本周光伏主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股成交均價(jià)（M10）：硅料294 元/KG，約合0.812 元/W，環(huán)比+0.002 元/W；硅片7.53 元/片，約合1.015 元/W，環(huán)比+0.038 元/W ；電池片1.30 元/W，環(huán)比+0.04 元/W ；單玻組件1.99 元/W，環(huán)比持平。按靜態(tài)成交價(jià)格計(jì)算，各環(huán)節(jié)單瓦毛利為0.593/0.044/0.119/-0.003 元/W，環(huán)比上周變動(dòng)分別+0.003/+0.030/+0.003/-0.027 元/W。

 

    　　硅片、電池端輔材龍頭股：正銀4620 元/KG ，環(huán)比+60 元/KG；背銀價(jià)格2600 元/KG ，環(huán)比+55 元/KG 。單面鋁和雙面鋁價(jià)格50/115 元/KG，環(huán)比持平。坩堝12000 元/個(gè)，環(huán)比持平。

 

    　　組件端輔材：3.2mm 玻璃27.5 元/平方米，環(huán)比持平；2.0mm 玻璃21 元/平米，環(huán)比持平；背板11.5 元/平米，環(huán)比持平；焊帶81 元/KG ，環(huán)比+1 元/KG ；EVA 膠膜和POE 膠膜價(jià)格為16.5/18.5 元/平米，環(huán)比持平。EVA 粒子25,500 元/噸，環(huán)比上周-200 元/噸；POE 粒子25,700 元/噸，環(huán)比上周-300 元/噸。

 

    　　國(guó)信電新觀點(diǎn)：本周硅料小幅漲價(jià)，硅片、電池隨著龍頭企業(yè)報(bào)價(jià)上調(diào)出現(xiàn)明顯上漲，組件價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

 

    　　繼上周TCL 中環(huán)上調(diào)了硅片報(bào)價(jià)后，本周隆基、通威也分別上調(diào)了硅片和電池的報(bào)價(jià)，而當(dāng)前組件價(jià)格已處高位，國(guó)內(nèi)集中式市場(chǎng)較難接受，硅片、電池片的漲價(jià)將給二三線組件商帶來(lái)更大的開(kāi)工壓力。我們認(rèn)為目前組件價(jià)格下，三季度市場(chǎng)仍將以價(jià)格接受度較高的海外和分布式為主。隨著檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)和新增產(chǎn)能釋放，四季度硅料價(jià)格有望下降，緩解產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格壓力。此外，我們關(guān)注到本月龍頭企業(yè)報(bào)價(jià)上漲中，電池片的調(diào)升幅度略高于硅片，一定程度上體現(xiàn)了近兩年電池片產(chǎn)能增速較低，帶來(lái)大尺寸產(chǎn)能相對(duì)緊俏，電池環(huán)節(jié)溢價(jià)能力邊際增強(qiáng)的趨勢(shì)，并且我們認(rèn)為這種趨勢(shì)有望在硅料供給釋放和N 型電池市場(chǎng)導(dǎo)入后更加凸顯出來(lái)。我們看好在海外市場(chǎng)和分布式市場(chǎng)具備品牌和渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性更高、先進(jìn)電池產(chǎn)能規(guī)模更大的的頭部一體化組件商，有望在下半年取得市占率的提升和盈利能力的改善，推薦晶科能源、天合光能、晶澳科技。

 

    　　評(píng)論：

 

    　　硅料價(jià)格和組件價(jià)格平穩(wěn)，硅片、電池片大幅漲價(jià)本周光伏主產(chǎn)業(yè)鏈成交均價(jià)（M10）：硅料294 元/KG，約合0.812 元/W，環(huán)比+0.002 元/W；硅片7.53 元/片，約合1.015 元/W，環(huán)比+0.038 元/W ；電池片1.30 元/W，環(huán)比+0.04 元/W ；單玻組件1.99 元/W，環(huán)比持平。按靜態(tài)成交價(jià)格計(jì)算，各環(huán)節(jié)單瓦毛利為0.593/0.044/0.119/-0.003 元/W，環(huán)比上周變動(dòng)分別+0.003/+0.030/+0.003/-0.027 元/W。

 

