍頭股大賽道：線控制動&線控轉(zhuǎn)向（伯特利+拓普集團+耐世特）+空氣懸掛（保隆科技+中鼎股份）。3）一體化壓鑄大賽道：關(guān)注文燦股份+愛柯迪+拓普集團+旭升股份等。4）其他核心賽道：汽車功放（關(guān)注上聲電子）+玻璃（福耀玻璃）+車燈（關(guān)注星宇股份）+綜合性（華域汽車）。整車按照新車周期發(fā)力節(jié)奏（2022 年底前）：比亞迪+理想（L9）+長安汽車（深藍+阿維塔）+華為（關(guān)注小康股份/江淮汽車等）+小鵬汽車（G9）+吉利汽車/長城汽車+蔚來汽車+上汽集團。

 

    　　風險提示：芯片龍頭股短缺影響超出預期，疫情控制低于預期。

 

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