投資要點

 

    　　下半年建議從自身業(yè)績具備韌性、下游領(lǐng)域高景氣兩個方向布局——上年低基數(shù)+積壓需求的釋放=行業(yè)龍頭股底部明確，布局收入繼續(xù)增長、份額持續(xù)擴(kuò)大、業(yè)績具備韌性的消費建材龍頭；部分龍頭受益于下游細(xì)分領(lǐng)域高景氣，有望獲得超額收益，推薦魯陽節(jié)能、亞瑪頓、凱盛科技。

 

    　　我們繼續(xù)重點推薦：①【東方雨虹】（預(yù)計2022 年P(guān)E19.2X）一體化公司通過投資建廠、稅收下沉，效果顯著，驅(qū)動非房業(yè)務(wù)增長，防水主業(yè)市占率持續(xù)提升。②【兔寶寶】（預(yù)計2022 年P(guān)E10.7X）板材業(yè)務(wù)保持較高增長；渠道下沉、管理改善，中長期業(yè)績概念股有望穩(wěn)健增長，助力估值提升。③【蘇博特】（預(yù)計2022 年P(guān)E13.6）基地投產(chǎn)+地域擴(kuò)張驅(qū)動減水劑份額提升，功能性材料有望持續(xù)高增長。④【魯陽節(jié)能】（預(yù)計2022年P(guān)E19.0X）外資大股東高溢價要約收購?fù)瓿桑�技術(shù)賦能有望打開成長天花板。⑤【亞瑪頓】（預(yù)計2022 年P(guān)E69.5X）超薄玻璃長單奠定成長基礎(chǔ)，原片產(chǎn)能收購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈。⑥【凱盛科技】UTG 稀缺標(biāo)的，新材料業(yè)務(wù)持續(xù)突破（預(yù)計2022 年P(guān)E33.9X）。

 

    　�。�1）消費建材：下半年地產(chǎn)銷售有望改善，積極布局底部區(qū)域。①受疫情、成本上漲等多因素影響，預(yù)計上半年是消費建材業(yè)績低點，而疫情之后積壓的需求有望加速釋放；②不少地方性地產(chǎn)政策已經(jīng)改善，“房住不炒”定調(diào)下，地產(chǎn)政策改善傳導(dǎo)至銷售/開工端的時滯將長于以往，但不會缺席；③今年提價的節(jié)奏快于去年，意味著成本沖擊比去年��；④去年6 月開始地產(chǎn)銷售負(fù)增長，疊加政策效果，判斷后續(xù)銷售有望改善，進(jìn)而進(jìn)入中長期拐點。⑤配置方向上，精選業(yè)績韌性強(qiáng)的一線龍頭+安全邊際高的低估值龍頭。繼續(xù)推薦【東方雨虹】【兔寶寶】，建議關(guān)注【蒙娜麗莎】【偉星新材】【堅朗五金】【科順股份】。

 

    　�。�2）水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比上行，漲幅為0.2%。價格上漲地區(qū)主要有江蘇、浙江和陜西；價格回落地區(qū)集中在內(nèi)蒙和四川。7 月底，國內(nèi)水泥市場需求受高溫天氣，表現(xiàn)仍然疲軟，企業(yè)綜合出現(xiàn)貨率環(huán)比小幅回升，受益企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，水泥價格震蕩上行。隨著供需求不斷改善，水泥價格將開啟恢復(fù)性上調(diào)走勢。龍頭【海螺水泥】PE、PB 均處于較低水平，同時股息率較高，安全邊際較強(qiáng)，其他重點龍頭包括【華新水泥】【上峰水泥】【萬年青】以及減水劑龍頭【蘇博特】。

 

    　�。�3）玻璃龍頭股：周均價1645 元/噸，環(huán)比下降 2.20%，同比下降 45.31%。3.2mm 鍍膜主流大單報價27.5 元/平方米，環(huán)比持平，同比漲幅25%。成本上升+疫情壓制需求上半年業(yè)績，關(guān)注后續(xù)價格改善及新興領(lǐng)域業(yè)績釋放的彈性，建議關(guān)注【亞瑪頓】【旗濱集團(tuán)】【南玻A】。

 

    　�。�4）玻纖龍頭股：本周無堿池窯粗紗市場價格延續(xù)較弱行情，多數(shù)廠成交靈活度較高。近期市場需求支撐仍顯疲軟，多數(shù)廠交投較弱下，主流產(chǎn)品價格進(jìn)一步下探，多數(shù)企業(yè)周內(nèi)價格下調(diào)100-200 元/噸不等�，F(xiàn)國內(nèi)無堿2400tex 纏繞直接紗多數(shù)廠報價5400-5900元/噸，均價5657 元/噸，含稅主流送到，環(huán)比下跌1.35%，同比降幅4.12%。

 

    　　本周重要變化提示：①住房概念股和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)了《“十四五”全國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》；②中央政治局會議指出，支持剛性和改善性住房需求，壓實地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生；③7 月26 日，中房概念股協(xié)與浙江房協(xié)在杭州聯(lián)合主辦“房地產(chǎn)紓困項目與金融機(jī)構(gòu)對接商洽會”， 紓困項目企業(yè)代表與金融機(jī)構(gòu)、有意兼并重組、合作發(fā)展解決項目困難的企業(yè)，將展開對接交流。

 

    　　風(fēng)險提示：基建投資概念股不及預(yù)期；政策變動不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險；原油繼續(xù)上漲的風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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