    　　分類型來(lái)看，國(guó)內(nèi)集中式項(xiàng)目的單玻182/210 組件本周成交價(jià)1.92-1.95 元/W，下限價(jià)格環(huán)比提升0.02元/W；成交均價(jià)1.93 元/W，環(huán)比提升0.01 元/W。國(guó)內(nèi)分布式項(xiàng)目的單玻182/210 組件本周成交價(jià)1.95-2.05元/W，環(huán)比持平；成交均價(jià)1.98 元/W，環(huán)比+0.01 元/W 。

 

    　　硅片龍頭股、電池端輔材：正銀4620 元/KG ，環(huán)比+60 元/KG；背銀龍頭股價(jià)格2600 元/KG ，環(huán)比+55 元/KG 。單面鋁和雙面鋁價(jià)格50/115 元/KG，環(huán)比持平。坩堝12000 元/個(gè)，環(huán)比持平。

 

    　　組件端輔材：3.2mm 玻璃27.5 元/平方米，環(huán)比持平；2.0mm 玻璃龍頭股21 元/平米，環(huán)比持平；背板11.5 元/平米，環(huán)比持平；焊帶81 元/KG ，環(huán)比+1 元/KG ；EVA 膠膜和POE 膠膜價(jià)格為16.5/18.5 元/平米，環(huán)比持平。

 

    　　組件價(jià)格細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)：海外價(jià)格穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)價(jià)格小幅提升從區(qū)域維度來(lái)看，海外各主要國(guó)家地區(qū)的組件成交價(jià)格區(qū)間及成交均價(jià)都沒(méi)有變化，而國(guó)內(nèi)組件價(jià)格有小幅的上漲。從項(xiàng)目類型維度來(lái)看，國(guó)內(nèi)的集中式項(xiàng)目組件價(jià)格上限環(huán)比提升0.03 元/W，成交均價(jià)環(huán)比提升0.01 元/W；國(guó)內(nèi)分布式項(xiàng)目組件成交價(jià)格區(qū)間環(huán)比沒(méi)有變化，成交均價(jià)1.97 元/W，環(huán)比提升0.01 元/W。在上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有增無(wú)減的情況下，組件價(jià)格仍在嘗試順價(jià)中，但國(guó)內(nèi)集中式電站項(xiàng)目對(duì)當(dāng)前組件價(jià)格較難接受，我們認(rèn)為在硅料價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，組件需求仍將以海外和分布式市場(chǎng)為主。

 

    　　隆基、通威上調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)，電池片調(diào)漲幅度略高于硅片繼上周TCL 中環(huán)硅片報(bào)價(jià)普遍調(diào)高4%（約0.03-0.04 元/W）之后，7 月26 日，硅片另一家龍頭企業(yè)隆基綠能也調(diào)高了硅片報(bào)價(jià)，166/182 尺寸硅片分別調(diào)漲0.25 元/片和0.24 元/片，折合單瓦約0.04 元/W 和0.03 元/W。電池片環(huán)節(jié)，通威股份于7 月25 日調(diào)高產(chǎn)品報(bào)價(jià)，166/182/210 尺寸電池片報(bào)價(jià)分別調(diào)高0.04/0.04/0.05 元/W，電池片環(huán)節(jié)漲價(jià)幅度高于硅片環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為主要原因是電池片環(huán)節(jié)近兩年盈利性較差且處在N 型變革期，新投放產(chǎn)能增速小于硅片環(huán)節(jié)，帶來(lái)議價(jià)能力的邊際提升。在此背景下，預(yù)計(jì)N型和大尺寸的電池片產(chǎn)能未來(lái)相對(duì)緊俏，有望帶來(lái)電池片環(huán)節(jié)盈利性的繼續(xù)改善。

 

