市場回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)下跌，滬深300 跌1.61%，上證綜指跌0.51%，創(chuàng)業(yè)板概念股指數(shù)跌2.44%。滬深兩市A 股日均成交額9175.72 億元，較上周減少6.97%，兩融余額16320.22 億元，較上周升0.32%。

 

    　　證券：本周券商概念股指數(shù)下跌1.13%，跑贏大盤0.48pct。重點標的表現(xiàn)：國君+0.28%、東方-0.35%、華泰-0.53%、中信-1.41%、興業(yè)-1.82%、國聯(lián)-2.73%、廣發(fā)-2.81%、中金-2.82%、東財-3.68%。據(jù)財聯(lián)社，今年證券公司分類結(jié)果將由監(jiān)管機構(gòu)向各家券商逐一通知，可能不再以掛網(wǎng)方式統(tǒng)一公布。

 

    　　整理公開信息，東財證券可能評級上升至AA 級評級。我們注意到東財證券龍頭股2021 年未受到公開監(jiān)管處罰。公司持續(xù)重視合規(guī)風(fēng)控，2021 年中集團組織結(jié)構(gòu)調(diào)整上，將合規(guī)總監(jiān)加入高管序列、新設(shè)內(nèi)控合規(guī)部；董事會同期審議通過《東方財富信息股份有限公司合規(guī)管理制度》。業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，加分項較多，監(jiān)管排名受益提升。東財證券此次獲得AA 級監(jiān)管評級，有助于場外期權(quán)交易商資質(zhì)申請、降低融資成本。我們注意到東方財富APP 在理財板塊開始上線一些鯊魚鰭等類保本收益憑證。東財證券近年以來發(fā)力高凈值及機構(gòu)客戶服務(wù)，若獲得場外期權(quán)交易商資質(zhì)，有助于為客戶提供更全面的業(yè)務(wù)服務(wù)。本周海通證券與國泰君安證券均進行了組織架構(gòu)調(diào)整，兩大券商均將衍生品部門從原自營部門中獨立提級為一級部門。我們注意到一級交易商中，中信證券、中金公司、華泰證券、中信建投均將衍生品交易部門單獨設(shè)為一級部門。主要原因或是當前衍生品業(yè)務(wù)主要基于客需進行服務(wù)，業(yè)務(wù)驅(qū)動來自規(guī)模而非收益率。衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模雖因監(jiān)管比例限制與凈資產(chǎn)規(guī)模掛鉤，但不會明顯占用資金。但是自營投資往往以收益率作為主要考核指標，兩塊業(yè)務(wù)經(jīng)營管理邏輯存在一定差異。頭部券商將衍生品部門獨立出來有助于提升衍生品業(yè)務(wù)經(jīng)營效率，提升風(fēng)險控制能力。投資方面，券商板塊推薦順序為：國聯(lián)證券、廣發(fā)證券、東方財富、中信證券、東方證券、華泰證券、中金公司、興業(yè)證券。

 

    　　保險：本周保險指數(shù)-2.12%，跑輸大盤0.51pct，個股普遍下跌，中國人壽-1.24%，中國人保-1.45%，新華保險-1.49%，中國平安-2.16%，中國太保-2.75%；港股中國太平0.00%，友邦保險-0.63%，中國財險-2.54%。十年期國債收益率為2.76 ，整體波動不大。本周，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展特定養(yǎng)老儲蓄試點工作的通知》，啟動特定養(yǎng)老儲蓄試點，明確自2022 年11 月20 日起，由工商銀行概念股、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島五個城市開展特定養(yǎng)老儲蓄試點。試點階段，單家試點銀行特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)總規(guī)模限制在100 億元人民幣以內(nèi)，試點期限暫定一年。據(jù)介紹，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5 年、10 年、15 年和20 年四檔，產(chǎn)品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率，儲戶在單家試點銀行特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品存款本金上限為50 萬元。當前養(yǎng)老金融產(chǎn)品包括養(yǎng)老理財、養(yǎng)老基金、商業(yè)養(yǎng)老保險等，養(yǎng)老儲蓄的試點將進一步豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給、滿足投資者多樣化的養(yǎng)老需求。而根據(jù)本周銀保監(jiān)會副主席梁濤在“2022 青島·中國財富論壇”上表示，去年銀保監(jiān)會正式啟動養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點后，目前已有23.1 萬投資者累計認購養(yǎng)老理財超過600 億元，總體開局良好、進展順利。下一步，將在充分總結(jié)評估基礎(chǔ)上，研究適時進一步擴大試點范圍。未來隨著產(chǎn)品試點不斷開展，我們預(yù)計試點范圍和規(guī)模將逐步擴大。當前各家公司 PEV 估值為：0.55（平安）、 0.65（國壽）、 0.39（太保）龍頭股、 0.35（新華）。建議關(guān)注順序為：中國人壽龍頭股、中國平安、新華保險、中國財險 H 、中國太保。

 

    　　風(fēng)險提示：“新冠肺炎”疫情狀況和持續(xù)時間超預(yù)期、經(jīng)濟下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動。

 

數(shù)據(jù)推薦

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