    　　下半年硅料產(chǎn)能釋放，逐步緩解產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格壓力上半年硅料供給約為38 萬(wàn)噸，其中國(guó)內(nèi)產(chǎn)量約34 萬(wàn)噸，進(jìn)口硅料約4 萬(wàn)噸。我們判斷下半年硅料供給可　　以達(dá)到53 萬(wàn)噸，全年有望達(dá)到90 萬(wàn)噸以上。假設(shè)組件維持在1.95 元/W 及以上價(jià)格，并且進(jìn)一步假設(shè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受到組件價(jià)格影響較大，下半年裝機(jī)與去年相等42GW，海外市場(chǎng)下半年86GW 左右，全球下半年組件需求160GW，對(duì)應(yīng)硅料需求45.6 萬(wàn)噸。供給大于需求，差值在7.6 萬(wàn)噸。分季度來(lái)看，三季度供給剩余2.4 萬(wàn)噸左右，四季度5.2 萬(wàn)噸左右。所以我們認(rèn)為若組件維持在高位，對(duì)需求產(chǎn)生抑制作用（此情景假設(shè)下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)裝機(jī)僅73GW），供給會(huì)相對(duì)過(guò)剩，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降，使得更多潛在需求轉(zhuǎn)化為有效需求。因此，我們判斷四季度硅料可以達(dá)到供需拐點(diǎn)和價(jià)格拐點(diǎn)。

 

    　　預(yù)計(jì)2022Q3 海外組件需求占比提升，市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)較好，對(duì)組件價(jià)格有一定接受度下游對(duì)組件價(jià)格接受度受到需求結(jié)構(gòu)的影響而變化，目前所處的時(shí)間點(diǎn)，國(guó)內(nèi)尚未到達(dá)年底搶裝期，三季度海外需求，尤其是美國(guó)需求預(yù)計(jì)較為旺盛，今年前五個(gè)月海外組件需求占比70%左右，第三季度有可能階段性提高到76%-78%，海外市場(chǎng)對(duì)組件價(jià)格接受度更高，短期可以支撐硅料成本傳導(dǎo)。目前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高企，而組件企業(yè)更多依靠海外市場(chǎng)，頭部企業(yè)憑借更強(qiáng)的海外市場(chǎng)品牌渠道優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈管理能力和一體化盈利能力，有望在三季度取得市占率的快速提升。預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)需求占比相對(duì)較高，組件價(jià)格承壓，若硅料產(chǎn)能如期釋放，有望通過(guò)硅料降價(jià)保障國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)計(jì)劃正常推進(jìn)。

 

    　　EVA 粒子小幅降價(jià)，關(guān)注后續(xù)膠膜及粒子價(jià)格趨勢(shì)本周EVA 膠膜和POE 膠膜價(jià)格均環(huán)比持平，粒子價(jià)格小幅下降。EVA 粒子成交均價(jià)25500 元/噸，環(huán)比下降200 元/噸，降幅0.8%；POE 粒子25700 元/噸，環(huán)比下降300 元/噸，降幅1.2%。由于POE 粒子供應(yīng)集中在海外，價(jià)格傳導(dǎo)周期較長(zhǎng)，價(jià)格調(diào)整頻率和幅度較低，所以EVA 粒子的價(jià)格更能體現(xiàn)當(dāng)期及未來(lái)短期的供需關(guān)系。EVA 粒子從6 月22 日的29000 元/噸下降至7 月8 日的25600 元/噸，后續(xù)走勢(shì)平穩(wěn)。EVA 粒子今年下半年以及明年供給偏緊，未來(lái)硅料降價(jià)促進(jìn)行業(yè)裝機(jī)需求釋放，EVA 粒子價(jià)格有望呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

 

    　　投資建議：

 

    　　往下半年展望，頭部一體化組件商三季度有望借助海外市場(chǎng)提升市占率，四季度開(kāi)始迎來(lái)更強(qiáng)盈利改善。

 

    　　電池片環(huán)節(jié)概念股今年新投放的產(chǎn)能，在大尺寸和N 型兩個(gè)方面存在后發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望帶來(lái)更好的盈利提升。我們看好在歐美市場(chǎng)具備更強(qiáng)品牌和渠道競(jìng)爭(zhēng)力、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性更強(qiáng)、N 型產(chǎn)能擴(kuò)張較快的頭部一體化組件商，晶科能源、天合光能、晶澳科技。推薦金盤科技，公司發(fā)布戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品龍頭股，并且獲得德國(guó)、英國(guó)和澳洲市場(chǎng)的準(zhǔn)入資格。建議關(guān)注在電池片領(lǐng)域具備N 型量產(chǎn)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有望依托技術(shù)紅利取得高成長(zhǎng)的專業(yè)化電池片廠商。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    　　疫情等宏觀因素對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化的影響，硅料供給釋放不及預(yù)期的影響，電池技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票